999精品在线视频,手机成人午夜在线视频,久久不卡国产精品无码,中日无码在线观看,成人av手机在线观看,日韩精品亚洲一区中文字幕,亚洲av无码人妻,四虎国产在线观看 ?

市場復蘇并未完全奏效

2012-12-29 00:00:00陳祥生
證券市場周刊 2012年44期


  從11月PMI來看,經濟反彈仍在持續,但卻無法改變指數持續下跌的情況,其對指數的支撐力顯得不濟。日成交的持續地量也反映出市場的低迷,即使在市場估值進一步下降、指數頻頻創出新低后,其對增量資金仍無吸引力。
  對于基本面的討論,我們在此前的系列研究中曾多次指出,經濟復蘇即不會是“V”型,也不會是“L”型,彈性決定了基本面存在波折和反復。就庫存周期來看,中國經濟目前正處于第一庫存周期與第二庫存周期的更迭期,雙底出現的概率開始變大,這就意味著經濟在經過反彈以后仍有回落的可能,這對市場的影響是負面的。
  此外,對市場影響更為直接的利潤數據,在經濟的波折中同樣難以有明顯改善。初步判斷,三季度將是公司業績環比的低點,但從11月的PMI購進價格來看,環比大幅下降4.2%,這會導致PPI同期出現一定的回落,對工業企業利潤的恢復是不利的。
  因此,無論是經濟還是企業利潤,短期雖然有所反彈,但其彈性有限,這一底部過渡時間會被進一步拉長,預計相關數據的明顯改善可能需要等到2013年二季度以后才會出現,在此之前,很難指望經濟復蘇會給市場帶來有力支撐。
  近期困擾股市的另一重要因素是來自于資金面的趨緊。從11月央行的逆回購來看,與10月大相徑庭的是,11月每一周資金都呈現凈回籠趨勢,這一方面是源于此前資金凈投放而出現的被動回籠;另一方面也顯示出臨近年末流動性開始有所收緊。而此前我們也對央行的行為做過分析,在通脹壓力沒有完全消除的情況下,央行更多的將是通過公開市場操作等數量型工具來完成貨幣政策的調控,而非價格型工具,因此短期出現降準的概率較小,流動性趨緊的形勢將會持續。
  對流動性形成壓制的另一重要因素是來自于大小非的減持。從歷史規律來看,大小非減持的高峰通常都出現在市場下跌的過程中。而12月又是大小非解禁的高峰期,據Wind數據統計,僅12月所涉流通市值就約有2263億元,這在一定程度上加大了資金趨緊的預期。特別是臨近年末,企業結算、財政繳款和銀行拉存款的情況也會進一步放大市場資金的壓力。因此,短期在沒有相應貨幣政策變化的情況下,資金面的情況也不容樂觀。
  從市場的結構特征來看,白酒與醫藥的大幅下跌預示著短期市場估值體系開始發生重大變化。2012年5月,市場開始步入下降通道,但白酒股與醫藥股卻得到市場青睞,估值不降反升,這一方面是源于其成長的確定性;另一方面,在弱市中其防御特征會體現得更為明顯。但近期情況開始出現變化,雖然有塑化劑事件作為催化劑,但白酒行業庫存過高、公務消費減少、批發價格下降等因素早已被市場所擔憂,這些因素共同促成了白酒的大幅調整。而與之有著同樣防御意義的醫藥板塊,也不得不被機構所放棄,股價與估值出現下降。對于防御性板塊的這次下跌,其根本原因并不在于簡單的事件觸發,在弱市格局中,持續偏高的估值才是其致命弱點。而同期,中小板、創業板的表現同樣不甚理想,這也意味著資金正在對其所持有的倉位在做某種調整。因此,短期來看,高估值的行業其防御性不再突出,而成長性也正在被市場所質疑,估值中樞正在進一步下移。
  綜合來看,指數在多方承壓下難有表現,底部繼續震蕩調整在所難免。市場的演變也將以結構性為主。估值中樞下移將是未來市場演變的主要特征:消費股的高估值或將不再,短期重拾升勢幾無可能;成長類個股將在經濟波折中被市場重新認識和定位,分化趨勢將更為明確;周期類行業基本面在經歷長期低迷以后,能否在經濟彈性中得到改善,同樣是近期需要特別注意觀察的主要變量之一;金融地產的中流砥柱作用將再次得到檢驗。
  作者為中信建投研究
  發展部首席策略分

主站蜘蛛池模板: 国产丝袜91| 日韩一二三区视频精品| 毛片免费网址| 亚洲天堂网在线播放| 国产一区二区三区夜色| 精品人妻系列无码专区久久| 中文毛片无遮挡播放免费| 四虎成人在线视频| 亚洲AV色香蕉一区二区| 一级毛片在线播放免费| 巨熟乳波霸若妻中文观看免费| 国产玖玖视频| 亚洲第一色视频| 成人日韩欧美| 日韩乱码免费一区二区三区| 日韩人妻少妇一区二区| 国产精品国产三级国产专业不 | 亚洲清纯自偷自拍另类专区| 999国内精品视频免费| 国产精品一区在线观看你懂的| 亚洲成网站| 久久毛片免费基地| 久久国产精品夜色| 国内精自线i品一区202| 国产一区二区丝袜高跟鞋| 国产成人综合欧美精品久久| 国产69囗曝护士吞精在线视频| 香蕉视频在线精品| 国产高清国内精品福利| 国产综合色在线视频播放线视| 国内精品视频区在线2021| 久久国产亚洲偷自| 一区二区欧美日韩高清免费| 亚洲AV电影不卡在线观看| 国产精品嫩草影院av| 国产在线一区二区视频| 99久久亚洲综合精品TS| 黄色网址手机国内免费在线观看| 日韩av高清无码一区二区三区| 精品国产91爱| 国产一区二区三区在线观看视频 | 亚洲成a人片77777在线播放| 色欲色欲久久综合网| 成年人视频一区二区| 狠狠色综合久久狠狠色综合| 欧美性精品不卡在线观看| 国产高清不卡视频| 亚洲欧美日韩高清综合678| 久久不卡国产精品无码| 黄色网站不卡无码| 色婷婷亚洲综合五月| 欧美a级完整在线观看| 欧美黄色网站在线看| 日韩123欧美字幕| 亚洲综合色在线| 国产成人精品一区二区免费看京| 伊人久久婷婷| 成人午夜天| 亚洲Va中文字幕久久一区| 爱色欧美亚洲综合图区| 久久精品这里只有国产中文精品| 国产激情无码一区二区APP| 97在线免费| 毛片大全免费观看| 国产丰满大乳无码免费播放 | 精品国产自在现线看久久| 91国内在线视频| 午夜日b视频| 亚洲国产中文综合专区在| 国产成人精品视频一区二区电影| 亚洲精品高清视频| 免费a在线观看播放| a级免费视频| 日本www在线视频| 欧美日一级片| 97成人在线视频| a网站在线观看| 久久semm亚洲国产| 久久人人妻人人爽人人卡片av| 奇米影视狠狠精品7777| 伊人AV天堂| 伦精品一区二区三区视频|