專訪傅育寧：招商局再造另類金融

　　從2010年掌舵中國(guó)招商局集團(tuán)，集團(tuán)主席傅育寧告別十年間“減法”收縮多元發(fā)展為交通運(yùn)輸、金融、房地產(chǎn)“三駕馬車(chē)”，以“加法策略”增設(shè)另類投資平臺(tái)，重新定調(diào)中國(guó)最大央企之一的招商局集團(tuán)。
　　12月3日，招商局正式上演了這臺(tái)整合大戲，全資設(shè)立另類投資的統(tǒng)一平臺(tái)招商局資本，成功整合200億元規(guī)模的另類投資平臺(tái)。啟動(dòng)儀式上，傅育寧也宣布了新身份：招商局資本董事長(zhǎng)兼CEO傅育寧。“支持產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新，支持實(shí)業(yè)發(fā)展，形成金融和實(shí)業(yè)的良性互動(dòng)。”是招商局資本創(chuàng)立初衷，但傅育寧的雄心不止如此。
　　儀式間隙，記者采訪了傅育寧。他很少回避采訪過(guò)程中的大多數(shù)問(wèn)題，但就整合過(guò)程的難度和未來(lái)挑戰(zhàn)上，傅育寧濃縮為“長(zhǎng)期價(jià)值資本的積累”。如果把打破原有資產(chǎn)管理，統(tǒng)一整合看做漫長(zhǎng)過(guò)程，在海內(nèi)外資金自由流動(dòng)的想象下，傅育寧躍躍欲試的“加法”究竟是什么？“參與到外管局的資金管理等，用全球最佳實(shí)踐的基礎(chǔ)實(shí)現(xiàn)全球的資產(chǎn)布局。”傅育寧如是說(shuō)。回溯大金融板塊從招商銀行、招商基金、招商證券，再到整合平臺(tái)招商局資本，招商局“金融產(chǎn)業(yè)再造”蓄謀已久。
　　金融產(chǎn)業(yè)再造計(jì)劃
　　《證券市場(chǎng)周刊》：集團(tuán)已形成了金融板塊，并已成功運(yùn)作多年，為什么新平臺(tái)不屬于其中的一部分？
　　傅育寧：大家熟悉的招商局金融是負(fù)責(zé)銀行、證券、基金的專門(mén)業(yè)務(wù)平臺(tái)，與招商局資本的新平臺(tái)都是招商局一級(jí)子公司。無(wú)論是創(chuàng)新業(yè)務(wù)和市場(chǎng)整合，都需要集團(tuán)擁有更大的資本實(shí)力，這不僅是招商局的需要，更重要的是給予投資人商業(yè)資本的回報(bào)。傳統(tǒng)的金融業(yè)務(wù)日益不能滿足資金及投資回報(bào)的需求。
　　以招商銀行的私人銀行為例，必須不斷創(chuàng)造新的金融產(chǎn)品，這是最終私人銀行形成新的競(jìng)爭(zhēng)力，招商資本不僅是其銷售渠道，更能夠提供良好的產(chǎn)品，獲得高于市場(chǎng)的回報(bào)；招商證券這幾年做出了突出貢獻(xiàn)，把社會(huì)的資本積聚起來(lái)，新平臺(tái)將有利于推動(dòng)投行業(yè)務(wù)，及給資產(chǎn)管理帶來(lái)新業(yè)務(wù)及新資本，都充分發(fā)揮募集資金和投資的相互促進(jìn)作用。
　　《證券市場(chǎng)周刊》：新平臺(tái)綜合配置的思路如何設(shè)計(jì)？近期的投資回報(bào)要求是什么？
　　傅育寧：招商局要想獲得資本的支持，必須高于市場(chǎng)的平均回報(bào)。迄今為止，作為招商局今天管理4000億的資產(chǎn)，連續(xù)10年保持年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)達(dá)到20%，這并不容易做到，根據(jù)資本逐利特點(diǎn)，招商局雖然很多在領(lǐng)域都取得了高于市場(chǎng)的回報(bào)，更主要的是其中體現(xiàn)了組合策略，但并不局限于此。實(shí)現(xiàn)實(shí)業(yè)和金融的互動(dòng)，因?yàn)榧纫Y(jié)合好，又能兼顧發(fā)展，以新的機(jī)制取得資產(chǎn)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)能力，盡管招商局旗下的很多實(shí)業(yè)沒(méi)有較高的回報(bào)，但在長(zhǎng)期發(fā)展實(shí)業(yè)過(guò)程中，我們首要的要求是可以有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。
　　《證券市場(chǎng)周刊》：追溯百年前，招商局已經(jīng)涉足股權(quán)投資領(lǐng)域，百年的基金市場(chǎng)化發(fā)展為什么到了今天需要整合？
　　傅育寧：在全球不確定及中國(guó)轉(zhuǎn)型面臨挑戰(zhàn)的今天，市場(chǎng)上都在尋找靈活的回報(bào)方式，尋找全球優(yōu)良回報(bào)的投資人來(lái)支持結(jié)構(gòu)調(diào)整。在產(chǎn)業(yè)過(guò)剩的環(huán)境下，市場(chǎng)的整合者需要資金支持，良好的資產(chǎn)管理也為民間資本創(chuàng)立渠道，這是招商局資本創(chuàng)立的初衷。
　　在整合過(guò)程中，這也是招商局自身重塑并強(qiáng)化品牌的過(guò)程，形成長(zhǎng)期價(jià)值資本的積累。今年是招商局成立140年，從一定意義上說(shuō)，招商局是中國(guó)歷史最悠久的投資機(jī)構(gòu)。目前在整合的基金包括1993年成立，并在香港上市的招商局中國(guó)基金，1999年成立，致力于高新技術(shù)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)投資的招商局科技集團(tuán)；近幾年與中國(guó)臺(tái)灣、美國(guó)、法國(guó)的投資人共同合作繼續(xù)擴(kuò)大股權(quán)投資業(yè)務(wù)，2011年，招商局又與新疆建設(shè)兵團(tuán)合作了中新建基金，擴(kuò)大了產(chǎn)業(yè)投資規(guī)模，也鍛煉了隊(duì)伍，直到招商局資本目前這一平臺(tái)約為200億元，整合了產(chǎn)業(yè)投資、風(fēng)險(xiǎn)投資等。
　　《證券市場(chǎng)周刊》：PE的浪潮下，募資投資業(yè)績(jī)也都陷入歷史低谷，招商局還在大規(guī)模發(fā)展基金，是否明智？
　　傅育寧：我們成立這個(gè)平臺(tái)就是為了在整合的基礎(chǔ)上，可以站得更高，看得更遠(yuǎn)。不會(huì)在一般的募資市場(chǎng)，去搶不具備風(fēng)險(xiǎn)承受能力的中小投資人，在整合基礎(chǔ)上，我們會(huì)面向市場(chǎng)少數(shù)的機(jī)構(gòu)投資人，其相應(yīng)的募資對(duì)象也是未來(lái)更高層次、更高需求的機(jī)構(gòu)，使得大平臺(tái)為旗下各類專項(xiàng)基金發(fā)揮募集和管理作用，包括已接洽的保險(xiǎn)資金都是重要的出資人，未來(lái)還有外管局對(duì)中國(guó)外匯增長(zhǎng)到一定程度后，進(jìn)行資產(chǎn)配置中的一部分。
　　《證券市場(chǎng)周刊》：作為整合大平臺(tái)，招商局資本旗下已經(jīng)覆蓋了各類投資人，如果在此基礎(chǔ)上仍開(kāi)展募資，是否會(huì)出現(xiàn)重復(fù)出資？它的募資對(duì)象和投資安排是什么？
　　傅育寧：在投資類型的安排上，大平臺(tái)繼采取FOF（基金中的基金），還有直接投資，實(shí)現(xiàn)對(duì)投資的募集和管理。在目前的市場(chǎng)上，只有FOF和直接投資共同組合，才是最有效的投資組合。我們計(jì)劃發(fā)起一只以固定收益為形式的基礎(chǔ)設(shè)施投資基金，招商局是中國(guó)公路建設(shè)的最大投資人，我們?cè)谶@方面長(zhǎng)年的經(jīng)驗(yàn)可以降低另類投資組合上的風(fēng)險(xiǎn)，也不排除通過(guò)招商地產(chǎn)持優(yōu)質(zhì)商業(yè)地產(chǎn)項(xiàng)目的夾層基金。
　　《證券市場(chǎng)周刊》：那我們是否能理解，新平臺(tái)也是未來(lái)招商局解決集團(tuán)資金用途的出路？
　　傅育寧：如果新平臺(tái)投委會(huì)認(rèn)可集團(tuán)內(nèi)部的項(xiàng)目，也是可以投資的；從集團(tuán)層面，也是從商業(yè)利益考慮，雙方的決策都是獨(dú)立，且符合投資人利益的。在資金的需求上，招商局借過(guò)去改革開(kāi)放30年獲得了大量的教育及人才積累，在人才和業(yè)務(wù)創(chuàng)新上的爆發(fā)，光靠銀行的間接融資是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，也需要我們?cè)诟蟮姆秶鷥?nèi)找到雄厚的資本實(shí)力支持。
　　《證券市場(chǎng)周刊》：新平臺(tái)引入了以黑石大中華區(qū)主席梁錦松作為副董事長(zhǎng)、非執(zhí)行董事的投委會(huì)成員，這不免會(huì)讓人擔(dān)心招商局資本和如黑石等其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中的關(guān)系。在招商局的龐大體系下，為什么還需要通過(guò)外部聘任？
　　傅育寧：新平臺(tái)上的所有成員都是通過(guò)市場(chǎng)公開(kāi)招募，以個(gè)人身份加入的，不僅是通過(guò)成員的職業(yè)道德遵守公平、公正、公開(kāi)的“三公原則”，我們?cè)O(shè)有獨(dú)立的投委會(huì)決策機(jī)制，包括項(xiàng)目跟投及投后的管理，形成市場(chǎng)化的個(gè)人及機(jī)構(gòu)一體的激勵(lì)機(jī)制，確保投資人利益，包括我本人都不會(huì)介入投委會(huì)。引入梁錦松后，他在平臺(tái)組建過(guò)程中貢獻(xiàn)了很多投資經(jīng)驗(yàn)和發(fā)展理念，截至目前，并不排除未來(lái)黑石及招商局資本的互