人民幣匯率與我國的進出口貿(mào)易總量相關性研究的述評

摘要：人民幣匯率幣值的定價問題，一直被認為是中美貿(mào)易摩擦的根源之一。美國政府始終認為，人民幣匯率與其對華貿(mào)易逆差存在著強烈的負相關關系，通過人民幣升值，是可以緩解中美國之間的貿(mào)易不平衡，進一步消除中美貿(mào)易摩擦。中國政府則認為，中美貿(mào)易巨額順差是美國自身經(jīng)濟內(nèi)部失衡和對華歧視性貿(mào)易政策的結(jié)果，與人民幣匯率幣值所謂低估無關。

關鍵詞：人民幣匯率；進出口貿(mào)易總量；外部失衡

人民幣匯率幣值的定價問題，以及人民幣匯率與我國的進出口貿(mào)易的關系研究，我國的學者做了大量研究工作。

一種觀點認為：人民幣匯率不是影響我國國際收支的主要因素。任云鵬、高琦（20007）利用中國1989年一2004年人民幣匯率與進出口月度數(shù)據(jù)，使用協(xié)整檢驗和Granger因果檢驗等計量方法對人民幣實際匯率波動與國際收支差額的進行實證檢驗，認為：國際收支差額的變化是引起匯率變動的原因，而匯率不是能影響一國國際收支差額的主要因素。王勝、陳繼勇、吳宏（2007）使用協(xié)整檢驗和Granger因果檢驗，發(fā)現(xiàn)人民幣升值無論從短期，還是從長期來看長期來看人民幣匯率升值的影響，對調(diào)節(jié)中美貿(mào)易順差產(chǎn)生作用不大。劉林奇（2007）通過Granger因果檢驗發(fā)現(xiàn)，利用中方統(tǒng)計數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，人民幣對美元實際匯率的變化對中美貿(mào)易凈出日的變化沒有統(tǒng)計上的影響。宋兆晗、卜建明、楊曉森（2008）從實際匯率的角度，通過協(xié)整分析來研究人民幣匯率變動對我國國際收支的影響，認為，馬歇爾一勒納條件不能成立，并不能通過調(diào)節(jié)人民幣實際匯率改變我國國際收支過大局面。戚驥（2008）認為，美中巨大的國際收支逆差源于美國自身的內(nèi)部均衡，而非人民幣匯率低估。周克（2008）認為，造成中美之間的巨大貿(mào)易順差是美國自身儲蓄率過低，而非人民幣匯率低估，美國的經(jīng)常項目赤字只要沒有下降到可持續(xù)的水平，人民幣都將面臨升值壓力，但這種升值壓力與人民幣是否存在低估沒有必然關聯(lián)。范言慧、潘慧峰、李哲（2008）從匯率預期角度出發(fā)，認為：人民幣升值并不必然造成我國貿(mào)易順差的減少，因為匯率預期會抵消實際匯率的作用，使'J'型曲線失效。周江銀（2008）認為，美國的巨額貿(mào)易赤字與美國自身的匯率無關，其自身需求具有巨大的剛性是導致巨額貿(mào)易赤字的直接和根本原因。賀立平（2008）人民幣匯率的預期確實與國際收支差額相關，但人民幣匯率預期是不同于人民幣實際匯率的實變動的。范東君、賢成毅（2008）認為，造成中美貿(mào)易失衡的住要原因是我國近幾年持續(xù)、快速的經(jīng)濟增長和大量FDI以及熱錢的涌入，單純依靠調(diào)節(jié)人民幣匯率時無法解決貿(mào)易失衡問題。曹文超、楊明華（2008）美國巨額貿(mào)易逆差是其對外直接投資過大、個人消費支出過高、儲蓄率偏低所致， 單靠人民幣升值不可能挽救其經(jīng)濟衰退的局面。鐘劍、孟浩（2008）使用25年期間的時間序列數(shù)據(jù)，檢驗人民幣匯率與中國貿(mào)易差額之間的實證關系，認為，人民幣匯率貶值并不能增加中國貿(mào)易順差。孫磊（2008）通過對近幾年關于“美國對華貿(mào)易逆差增加成因的研究”述評，認為貿(mào)易政策、美元的全球定位、美國的低儲蓄率是造成美國對華貿(mào)易逆差增加的成因。左相國、唐彬文（2008）通過對人民幣名義匯率與通貨膨脹率、中美利差、GDP增長率與貿(mào)易收支差額，建立實證線性模型，得出進出口差額的增長率與人民幣匯率反而成反比，駁斥了“人民幣升值可以緩解美中貿(mào)易逆差”的觀點。鄭媛媛（2009）認為，中美貿(mào)易失衡問題與人民幣匯率定價沒有因果關系，是基兩國實體經(jīng)濟中的一些非匯率因素，人民幣升值并不能消除中美貿(mào)易順差。梁立俊、袁圣濤（2009）認為，簡單地通過迫使人民幣升值解決中美貿(mào)易均衡難以奏效，反而會適得其反。劉旭、何承榮（2009）使用2005年~2008年的出口和人民幣匯率數(shù)據(jù)，建立實證模型，得出：人民幣匯率升值與我國出口額之間并無明顯的相關關系。黃飛雪、寇 玲（2009）通過使用 1982年~2007 年我國貿(mào)易順差與外匯儲備年度增量和2005年7月~2008年9月間人民幣對美元匯率與中國貿(mào)易順差月度指標，綜合運用 ADF 檢驗、格蘭杰因果檢驗 、Johansen 檢驗、VEC 模型和 脈沖響應檢驗以及方差分解等計量統(tǒng)計方法認為，貿(mào)易順差與外匯儲備成正相關，但是人民幣匯率與貿(mào)易順差無關，巨額外匯儲備不是人為操縱人民幣匯率的結(jié)果。李揚、余維彬（2009）認為，在金融危機對實體經(jīng)濟產(chǎn)生沖擊的情況下，美國為了擺脫實體經(jīng)濟衰退，迫使人民幣大幅升值對美國縮小貿(mào)易逆差不會產(chǎn)生實質(zhì)影響。蘇桂馨、蔣毅一（2009）匯率不是我國貿(mào)易順差的決定因索。我國的出口加工貿(mào)易方式的升級、出口商品競爭力的提高以及商品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級時我國順差增加的主要原因。張銳（2010）認為，美中之間的巨額貿(mào)易逆差源于全球經(jīng)濟失衡的，而造成全球經(jīng)濟失衡的因素很多，包括部分國家的儲蓄、消費、貿(mào)易和收支失衡 、世界財富分配在不同國家和不同階層之間的失衡、國際貨幣體系的失衡等等，人民幣匯率不是導致美中之間的巨額貿(mào)易逆差的原因。盧萬青（2010）通過建立貿(mào)易收支模型認為，本國供給相對于本國需求的過剩是造成我國國際收支順差的主要原因，人民幣匯率不是影響我國國際收支的主要因素。江靜、壽志敏（2010）認為，經(jīng)濟全球化背景下跨國的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移是造成中美貿(mào)易順差的主要原因，美國國內(nèi)儲蓄偏低與巨額財政赤字是造成貿(mào)易失衡的深層次原因，人民幣匯率的調(diào)整不足以改變中美之間的國際收支失衡。

一種觀點認為：人民幣匯率對我國貿(mào)易收支的影響具有弱效應。傅冠嵐（2008）基于2005年三季度~2008年三季度的我國的進出口貿(mào)易的分類數(shù)據(jù)認為，人民幣匯率變動與我國進出口貿(mào)易呈弱相關性，究其原因在于我國特殊的貿(mào)易結(jié)構(gòu)與貿(mào)易政策，所以匯率的調(diào)整只能對貿(mào)易收支進行微量調(diào)節(jié)。楊元杰（2008） 認為，人民幣幣值在一定程度低估是事實，但是人民幣升值不能從根本上解決中美之間貿(mào)易不平衡的問題，中美之間的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性問題才是主因。賀小勇（2009），認為由于中美之間的貿(mào)易結(jié)構(gòu)的兼容性較大、中國市場的開放度較高以及WTO框架下，美國貿(mào)易政策的靈活性，美國通過迫使人民幣匯率升值并不是有效解決美中之間巨額的貿(mào)易順差，與要求人民幣升值相比，美國可以通過使用其它更有效的貿(mào)易手段加以解決。

另一種觀點認為：人民幣匯率是主要影響我國國際收支的主要因素，人民幣匯率的適度升值有利于解決我國國際收支順差過大的外部不均衡問題。廈門大學宏觀經(jīng)濟研究中心課題組（2007）基于CQMM（中國季度宏觀經(jīng)濟模型），預側(cè)與分析了人民幣匯率調(diào)整對我國貿(mào)易順差變動趨勢的影響，認為通過人民幣升值的宏觀傳導機制，人民幣實際匯率指數(shù)升高使得加工貿(mào)易與出口貿(mào)易下降貿(mào)易收支會減少。劉鳳娟（2007）基于1996年~2005的數(shù)據(jù)，通過單位根檢驗和協(xié)整的時間序列的計量方法，研究表明我國貿(mào)易收支與實際有效匯率及其波動、國內(nèi)外經(jīng)濟增長之間存在長期協(xié)整關系，人民幣實際有效匯率與貿(mào)易收支呈負相關關系。黃濤、張波（2007）認為，我國外匯儲備的大幅增加，增加了人民幣升值的預期，人民幣上升值的預期和外資的進一步流入，進一步增加了我國的貿(mào)易順差，人民幣升值壓力進一步增加。曾國平、張清翠（2008）對我國人民幣實際匯率、進出口貿(mào)易和經(jīng)濟增長三者之間的關系進行了實證分析，認為長期內(nèi)三者之間存在穩(wěn)定的均衡關系；短期內(nèi)實際匯率對進出口貿(mào)易有中一向的促進作用，但是與經(jīng)濟增長的因果關系不明顯，而經(jīng)濟增長與進出口貿(mào)易之間具有泉著的雙向因果關系。朱成（2008）認為，長期的國際收支順差導致外匯儲備巨額增長，這是導致近年來人民幣升值的主要原因。傅斌梁、朱曦（2008）認為，人民幣匯率的調(diào)整，會有近似“J”型曲線的效應。田秋生（2008）認為，2008年上半年我國外貿(mào)順差同比減少是由于人民幣升值、全球經(jīng)濟衰退和美國進口需求減少所造成的。張琦（2008）認為，人民幣升值使得我國出口商品的相對價格上升，會在短期內(nèi)對我國的出口造成嚴重打擊。何宜強（2008）認為，我國的巨額貿(mào)易順差無論從經(jīng)濟還是政治角度，使得人民幣匯率承受著巨大的升值壓力以及造成我國經(jīng)濟的流動性過剩和通脹壓力。章宇娟、吳玲艷（2009）認為，人民幣匯率的“J”型曲線效應明顯，雖然匯率貶值對當期貿(mào)易收支無影響，但在滯后期為三個月，匯率升值對貿(mào)易收支具有明顯的緊縮作用。高文娟（2009）使用向量自回歸模型中的協(xié)整技術分析以及脈沖響向應函數(shù)的計量方法得出:在短期內(nèi)，人民幣升值尤其是名義匯率對中美貿(mào)易順差有一定影響。周克（2009）認為，與美國存在貿(mào)易順差的國家總是存在貨幣升值的壓力，一旦美國出現(xiàn)內(nèi)外部失衡時，這種壓力必然顯現(xiàn)，如果中國不能解決對美巨額貿(mào)易順差，人民幣面臨的升值壓力必然是持久的。劉旭、何承榮（2009）隨著我國越來與融入世界經(jīng)濟，人民幣匯率與貿(mào)易收支的之間關系越來越關聯(lián)。人民幣升值對中國的外貿(mào)出口的增速產(chǎn)生了一定的影響。

從以上的文獻綜述可以看出，對于人民幣匯率與我國的貿(mào)易收支差額的關系存在著三種觀點和結(jié)論：無關，弱相關和強相關。美國政府始終認為，人民幣匯率與其對華貿(mào)易逆差存在著強烈的負相關關系，通過人民幣升值，是可以緩解中國之間的貿(mào)易不平衡，并以此作為迫使人民幣升值的理由。人民幣實際有效匯率變動與我國進出口貿(mào)易收支之間到底有著怎樣的關聯(lián)，這個答案的給出必須依賴實證分析。

參考文獻：

1. 王勝，陳繼勇，吳宏.中美貿(mào)易順差與人民幣匯率關系的實證分析.國際貿(mào)易問題，2007，（5）.

2. 劉林奇. 人民幣對美元實際匯率與中美貿(mào)易凈出口關系的實證研究.國際貿(mào)易問題，2007，（11）.

3. 任云鵬，高琦.人民幣匯率與貿(mào)易收支關系的實證分析.商場現(xiàn)代化，2007，（12）.

4. 宋兆晗，卜建明，楊曉森.“J”曲線效應與中美貿(mào)易收支.上海金融，2008，（1）.

5. 戚驥.21世紀初中美關系中的“貿(mào)易與匯率問題”探析.吉林師范大學學報(人文社會科學版)，2008，（1）.

6. 周克.全球失衡的原因及對人民幣匯率的影響.開發(fā)研究，2008，（2）.

7. 范言慧，潘慧峰，李哲.人民幣升值預期與我國的貿(mào)易順差.國際金融研究，2008，（2）.

基金項目：國家社科基金重大項目“我國應對國際金融風險的對策研究”（項目號：08AJY029）階段性成果。

作者簡介：鞠頌，南京大學商學院金融學2009級博士生。

收稿日期：2011-12-20。