1978-2009北京市固定資產投資與經濟增長之間關系的協整分析

近年來，北京市經濟發展迅速，經濟規模不斷擴大，GDP從1978年108.8億元增長到2009 的11865.9億元，二十年來經濟平局增長速度超過13%。同時，北京市固定資產投資規模也在不斷增長，從1978年的22.6億元增長到了2009年的4858.4億元，僅2009年就較2008年增長了26.24%。根據國民收入核算理論，投資是影響國民收入的重要因素之一，且投資對國民收入的增加是具有倍增的乘數效應的；從短期的需求效應角度分析，投資增加擴大了需求，從而對經濟起到推動的作用。為了探究固定資產投資與經濟增長之間的關系，本文選取了1978-2009年間北京市GDP和固定資產投資總額兩個變量，利用現代計量經濟學的方法，首先對其進行了協整分析，以檢驗兩個變量之間是否存在著長期穩定的均衡關系。之后通過建立誤差修正模型，考察了變量長期均衡與短期波動之間的關系。最后對其進行了Granger因果關系檢驗，來探討兩個變量之間除了長期的均衡關系以外，是否還構成因果關系，從而較為全面地分析了北京市固定資產投資對經濟增長的影響。

數據與模型設定

變量選擇與數據處理

本文所使用的數據為1978-2008年的年度數據，原始數據來源于《中國統計年鑒2010》和《北京市統計年鑒2010》，并以北京市國內生產總值（GDP）作為反映經濟增長的指標。為了剔除通貨膨脹等價格因素的影響，使用固定資產投資價格指數對兩組數據進行了價格指數處理。同時為了消除時間序列中存在的異方差現象，將兩個變量進行對數變換，變換后不影響原序列的相關性。分別用LnFI和LnGDP來表示進行了價格指數處理和自然對數變換之后的實際固定資產投資額和國內生產總值。

單位根檢驗

首先進行時間序列的單位根檢驗，對原序列檢驗我們發現，北京市實際GDP（LnGDP）和實際固定資產投資總額(LnFI)的ADF檢驗值均大于在5%顯著性水平下的臨界值，所以原序列為非平穩序列。進而對其一階差分進行檢驗， 發現經過一階差分后序列的ADF檢驗值均小于在5%顯著性水平下的臨界值，可見一階差分后的序列是平穩的。因此，LnGDP和LnFI兩個序列都是一階單整的， 滿足協整關系的前提。ADF檢驗結果如表1。

協整檢驗

由于LnGDP和LnFI都是一階單整的，因此，二者間可能存在著協整關系。本文運用由恩格爾和格蘭杰提出的E-G兩步法對其進行協整檢驗。

首先，用最小二乘法對變量LnGDP和LnFI進行回歸，建立回歸方程如下：

（11.9873） （29.0649）

R2=0.9657 R2=0.9646 DW=0.2567

從估計模型中可以看出，各相關系數均通過了t檢驗。

接下來對模型的殘差進行平穩性檢驗。如果殘差項是平穩序列，則表示LnGDP和LnFI之間存在協整關系，反之，則不存在。對殘差項所作的單位根檢驗結果見表2。

通過表2可以看出ADF值絕對值大于顯著性水平為5%的臨界值絕對值，因此殘差序列是平穩序列。也就是說LnGDP和LnFI之間存在著協整關系，即北京市GDP與固定資產投資總額之間存在著長期穩定的均衡關系。

誤差修正模型

協整檢驗結果表明北京市GDP與固定資產投資總額之間存在著長期穩定的均衡關系，但是變量的這種長期均衡與其短期波動之間的關系，以及兩變量之間短期波動的關系，還需要進一步驗證。因此，在協整分析的基礎上，用上一模型中的殘差項作為非均衡誤差建立GDP與固定資產投資總額之間的誤差修正模型見公式1。

從圖1中可以看出模型的擬合效果較好。根據誤差修正模型，短期內GDP和固定資產投資之間相聯系，本期固定資產投資總額每變動一個單位， 將會引起GDP變動0.2320個單位。這可以解釋為一些生產性的固定資產投資使得相應的上游產業快速增長，進而拉動了當期經濟的增長。而上一年固定資產投資變動1個單位會引起GDP反向變動0.1005個單位， 這可以解釋為， 部分固定資產投資投入到了基礎設施等具有外部效益的產業和部門，短期內不但不能促進經濟增長，反而會擠占私人投資和公共消費。但是基礎設施等外部效益產品的投入卻能為今后經濟發展提供良好的外部環境，緩解經濟增長的瓶頸制約。

Granger因果關系檢驗

上述的協整分析說明，LnGDP和LnFI兩個變量序列存在著長期穩定的動態均衡關系，為了考察變量之間是否存在著因果關系，可以進一步對其進行Granger因果關系檢驗， 檢驗的結果見表3。

Granger因果關系檢驗結果表明：在5% 的顯著水平下，滯后1-3階時，拒絕了“LnFI不是LnGDP的Granger原因”的零假設，這說明固定資產投資是GDP增長的Granger原因；另一方面，在滯后1-3期，“LnGDP不是LnFI的Granger原因”的零假設均被接受，這意味著，在北京GDP增長不是固定資產投資增長的Grange原因。

由上可知，北京市固定資產投資與GDP之間存在著單向的Granger因果關系：一方面，固定資產投資對經濟起到了良好的推動作用；另一方面，經濟增長并沒有引起固定資產投資的顯著增加，這可能是因為北京市固定資產投資主要靠政府引導所致。

本文通過對北京市1978—2009年的實際國內生產總值和固定資產投資進行實證分析，得出以下基本結論：

1、北京市固定資產投資與國內生產總值存在長期關系和均衡機制。通過協整分析，表明固定資產投資對經濟增長具有較強的拉動作用，并且二者具有長期穩定的關系。同時誤差修正項對長期穩定趨勢的偏離起到了比較明顯的收斂作用。

2、由誤差修正模型可以看出固定資產投資對經濟增長的相關系數為0.2320，這說明短期內固定資產投資變動1%，經濟增長將同方向變動0.2320%。

3、Granger因果關系檢驗的結果表明，北京市固定資產投資與GDP之間為單向的Granger因果關系：固定資產投資拉動了經濟增長，但反過來經濟增長并沒有顯著促進了固定資產投資的增加，這可能與北京市主要依靠政府主導固定資產投資有關。

為了充分發揮固定資產投資對經濟增長的推動作用，確保投資的數量和質量的合理化，可從以下幾個方面進行調整：

1、積極調整投資結構

注重投資項目的選擇，投資方向應重點向節能減排、傳統產業改造升級、高新技術產業化的領域傾斜，降低無效、低效項目，以實現經濟發展。

突出重點，強化技術改造，提升產品附加值，把技術改造作為今后固定資產的投資重點。一方面提高更新改造投資比重，增加科技投入，加強高新技術產業投資，引進先進技術和自我創新相結合。另一方面集中財力確保重點項目建設，加快重大項目的建設進度，充分發揮重大項目建設對產業結構調整的促進作用。

2、創造良好的投資環境

實行公平合理且具有競爭力的稅收政策，通過制定減免稅政策吸引外來投資。對于企業投資者，可在投資初期免征所得稅，中期減征所得稅；對于個人投資者，允許全額或部分抵免相應的個人所得稅。同時利用稅收政策引導民間投資投向高新技術行業和基礎設施。

此外還要加強投資立法，為投資主體提供充分的法律保護；加強執法監督力度，堅決從嚴查處和制裁各種侵權行為和人員。并轉變政府投資管理職能，為投資活動提供有效服務。從主要靠行政手段轉變為主要靠經濟手段、法律手段， 輔以必要的行政手段，建立和完善全社會投資宏觀管理體制和調節機制。以創造良好的，具備吸引力的投資環境

3、提高固定資產投資效益

一方面，完善項目投資管理體系，提高項目投資效益。對投資項目實行績效管理，將重點從投入轉向到產出和成果，在實現投資預期目的的前提下給予合理的管理自主性和靈活性，從而保證固定資產投資的效益。

另一方面，轉變固定資產投資的方式。以提高資源利用效率，治理環境污染，實現國民經濟的可持續發展為目的，以市場導向為原則，固定資產投資的重點應從過去的以基本建設為主，變為以技術改造為核心。加大技術改造投資力度，提高技術改造投資比重，并從制度、政策、技術等方面提供可靠保證。

4、投資決策程序規范化及管理科學化

建立投資決策責任制和風險約束機制。所有參與決策的部門或個人，按其參與決策的程度、方式不同，承擔其相應的責任。完善政府投資項目稽查制度。對政府投資項目建設過程中的各個階段進行全過程的跟蹤監督檢查，保障資金的合法使用，提高投資效益。

（作者單位：中央財經大學財政學院）