專訪傅育寧：招商局再造另類金融

　　從2010年掌舵中國招商局集團，集團主席傅育寧告別十年間“減法”收縮多元發(fā)展為交通運輸、金融、房地產(chǎn)“三駕馬車”，以“加法策略”增設(shè)另類投資平臺，重新定調(diào)中國最大央企之一的招商局集團。
　　12月3日，招商局正式上演了這臺整合大戲，全資設(shè)立另類投資的統(tǒng)一平臺招商局資本，成功整合200億元規(guī)模的另類投資平臺。啟動儀式上，傅育寧也宣布了新身份：招商局資本董事長兼CEO傅育寧。“支持產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新，支持實業(yè)發(fā)展，形成金融和實業(yè)的良性互動。”是招商局資本創(chuàng)立初衷，但傅育寧的雄心不止如此。
　　儀式間隙，記者采訪了傅育寧。他很少回避采訪過程中的大多數(shù)問題，但就整合過程的難度和未來挑戰(zhàn)上，傅育寧濃縮為“長期價值資本的積累”。如果把打破原有資產(chǎn)管理，統(tǒng)一整合看做漫長過程，在海內(nèi)外資金自由流動的想象下，傅育寧躍躍欲試的“加法”究竟是什么？“參與到外管局的資金管理等，用全球最佳實踐的基礎(chǔ)實現(xiàn)全球的資產(chǎn)布局。”傅育寧如是說。回溯大金融板塊從招商銀行、招商基金、招商證券，再到整合平臺招商局資本，招商局“金融產(chǎn)業(yè)再造”蓄謀已久。
　　金融產(chǎn)業(yè)再造計劃
　　《證券市場周刊》：集團已形成了金融板塊，并已成功運作多年，為什么新平臺不屬于其中的一部分？
　　傅育寧：大家熟悉的招商局金融是負責(zé)銀行、證券、基金的專門業(yè)務(wù)平臺，與招商局資本的新平臺都是招商局一級子公司。無論是創(chuàng)新業(yè)務(wù)和市場整合，都需要集團擁有更大的資本實力，這不僅是招商局的需要，更重要的是給予投資人商業(yè)資本的回報。傳統(tǒng)的金融業(yè)務(wù)日益不能滿足資金及投資回報的需求。
　　以招商銀行的私人銀行為例，必須不斷創(chuàng)造新的金融產(chǎn)品，這是最終私人銀行形成新的競爭力，招商資本不僅是其銷售渠道，更能夠提供良好的產(chǎn)品，獲得高于市場的回報；招商證券這幾年做出了突出貢獻，把社會的資本積聚起來，新平臺將有利于推動投行業(yè)務(wù)，及給資產(chǎn)管理帶來新業(yè)務(wù)及新資本，都充分發(fā)揮募集資金和投資的相互促進作用。
　　《證券市場周刊》：新平臺綜合配置的思路如何設(shè)計？近期的投資回報要求是什么？
　　傅育寧：招商局要想獲得資本的支持，必須高于市場的平均回報。迄今為止，作為招商局今天管理4000億的資產(chǎn)，連續(xù)10年保持年業(yè)績增長達到20%，這并不容易做到，根據(jù)資本逐利特點，招商局雖然很多在領(lǐng)域都取得了高于市場的回報，更主要的是其中體現(xiàn)了組合策略，但并不局限于此。實現(xiàn)實業(yè)和金融的互動，因為既要結(jié)合好，又能兼顧發(fā)展，以新的機制取得資產(chǎn)業(yè)務(wù)的增長能力，盡管招商局旗下的很多實業(yè)沒有較高的回報，但在長期發(fā)展實業(yè)過程中，我們首要的要求是可以有效規(guī)避風(fēng)險。
　　《證券市場周刊》：追溯百年前，招商局已經(jīng)涉足股權(quán)投資領(lǐng)域，百年的基金市場化發(fā)展為什么到了今天需要整合？
　　傅育寧：在全球不確定及中國轉(zhuǎn)型面臨挑戰(zhàn)的今天，市場上都在尋找靈活的回報方式，尋找全球優(yōu)良回報的投資人來支持結(jié)構(gòu)調(diào)整。在產(chǎn)業(yè)過剩的環(huán)境下，市場的整合者需要資金支持，良好的資產(chǎn)管理也為民間資本創(chuàng)立渠道，這是招商局資本創(chuàng)立的初衷。
　　在整合過程中，這也是招商局自身重塑并強化品牌的過程，形成長期價值資本的積累。今年是招商局成立140年，從一定意義上說，招商局是中國歷史最悠久的投資機構(gòu)。目前在整合的基金包括1993年成立，并在香港上市的招商局中國基金，1999年成立，致力于高新技術(shù)領(lǐng)域風(fēng)險投資的招商局科技集團；近幾年與中國臺灣、美國、法國的投資人共同合作繼續(xù)擴大股權(quán)投資業(yè)務(wù)，2011年，招商局又與新疆建設(shè)兵團合作了中新建基金，擴大了產(chǎn)業(yè)投資規(guī)模，也鍛煉了隊伍，直到招商局資本目前這一平臺約為200億元，整合了產(chǎn)業(yè)投資、風(fēng)險投資等。
　　《證券市場周刊》：PE的浪潮下，募資投資業(yè)績也都陷入歷史低谷，招商局還在大規(guī)模發(fā)展基金，是否明智？
　　傅育寧：我們成立這個平臺就是為了在整合的基礎(chǔ)上，可以站得更高，看得更遠。不會在一般的募資市場，去搶不具備風(fēng)險承受能力的中小投資人，在整合基礎(chǔ)上，我們會面向市場少數(shù)的機構(gòu)投資人，其相應(yīng)的募資對象也是未來更高層次、更高需求的機構(gòu)，使得大平臺為旗下各類專項基金發(fā)揮募集和管理作用，包括已接洽的保險資金都是重要的出資人，未來還有外管局對中國外匯增長到一定程度后，進行資產(chǎn)配置中的一部分。
　　《證券市場周刊》：作為整合大平臺，招商局資本旗下已經(jīng)覆蓋了各類投資人，如果在此基礎(chǔ)上仍開展募資，是否會出現(xiàn)重復(fù)出資？它的募資對象和投資安排是什么？
　　傅育寧：在投資類型的安排上，大平臺繼采取FOF（基金中的基金），還有直接投資，實現(xiàn)對投資的募集和管理。在目前的市場上，只有FOF和直接投資共同組合，才是最有效的投資組合。我們計劃發(fā)起一只以固定收益為形式的基礎(chǔ)設(shè)施投資基金，招商局是中國公路建設(shè)的最大投資人，我們在這方面長年的經(jīng)驗可以降低另類投資組合上的風(fēng)險，也不排除通過招商地產(chǎn)持優(yōu)質(zhì)商業(yè)地產(chǎn)項目的夾層基金。
　　《證券市場周刊》：那我們是否能理解，新平臺也是未來招商局解決集團資金用途的出路？
　　傅育寧：如果新平臺投委會認可集團內(nèi)部的項目，也是可以投資的；從集團層面，也是從商業(yè)利益考慮，雙方的決策都是獨立，且符合投資人利益的。在資金的需求上，招商局借過去改革開放30年獲得了大量的教育及人才積累，在人才和業(yè)務(wù)創(chuàng)新上的爆發(fā)，光靠銀行的間接融資是遠遠不夠的，也需要我們在更大的范圍內(nèi)找到雄厚的資本實力支持。
　　《證券市場周刊》：新平臺引入了以黑石大中華區(qū)主席梁錦松作為副董事長、非執(zhí)行董事的投委會成員，這不免會讓人擔(dān)心招商局資本和如黑石等其他競爭對手在市場競爭中的關(guān)系。在招商局的龐大體系下，為什么還需要通過外部聘任？
　　傅育寧：新平臺上的所有成員都是通過市場公開招募，以個人身份加入的，不僅是通過成員的職業(yè)道德遵守公平、公正、公開的“三公原則”，我們設(shè)有獨立的投委會決策機制，包括項目跟投及投后的管理，形成市場化的個人及機構(gòu)一體的激勵機制，確保投資人利益，包括我本人都不會介入投委會。引入梁錦松后，他在平臺組建過程中貢獻了很多投資經(jīng)驗和發(fā)展理念，截至目前，并不排除未來黑石及招商局資本的互