破解和轉變“高投資、低消費”為特征的經濟增長方式

摘要：文章分析認為，人口結構特征、資源能源價格機制、金融市場、環境污染外部成本沒有內部化、社會保障制度、外貿環境、匯率制度七個根本因素，通過國民經濟初次分配、居民部門消費——儲蓄選擇、外貿發展阻斷機制三種路徑發揮作用，造成了我國“高投資、低消費”為特征的經濟增長方式。改變經濟增方式的根本途徑是改革和利用好這些根本因素，并要平衡好經濟增長方式轉變與經濟穩定運行之間的關系。

關鍵詞：投資；消費；經濟增長

改革開放以來，我國經濟快速發展，取得了舉世矚目的成就，但近年來消費與投資比例失衡問題日益突出，消費在GDP中的占比逐年下降，至2010年僅為46.98%， 2003年~2010年投資占比連續八年超過40%。

根據國內一些學者的研究，我國消費率的合理區間是61%~65% ，投資率的合理區間相應為35%~38%（吳忠群，2002），按照這個標準判斷我國投資率已經長時間超出了合理范圍。其次，從我國建國后經濟發展歷史上看，共有三個歷史時期投資率超過40%，分別是1959年，1993年~1995年，2003年~2010年，在前兩個歷史時期，當投資率超過40%后，均導致了隨后經濟收縮，因而最近連續八年投資率超過40%也顯示我國經濟失衡問題嚴重，經濟存在運行不穩定的風險。再次，從當前經濟運行的實際情況來看，全球經濟危機爆發后，我國外貿需求大幅波動，導致經濟出現大幅波動，進一步凸現了投資消費失衡的問題。

一、 文獻綜述

國內有眾多學者研究投資消費失衡問題，主要的觀點有：一是我國國民經濟增長結構失衡的直接原因是國民儲蓄率過高（程選等，2008）；二是農村人口巨大、城市化水平低、人口撫養比低的人口結構，決定了中國經濟增長模式“出口導向”和“高投資、低消費”的特點（姚洋，2009）；三是“投資驅動和出口拉動”的粗放型經濟增長方式是導致“兩高一低”的直接的、根本的原因（龔敏等，2009）；四是當前由固定資產投資和凈出口拉動的經濟增長模式，其根源是現行收入分配機制中存在扭曲（汪同三，2007）。

1. 國民儲蓄率過高。程選（2008）分析認為宏觀經濟恒等式（GDP=C+I+CA）背后隱含的國民消費-投資決策決定了高儲蓄，根據儲蓄與投資、出口的關系（S=I+CA），高儲蓄又必然決定了高投資、高順差。并指出資源品價格長期被壓低、環境污染負外部性、社保制度不完善、金融資本市場發育不足、收入分配格局以及政府轉型緩慢、居民擁有資產占比小、“低匯率安排”等六個因素導致了國民消費—投資決策的高儲蓄。上述觀點有以下幾個方面值得商榷：一是S=I+CA反映的宏觀經濟運行結果，并不是宏觀經濟運行機制，儲蓄并非單方面決定投資、順差，相反投資、順差的實現制約著儲蓄的形成；二是程選列舉的六個因素并非并列關系，因素5（我國財產制度安排）是因素1（資源品價格長期壓低）的原因，并導致因素四（收入分配格局）這一結果，因而這三個因素可歸并為一個因素；三是程選認為金融市場發育不足主要通過流動性約束、財富效應等因素影響消費者的儲蓄，而筆者認為金融市場發育不足導致資金要素價格扭曲，進而影響了投資、消費格局。

2. 我國的人口結構。姚洋（2009）認為中國的經濟增長模式的特點與中國人口結構是緊密相關的。一是人口結構決定了中國的勞動力供給非常充裕，二是中國的計劃生育使人口撫養比下降得很快。這兩個人口特征導致我國經濟呈現高儲蓄、高投資的特征。筆者認為人口因素只是影響國民經濟增長模式的一個因素。除人口因素外，資源品價格長期壓低、環境污染負外部成本沒有內部化、金融市場資金要素價格扭曲等因素都影響我國經濟增長模式的基本因素。

3. 粗放型經濟增長方式。龔敏等（2009）認為我國利用低要素成本優勢實現的粗放型經濟增長是導致“兩高一低”的直接的、根本的原因，由于粗放型經濟增長方式是基于低要素成本，因而在收入分配方面向資本收益和政府傾斜。而政府特別是地方政府主導地方經濟建設是導致要素價格扭曲的根源。筆者認為，我國利用低要素成本優勢吸引投資的粗放型經濟增長始于改革開放初期，但是“高投資、低消費”的經濟增長特征在2001年~2010年期間形成并日益顯著。因此龔敏等只正確分析了粗放型經濟增長的內因，缺乏對外因影響的分析。而恰恰是2001年起我國加入WTO以及人民幣相對貶值的外因變化， 為粗放型經濟增長提供了市場空間，并造成了“高投資、低消費”的經濟特征。

4. 收入分配機制存在扭曲。汪同三（2007）認為我國現階段分配機制不完善造成企業高利潤，高利潤高回報是企業擴大再生產的原始驅動，實現的高利潤又為下一輪投資提供了資金來源，從而形成了“高利潤——高投資——高利潤”的循環。并認為分配機制不完善主要表現在以下幾個方面：一是工人成本被人為壓低；二是行政行業壟斷導致利潤的相對集中；三是地方政府招商引資對“三資企業”提供優惠條件。筆者認同汪同三關于“高利潤-高投資-高利潤”的經濟運行機制，但不認同其關于要素價格扭曲的論證：一是從2004年開始在“珠三角”出現的“民工荒”表明我國勞動力價格形成機制是市場供求決定的，勞動力要素報酬低是人口結構因素決定，而不是人為壓低的結果；二是與上游及壟斷行業獲取了高利潤相反，經過筆者分析發現水、電、天然氣、石油化工四個部門利潤占工業部門利潤比重，1990年~1999年的平均值為17.52%，2000年~2008年平均值為8.07%，甚至在2008年四部門共虧損342.01億元，由于政府在水、電、石油、天然氣、土地價格等領域進行價格干預，降低了下游產業的生產成本，造成了下游產業的粗放式發展。

二、 投資、消費失衡的影響因素和作用機制

上述學者在“高投資、低消費”的因素分析、作用機制等方面可以互為補充，從中不難得出造成我國投資消費失衡的“七個因素、三種機制”，從而可以得出我國“高投資、低消費”為特征的經濟增長方式是多種要素通過多種機制發揮作用共同造成的。

1. 七個影響因素。

（1）我國人口結構特征。我國人口結構有兩個顯著特征：一是我國農村人口巨大，農村勞動力持續向大中城市轉移，1978年~2009年我國農村人口占比從89.36%下降到了53.41%。勞動力市場長期處于無限供給階段（邵曉，2009），這導致勞動要素在市場經濟環境下難以取得較高的報酬分額。二是撫養比持續逐年下降，從1982年的62.60%下降到2009年的36.89%。人口負擔比較輕，有較多的經濟剩余可以轉化為儲蓄。

（2）資源能源價格機制不合理。我國一些主要的資源能源產品（如：水、天然氣、石油、電力等）屬于政府干預定價，導致這些資源能源產品價格不能反映資源能源產品的稀缺水平。通過對工業行業利潤構成進行分析可以看出，中游企業（包括水、天然氣、石油、煉焦、核燃料、電力供應企業）在工業行業利潤中的占比逐年降低，1990年~1999年的利潤率的平均值為17.52%，2000年~2008年利潤率的平均值為8.07%，在2008年虧損達342.01億元。此外，在土地要素方面，政府部門為了招商引資，以低價格投入到工業用途，降低了企業生產成本，擴大了企業的盈利空間。

（3）金融市場的資金要素價格扭曲。我國金融市場發育不足，主要表現在：一是間接融資占主體；二是資本市場層次不豐富。這導致居民部門金融投資的主要形式為居民儲蓄，同時由于我國信貸利率沒有市場化，資金要素價格扭曲嚴重，資金要素的收益分配上利于企業部門。通過對1992年~2007年現金流量表（實物）計算可以發現，居民部門金融投資占企業部門資本形成額平均占比為45.36%，而居民部門獲得利息、紅利收入占企業部門初次分配收入比率逐年下降，從1992年的26.5%下降到了2008年的9.09%。

（4）環境污染外部成本沒有內部化。由于我國環境保護的相關法律及管理所是不健全，環境污染的外部性成本沒有內部化，企業粗放式擴張給環境造成了相當嚴重的破壞，但沒有全部承擔相應的成本。2010年環境狀況公報指出：全國開展酸雨監測的494個城市(縣)中，出現酸雨的城市占50.4%，酸雨程度嚴重或較重的城市占21.6%；近岸海域水質總體為輕度污染，四類和劣四類海水比例為23.2%；地表水污染較重， 七大水系中的五大水系受到不同程度污染。

（5）社會保障制度不完善。我國正逐步建立覆蓋城鄉的居民的社會保障體系，到2010年末，全國基本養老保險、基本醫療保險、失業保險、工傷保險和生育保險參保人數分別達到25 707萬人、43 263萬人、13 376萬人、16 161萬人和12 336萬人，但從目前的覆蓋范圍來說還遠遠不夠。由于原有的社會保障體制已經打破，個人的社會福利以及生老病死等不再由企業全部承擔，但是新的社會保障制度尚不完善，居民在養老、醫療、失業、工傷、生育等方面的負擔加重，這大大降低了社會居民的消費意愿，加強了儲蓄傾向。

（6）外貿環境更加開放。2001年我國加入了世界貿易組織WTO，根據WTO的基本原則，關稅、貿易限額等壁壘大幅消除，我國企業更加深入的參與到國際分工，而我國企業的比較優勢主要體現在勞動力、資源、環境、資金要素成本低等方面，貿易環境的改變使得勞動密集型、資源消耗型、環境污染型等粗放式發展的產業向我國大量轉移。

（7）匯率制度導致人民幣匯率相對貶值。1994年我國建立起以市場供求關系為基礎的、單一的有管理的浮動匯率制，人民幣兌美元匯率由5.76:1一次性貶值到8.67:1的水平。1997年亞洲金融危機爆發后，人民幣兌美元匯率長期保持在8.3:1左右的水平而未做調整，匯率制度日漸僵化。2004年以后，隨著我國外貿順差迅速擴大和外匯儲備的大幅增加，人民幣面臨越來越大的升值壓力。2005年7月，我國按照“主動性、可控性和漸進性”原則，實行參考一籃子貨幣的人民幣匯率形成機制，此后，人民幣匯率的靈活性大幅增加對美元匯率整體呈現升值狀態。到2011年6月，人民幣兌美元匯率升至6.54:1，相對于匯改前人民幣對美元匯率升值了32.57%。但由于美元在2001年至今基本處于貶值通道，美元指數2001年7月最高位為121點，2008年3月美元指數低點為70.68點，貶值幅度為41.59%。至2011年6月美元指數為72.67，貶值幅度為39.94%。所以人民幣對于非美元貨幣處于貶值中，這促使我國出口產品在國際市場上價格低廉，增強了出口產品的價格競爭優勢。

2. 三個作用機制。

（1）國民經濟初次分配機制。我國人口結構特征（農村人口占比高）、資源能源價格機制不合理、金融市場發育不足、環境污染外部成本沒有內部化四個因素，形成了國民經濟初次分配向企業傾斜的內在機制。這一內在分配機制導致以下結果：一是企業部門“高利潤、高投資”，一方面較大的盈利空間激勵企業進行投資，另一方面高盈利為企業的高投資提供了資金來源，從而形成了企業部門“高投資——高利潤——高投資”的循環；二是企業部門高利潤帶動政府收入較快增長，由于政府部門的平均消費傾向要低于居民部門，2001年~2008年政府部門平均消費傾性為0.63，而居民部門平均消費傾向為0.67，這進一步加劇了我國經濟增長“高投資、高儲蓄”的特征。

（2）居民部門消費—儲蓄選擇機制。我國撫養比下降的人口特征、社會保障制度不完善兩個因素導致社會居民消費-儲蓄選擇時傾向于儲蓄。（1）撫養比下降意味著人口負擔較輕，有較多的經濟剩余可以消費和儲蓄。（2）社會保障制度不完善，導致社會居民在養老、醫療等方面負擔過重，使社會居民進一步強化儲蓄意愿。兩個因素通過影響社會居民消費-儲蓄的行為選擇，形成了居民部門“高儲蓄、低消費”的行為特征。

（3）外貿發展的阻斷機制。消費是投資及生產的目的，投資形成的產出能否在市場實現或出清，受制于由消費決定的市場需求的大小。在相對封閉的經濟運行環境中，當投資增長過度超越消費增長導致投資與消費失衡時，就會引發產品積壓和價格調整，導致投資增長率下降，從而恢復消費、投資的平衡關系。而在開放的經濟環境中，投資不再僅僅受制于國內的消費需求，而是很大程度上取決于世界市場的需求。劉瑞翔等（2011）研究表明，1987年~2007年我國經濟增長對最終需求的依存結構發生了本質變化， 對國內消費的依存度從1987年57%下降到2007年的35.5%，對出口的依存度從1987年的11%上升到2007年的32%。加入了世界貿易組織（WTO）以及近年來人民幣相對于非美元貨幣貶值導致我國外貿快速發展，這阻斷了封閉環境下消費投資平衡恢復機制，造成2003年~2010年連續八年投資占GDP比更是超過40%。

綜上所述，我國經濟發展“高投資、低消費”的特征，是人口結構、資源能源價格機制、金融市場、環境污染外部成本沒有內部化、社會保障制度、外貿環境、匯率制度七個因素，通過國民經濟初次分配、居民部門消費—儲蓄選擇、外貿發展阻斷機制三個路徑共同發揮作用造成的。

三、 轉變“高投資、低消費經濟發展模式”的政策建議

1. 深化四個方面的經濟體制改革。一是深化資源能源價格改革。推進水、電、成品油、天然氣、土地等資源能源產品的價格體制改革，使資源能源品價格能體現其稀缺價值。二是建立環境污染外部性內部化機制。建立健全環境的產權制度，發展排放權交易市場，通過市場競價提高企業污染環境的代價。三是深化金融市場改革。發展直接融資，形成信息透明、融資渠道暢通的多層次的資本市場。推進利率市場化改革，促進金融市場競爭，發揮利率的資金價格信號作用。四是改革匯率制度。逐步實現人民幣資本項目可兌換，擴大人民幣跨境結算，完善有管理的浮動匯率制度，逐步實現人民幣匯率的市場定價。

2. 完善社會保障制度。增加財政對社會保障投入，將資源能源價格改革中取得經濟租金收入、稅收收入主要用于社會保障方面，擴大社會保障范圍，提高社會保障福利水平，建立健全與經濟發展水平相適應的廣覆蓋、?；尽⒎謱哟?、可持續的社會保障體系。

3. 積極研究和應對人口結構特征的變化。我國的人口特征正發生轉變，農村向城市轉移的適齡勞動人口數量正逐步減少，同時我國正向老齡化社會邁進。因此應積極研究人口變動趨勢，降低新生兒缺陷發生率，積極利用老年人力資源，促進婦女全面發展，進一步完善計劃生育政策，促進人口長期均衡發展。

4. 爭取寬松的外貿環境。2008年金融危機爆發后，我國外貿環境發生了顯著的變化，外貿需求大幅波動，貿易摩擦不斷增多，人民幣持續升值，這些都在不斷惡化企業的經營環境。我國應該積極爭取寬松的外貿環境，擴大和深化開放，促進對外投資，發展區域貿易自由區，為經濟體制改革在時間和空間上爭取有利的條件，促進我國經濟轉型和產業升級在平穩的環境中進行。

5. 保持經濟穩定運行，把握經濟體制改革的時機。目前我國外貿形勢不樂觀，而經濟轉型要求繼續深化資源能源、環境、金融市場、外匯制度、社會保障等領域的改革，這勢必對企業進一步造成經營壓力。因此需要把握好經濟體制改革的時機，要避免外部貿易環境惡化和經濟體制深化改革共同疊加造成宏觀經濟波動，同時應出臺與經濟轉型配套的稅收政策、產業政策，形成產業升級、新興產業等新的投資增長點，盡可能爭取經濟轉型過程中宏觀經濟穩定運行。

參考文獻：

1. 吳忠群.中國經濟增長中消費和投資的確定.中國社會科學，2002，（3）.

2．程選，羅云毅.消費、儲蓄關系狀態判別與“三駕馬車”的協調拉動.改革，2008，（8）.

3．姚洋.中國發展模式與當前經濟危機.重慶工商大學學報（西部論壇），2009，（7）.

4．龔敏，李文溥.論擴大內需政策與轉變經濟增長方式.東南學術，2009，（1）.

5．汪同三，蔡躍洲.投資、凈出口拉動經濟增長的深層次原因——從收入分配視角的分析.東北大學學報，2007，（1）.

6．邵曉.我國勞動力無限供給時代有沒有結束.經濟學動態，2009，（5）.

7．劉瑞翔，安同良.中國經濟增長的動力來源與轉換展望——基于最終需求角度的分析.經濟研究，2011，（7）.

作者簡介：賀京同，南開大學經濟研究所教授、博士生導師；柳勇，南開大學經濟研究所博士生。

收稿日期：2011-12-20。