中石化貴買中國燃氣

　　個月前，中國石化（00386.HK，下稱“中石化”）與新奧能源(02688.HK，下稱“新奧”)宣布聯(lián)手敵意收購中國燃氣(00384.HK，下稱“中燃”)所有流通股。消息一出，一片嘩然。據(jù)悉，此次收購將耗資167億港元，中石化支付對價的45%，新奧支付55%，收購?fù)瓿珊笮聤W將成為中燃的控股股東。新奧資金實力飽受質(zhì)疑卻要控股收購聯(lián)合體？中石化作為中燃現(xiàn)任第四大股東為何放棄低成本的增資方式選擇高昂價格的敵意收購？
　　中燃遍布中國東部中部地區(qū)的燃氣網(wǎng)絡(luò)將使新奧一舉成為燃氣市場老大。中石化則主要看重中燃在中國東部、中部地區(qū)的燃氣輸送網(wǎng)絡(luò)，可以和中石油一爭高下。
　　完全可以自己單獨操刀，中石化卻和新奧采用敵意收購方式，不僅多支付20多億港元，而且時間戰(zhàn)線會明顯拉長。
　　
　　中燃排斥新奧
　　“新奧控股中燃，中燃不能接受，因為這是小魚吃大魚。” 中燃不具名高管對記者表示。
　　據(jù)他介紹，目前聯(lián)署簽名抵制新奧收購的員工人數(shù)超5500人，他們是中燃總部各職能管理部門的全體員工和內(nèi)地近200家子公司的管理層，以及中燃控股的中裕燃氣(08070.HK)近20家子公司的管理層。
　　“他們希望成為央企一員，結(jié)果失望地發(fā)現(xiàn)，未來被并入的是新奧的報表。”上述高管稱。
　　評估燃氣類公司基本面的指標通常包括擁有的城市燃氣項目數(shù)量，接駁住宅用戶數(shù)量和天然氣銷售量等。
　　據(jù)2010年年報，中燃的總資產(chǎn)308.9億港元，新奧是230.8億港元。中燃擁有151個城市管道燃氣項目，新奧是90個。中燃的接駁住宅用戶數(shù)量是124.14萬戶，新奧是91.19萬戶；天然氣銷量中燃是44.52億立方米，而新奧是41.49億立方米。
　　新奧自2001年上市以來，營業(yè)收入從2.4億元增長到2010年的112億元，年均復(fù)合增長率在53%以上；中燃營業(yè)收入從2002年的0.86億港元到2010年的158億港元，年復(fù)合增長率是92%。
　　城市燃氣特許經(jīng)營權(quán)掌握在地方政n0Ry1pNdK5HQpwqT0vUny1483urM4zLTXZHP03gj0PY=府手里，目前隨著地區(qū)性分銷商的出現(xiàn)，燃氣領(lǐng)域競爭越發(fā)白熱化，新奧燃氣近年跨省拿項目的能力在下滑。中燃2002年進入燃氣行業(yè)時，新奧已擁有30多個城市項目，而現(xiàn)在數(shù)量已經(jīng)落在中燃后面。
　　從此次要約收購的價格來看，即使和中石化聯(lián)手，新奧需要支付的現(xiàn)金對價仍超過91億港元。新奧在收購要約中表示，將通過貸款以及自有資金進行并購。
　　“新奧目前資產(chǎn)負債率67.