基于期貨期權理論的視角構建中國水市場

[摘 要]由于我國存在著嚴重的水問題，區域之間水資源分配不均衡，為了優化資源配置，提升水資源的使用效率，需對我國的水市場進行調整和構建。本文基于期貨期權理論的視角對我國水市場的構建提出了幾點建議思考。

[關鍵詞]期貨期權； 水市場； 水期權模式；

在過去我國并沒有建立水衍生產品市場，水領域缺乏完善的市場機制。導致在我國水量需求過大時只能采取“控制水價，增大供應”，不僅違背了價值規律，而且也與可持續發展相背離。隨著市場經濟的不斷發展，應根據效用最大化的原理建立水衍生產品市場，使消費者可以對收入進行合理配置，達到總效用的最大化。

一、水衍生產品市場的構建

1.水市場的構建設想。在水價、供水量及需求量關聯變化的市場中，應通過建立城市水期貨期權市場使消費者到達效用最大化，使每個人、每個家庭、每個企業都能從節水中獲利。采取階梯定價的原則，對于企業和家庭用水，均按不同的供應量，分為平價水和高價水，高價水由市場規律定價。企業或是居民如果用水節約，那么所節約的平價水便通過水市場進行期權期貨的交易，便可在用水高峰時出售水權進而獲利，增加居民收入。同時居民或企業還可以買賣一定數量的期權期貨進行投資，因此用水既是一種消費也是一種理財方式。這種方式使水價、供水量波動的風險轉向期貨期權市場，減輕水利、水務部門的部分壓力。

2.在流域建立水期權模式。由于流域水權由流域機構制定、由兩岸及上下游購買，因此在流域建立水期權模式存在著效用最大化的問題即兩岸及上下游的經濟發展不平衡，導致每噸水邊際效用不相同。所以以前的購買水權的方法不僅不能解決矛盾，而且也不能合理地利用資源，未能到達水資源消費的總效用最大化。比如黃河，上游河套地區水多而下游山東地區水少，雖說流域機構分配了水權即誰用水誰付費，看上去矛盾解決了但是在邊際效用理論來看還存在很多問題。如果我們在流域內將分配水權與期貨期權結合起來，建立期貨期權市場，在水務部門分配初始水權的基礎之上，上下游的居民對各自的水權自行處置，可自用或交易，則可實現效用最大化。在種植作物方面，如果河套地區居民的水權的期貨期權的收益高于現貨水權用于種植作物的收益，那么河套地區居民則會選擇期貨期權的交易，反之河套地區居民種植作物的收益高于期貨期權的收益，那么下游購買水權是不經濟，會影響下游的農業發展，解決這一問題的關鍵就是期貨期權市場金融衍生工具幫助下游的可預測的較大的邊際效用集中起來提前使用，即在期貨、期權交易中增加遠期協議和期權組合方式，貸款和期權組合方式，產權、期權互換和貸款組合方式等可以運用的衍生工具來獲得資金收入。所以，通過期權管理水權，避開水價風險，可以協調河岸兩側、上下游爭取水權行政權力分配所帶來的矛盾。

二、完善水衍生產品市場的政策建議

1.對水權進行嚴格界定。在我國歷史上水事糾紛的實質就是水權的爭奪，所以界定水權是工作的重心。水權的界定應建立在水資源內涵之上。我國《水法》的第三條規定：水資源屬于國家所有，水資源的所有權由國務院代表行使；農村集體經濟組織的水塘和由農村集體經濟組織修建管理的水庫中的水歸各該農村集體經濟組織使用。雖然法律有所規定，但是在實踐中仍然存在許多弊端。一方面，由于水權往往歸部門或地方所有，進而水資源難以得到優化配置，同時也造成了水資源的所有權、經營權、使用權地分離，為水權的交易設置了障礙；另一方面，由于水權的交易多數是代表國家或政府進行交易的，因此交易過程中難免存在不平衡性。針對以上所述，對水權進行嚴格界定是保證水權的公平交易的必要前提。

2.推動水價改革。水市場調節供需應以價格杠桿為手段，因此水價的改革對于我國水市場地完善具有重要意義。只有在水價調節上做工作，改變我國以前的低水平水價狀態，才能使水價資源配置中真正起到作用。水價過低，會導致水利部門難以正常運行和改善技術設備，進而嚴重阻礙水資源的管理。同時，水價過低，由于沒有足夠的資金進行污染治理，從而增加了整個生態環境的壓力。因此，水向商品化方向發展勢在必行。《水法》修改中應慎重考慮水價問題，弄清水價的具體內容，推動當前水價制度的改革。水價改革即可以從根本上促進節約用水，保證水資源的可持續性利用，同時也能促進水工程的健康發展。

3.完善相關的法律法規。關于水市場方面的有關法規在我國現行的水法以及《取水許可證制度暫行條例》中并沒有體現，這是我國水市場管理方面的一個漏洞。因此應出臺相關的法律法規明確在水權交易中如何保護交易者的利益，防止可能造成的環境污染等問題。只有建立健全法律體系，我國的水權交易制度才能健康發展。在水市場交易中，我們必須按照一定的交易規則進行，只有在政府的政策法規指導下并結合買賣雙方的合同進行交易，才可保障水權轉讓的順利進行。

4.培育水市場交易個體，建立水銀行交易體制。建立水銀行交易體制應建立在我國基本國情之上并結合西方的先進經驗。水銀行交易體系只是將每年的來水量按照水權分成若干份，以股份制形式對水權進行管理。建立水銀行交易體制方便了水權交易的程序，使水資源經濟價值得到充分地發揮。在我國，一些人擁有了水的使用權后，如果有水節余，則可以存到水銀行中，從而獲得一定的股權，待交易完畢后可以獲得相應的收益，這樣既可以節約水資源，也避免了在無法轉讓的條件下造成的過度浪費。

參考文獻：

[1]吳恒安.水價，水權和水市場[J].水利經濟，2002，(6)

[2]譚燕芝.金融衍生產品市場的監管趨勢.北京：經濟理論與經濟管理，2001