中國讓全球商品退潮

　　中國在過去十年中對商品的需求大幅上升，其主要原因在于房地產市場的繁榮和基礎設施投資熱潮的推動。從2000年到2010年，中國的鐵礦石進口（以價值計算）增長了42.5倍，動力煤進口增長248倍，而銅進口增長了16.2倍。在同一時期，中國的鋁產量（數量計算）上升了441.8％，水泥和鋼材產量分別增長219.5％和396.0％。實際上，中國成了世界上最大的商品消費國，幾乎在所有的商品類別都是如此。
　　瑞士信貸認為，中國的“全球商品超周期”是關鍵因素。在經濟放緩期間，所有的目光都集中在中國，希望這個中央王國可以重振其在大宗商品需求方面的威力。但是瑞士信貸在去除掉周期性因素，分析了中國能否在中期能重振其對商品的龐大需求后，他們的結論是“不能”。隨著經濟增長的引擎，從基礎設施建設和出口轉向消費，尤其是服務性消費，對商品的需求傾向必然下降，舉個例子，去盲人按摩中心消費根本用不上機場建設，也跟鋼需求沒有半點關系。
　　由于城市化進程還在繼續，房地產促進政策還有可能，且中國經濟增長將從上個十年的10.7%下調到了下個十年的7%到8%，經濟引擎從基建轉向消費，意味著未來中國每單位的GDP必須消耗更少的商品。
　　1.基建投資的黃金時期不再
　　經過十幾年非常激進的基礎設施建設，公路、鐵路、機場和發電站的普及率已大幅上升。“十二五規劃”將比前五年下降25％（通貨膨脹調整后的數據），實際的調整可能更大。
　　2.房地產繁榮的黃金時期已過去
　　城市房屋自置率已達到67％，高于世界平均水平，如果加上農村地區，該數字更要高得多。對于那些依靠固定收入生存的人來說，房價越來越遙不可及。平均每個中國人需要花費十幾年的工資來購買一棟普通居所，而世界平均水平是六年。在二、三線城市的本地工薪族的承受能力也好不了多少。
　　3.出口的黃金期已不再
　　近期出口雖然看起來有了反彈，但因為農民工薪酬上漲以及人民幣的升值，中國的比較競爭力已被削弱，十幾年前“世界工廠”的傳說將逐漸消失。
　　4.政策刺激的黃金時期也已不存在
　　國家可能會推出一些小的消費領域的財政補貼和稅收減免，對銀行貸款的限制會有所緩和，但不可能像2009年一樣推出大規模經濟刺激政策。決策者之間的共識是，2009年的刺激在長期來看是百害而無一利。
　　當然，對于中國商品的需求也有一些利好因素。
　　一方面，城市化進程還沒走完。中國的工業化模式正在發生變化。在過去的二十年中，通過將農村勞動力向沿海地區和出口行業轉移的政策，已完成工業化和現代化。在未來二十年，工業化和現代化將發生在廣大農村，這將創造新的商品需求。
　　另一方面，政策性住房建設將有可能加快。中央政府認識到，高房價已成為社會不穩定的根源，因此，它在“十二五規劃”中設立了建設3600萬套保障房的目標，但2011年的進展是令人失望的，因為地方政府不僅沒有錢，而且也不出臺激勵措施。也許政策性住房建設在未來兩年會加快，但目前還不知道由誰來埋單。
　　不可否認，未來十年，中國經濟的平均增長率預計將放緩至7％至8％，相比過去十年的10.7％下滑不少。對商品的需求傾向必然下降。在2011年，消耗7100萬噸鋼才能讓GDP增長一個百分點——這在世界現代史上聞所未聞。按照正常水平的話，瑞士信貸預計這一數字到2020年應下調到3000萬-4000萬噸，這可能會影響到中國的商品需求和價格，這就是中國對商品的超周期。