后危機視角下民營企業融資問題研究

民營企業在我國的社會主義經濟體制改革、經濟增長以及活躍社會主義市場經濟等方面都起到了積極的作用，己經成為社會主義市場經濟必不可少的一支生力軍。但隨著后危機時代的到來，民企在發展壯大過程遇到很多的難題，最先面對的就是資金問題，雖然民營企業融資問題早已引起社會各方的關注，對于如何解決民營企業融資難的問題，許多學者已經進行了大量的研究，并提出了如加強市場監管、加強信息披露、完善信貸管理、拓寬籌資渠道等措施。但是后危機時代和危機前的經濟形勢、市場環境千差萬別，民企采用相同的方法進行融資可能會遭遇很多無法預測到的風險，所以后危機時代民企不僅要千方百計進行融資，而且必須加強融資風險的防范和控制，從而降低風險，減少損失，這對民企的健康持續發展相當重要[1]。

一、民企融資發展現狀

(一)融資難成民企發展難題

我國的民營企業主要以勞動密集型、低技術的行業為主，僅制造業、批發零售餐飲業就集中了民營企業的75%。絕大多數民營企業主要是依靠自我積累、自我籌資發展起來的，要進一步發展，受到資金嚴重不足的制約。然而，從銀行所得到的貸款，尚不足銀行貸款總量的2%；通過發行股票融資的民營企業在我國證券市場的上市公司中只占9%左右，這里還不包括那些以較高昂的代價購買別的上市公司的股份而曲線上市的；在債券市場上占有的份額則幾乎為零。

(二)內部融資為主，外部籌資比重偏低

因為民企沒有政府資金投入，純粹的自主經營、自負盈虧的實體使得民企外部融資渠道很少，據2010年中國商務部對民企抽樣調查顯示，民營企業自我融資比例高達90.5%，銀行貸款僅為4.0%，非金融機構為2.6%，其他渠道為2.9%。通過以上數據我們可以看到，民企得到外部資金援助的很少，基本上都是以自有資金為基礎進行發展。

在采用外部資本來源方面，我國資本市場對民企上市的門檻較高，大多數民企很難通過發行股票或債券這些社會直接籌資方式來實現資本的匯集，主要還是依靠銀行等金融機構的貸款這一間接融資方式籌資。但是，民營企業在獲得銀行貸款方面存在較大的障礙，一是很多銀行因為民企沒有政府資金的投入，對民企持懷疑態度；二是我國銀行業尚未完全放開利率市場，造成銀行對民企資金管理成本高。這種融資成本包括貸款的承諾費、手續費、管理費、代理費、擔保費、公證費、保險費、評估費、抵押費等，還要支付實用資金而發生的經常性費用，如債務融資利息、債權資本人融資股息。貸款利息的浮動幅度一般在20%以上；抵押物登記評估費用，一般占融資成本的20%；擔保費用，一般年費率在3%；風險保證金利息，絕大多數金融機構在放款時，以預留利息名義扣除部分貸款本金，民企實際得到的貸款只有本金的80%。由此，高融資成本對民企融資造成了一定的影響[2]。

(三)不同金融機構的做法不同

在向民營企業發放貸款的過程中，國有銀行往往會以民營企業財務制度不健全或者是抵押品缺乏為由拒絕向其發放貸款；地方性中小金融機構雖然在滿足以民營經濟為主體的中小企業融資上發揮了重要作用，但由于中小金融機構資金實力的限制，對以民營經濟為主體的中小企業的信貸支持還有賴于國有商業銀行，而實際上國有商業銀行對以民營經濟為主體的中小企業融資的服務還遠沒有到位，尚有相當的潛力可挖。如江蘇、浙江兩省地方性中小金融機構所占存貸款市場份額大體在1/4左右。目前，存款在進一步向國有銀行集中的同時，國有銀行貸款增長卻反而放慢，這種現象持續下去，勢必會加大中小企業信貸融資的困難[3]。

二、民企融資過程中存在的問題

(一)民間借貸無法律保障，借貸雙方風險高

當民企的內部資金不足而依靠外源資金時，在通過銀行貸款、資本市場等方式融資遇到瓶頸時，民間資本借貸方式應運而生。比如浙江溫州中國人民銀行溫州支行2010年4月中旬關于溫州民間借貸的調查顯示，溫州本地民間借貸容量達到了560億，整個溫州有89%的家庭個人和59.67%的企業參與了民間借貸，其中中小企業有60%左右參與其中。可現在很多民間借貸活動仍處在法律的邊緣，而且對于正常的民間借貸和非法集資等方面的界定也非常模糊，沒有專門規范民間資本運作的法律法規，導致民間借貸操作過程中存在很多監管空白地帶，民間資本流通過程中風險不斷。很多民間借貸都是熟人契約，沒有簽訂任何合同；有的雖然簽訂了合同，但規定不夠詳細，甚至因為合同無效而被人利用的比率很高。還有很多貸款具有高利貸的性質，這在一定程度上加劇了民企籌資風險，比如最近比較盛行的溫州很多民營企業家的“跑路”現象，還不起錢干脆人間蒸發，這種民間融資的不正常方式間接影響了民營企業的發展壯大[4]。

(二)社會中介服務不夠健全，擔保機構較少

后危機時代，針對很多民企資金鏈斷裂的現象，許多專為民企擔保的公司發展起來，這些擔保公司有民營的，也有政府投資的，但這和一群龐大的、希望籌資來擴大企業發展規模的隊伍來說，數量上可以說是杯水車薪。再加上民營擔保公司門檻高、費率高，使許多民企根本沒有能力籌集到資金。因為貸款擔保機構少，民營企業為了實現融資的目的，彼此之間的相互擔保變得比較盛行。但是這種互相擔保的融資體系中，績優企業不愿意為他人承擔連帶責任，于是就出現了互保+債轉股的新形式，即：被擔保方將企業股權作為反擔保品抵押給擔保方，一旦被擔保方無力還債需要擔保企業代償時，擔保方對被擔保企業的債券即轉為股權。但這種擔保方式由于對被擔保方承擔連帶責任而使很多企業不愿意為他人擔保，因此在很大程度上，仍然是資金雄厚的企業不想提供擔保，而資金短缺的企業無法找到擔保方，融資瓶頸依然得不到有效解決。

三、后危機時期解決民企融資問題的對策

(一)增強自身實力，構建完善的民營企業信用評估體系

民營企業特別是非上市的中小民營企業，在向銀行融資過程中，所面臨的最主要問題是銀行對其信用評估等級較低。從商業運作和市場經營的角度來說，銀行的做法無可厚非，因此，民營企業只能從自身著手，提升自身的信用等級，出具有力的證據證明自身的良好信用。但是金融機構很難了解企業真實的信用程度，只能從傳統思維的角度普遍給予民企較低的信用評價。可以說，這種信息不對稱局面是形成融資困境的最主要原因，不僅銀行不愿向民營企業提供貸款，社會公眾也不愿意接受民營企業特別是沒有上市的中小民營企業的有價證券[5]。構建完善的民營企業信用評估體系是使民營企業與外界“信息對稱”的有效手段之一，能有效解決銀行因對企業信用的不了解而產生的“惜貸”問題。

為了構建完善的信用評估體系，民企必須提高自身的內部管理水平，用先進手段實現科學管理，建立良好的管理制度，盡量公開自身經營狀況、財務狀況、發展思路等眾多信息，讓企業的債權人、投資者以及社會公眾能及時準確地了解企業的信息。

(二)加強對民間借貸的監管，完善多層次資本市場融資體系

針對民間借貸融資過程中存在的問題，需加強對民間借貸的監管。首先，要明確規定監管主體、監管職權和監管程序，建立民間借貸監管體系，真正將民間借貸納入法制的控制和保障體制。其次，要建立監測系統，加強對民間借貸活動的日常監管。密切關注本區域內可能演變成非法集資的民間借貸活動，做到早發現、早預防。第三，要確立民間借貸的市場準入條件、運營管理方法和退出機制。這對于組建合理的民間借貸組織，允許這些組織進入金融領域具有十分重要的現實意義。最后，要充分利用民間借貸組織的自律制度。政府在監管的過程中，要注意調動民間借貸的積極性，不要為了防止風險，而過度打壓。

政府要在增強銀行和民營企業之間聯系的過程中發揮積極的作用，采取各種措施鼓勵銀行融資給有實力的民營企業，制定具體的政策鼓勵資金在銀企之間充分流通。政府可以通過稅收支持，擴大利率浮動幅度以及再貸款、再貼現方式鼓勵國有商業銀行、股份制銀行提高對民營企業的貸款比例，合理確定民營企業貸款期限和額度，切實發揮銀行內設民營企業信貸部門的作用，這些多層次的金融體系中必須包括一大批獨立的民營中小銀行或其他貸款性金融機構[6]。

(三)優化民營企業資本結構，科學確定融資風險

資本結構對籌資風險的影響是非常重要的，當民營企業有項目需籌資時，須明確其資本結構情況。首先，分別計算各個籌資方案的加權平均資本成本率，然后選擇其中加權平均資本成本率較低的幾組方案。其次，企業將平均資本成本率較低的幾個方案放入企業整個資本結構中，計算出以此方案進行籌資后企業的財務指標。再次，將各個指標與原指標、行業平均指標進行對比，然后通過財務方法計算分析該籌資方案對企業短期、中期、長期經營業績的影響。最后，通過所得出的分析結果進一步改善籌資方案、改進籌資決策直至達到最佳資本結構。

民企要發展就必須籌集到與其發展規模相適應的資金，同時，只要開展融資活動就必然會遭遇各種各樣的風險，民企應正確認識融資風險，充分重視融資風險的作用及影響，掌握融資風險的防范措施。將風險控制在可以接受的范圍之內。所有融資過程中遇到的難題都需要政府、民企、市場協調一起進行解決，民企才能對經濟發展作出重大貢獻。

參考文獻：

[1]李憲智，郭永臣.籌資風險初探[J].商業經濟，2010，(1)．

[2]周哲.結合國外經驗談我國中小企業籌資問題[J].中國商貿，2010，(1).

[3]符戈.中國民營企業融資問題研究[D].福州：福建師范大學碩士學位論文，2003.

[4]顏秀春，胡日東.民營經濟發展與金融生態環境建設[J].商業時代，2006，(7).

[5]姜永增，劉清志，王廣成.我國中小企業融資對策研究[J].商場現代化，2009，(1).

[6]莊文敏.我國民間借貸的監管制度建構[D].成都：西南財經大學碩士學位論文，2006.

作者簡介：王兆霞(1978-)，女，山東濰坊人，中級會計師，碩士研究生，從事財務管理研究。

(中國電子科技集團公司第三研究所財務處)