格力電器：返利并不影響毛利率

格力電器（000651.SZ）2012年第三季度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤24.61億元，同比增長57.25%，這超出了市場預期。10月31日三季報發布當天，股價大漲7.85%。

三季度毛利率創新高

對格力電器的出色表現，分析師們大加贊賞。不過，有一份報告對公司毛利率上升的解析讀起來不是那么愉快：

多種因素推動毛利率創歷史新高。第三季度毛利率28.3%，同比上升7.5個百分點；大部分銷售公司未完成上個冷年較高銷售指標，格力未兌付年終返利（以貨物形式）是推高毛利率重要因素；高效能產品銷售占比提升帶動價格上漲，中怡康數據顯示1-8月格力零售均價同比+6.8%；主要原材料（銅、冷軋板、制冷劑等）價格在底部區間運行，預計后續毛利率水平有望維持。

在這份報告總結的毛利率上升的三個原因中，后兩個原因無疑是投資者喜聞樂見的，但第一個則不然。

如果格力電器第三季度毛利率創出歷史新高的一個重要原因是未兌付年終返利，那么可以斷定當其兌付返利的時候（季度或年度）毛利率會下降。

格力電器2012年前三季度營業總收入同比增長20.43%，銷售增長遠遠好于主要競爭對手——美的電器（000527.SZ）營業收入同比下降34.25%，青島海爾（600690.SH）也只是微增6.68%。

在這種情況下，如果大部分銷售公司未能完成上個冷年較高的銷售指標，則難免令人懷疑格力電器當初把銷售指標定得過高了。企業制定過高的增長目標，對保守的價值投資者來說是一個需要警惕的現象。前些時候，格力電器提出2015年實現2000億元銷售額的目標，我就擔心公司管理層太在意這個目標了。

為此，我咨詢了格力電器證券部的工作人員，是否公司未兌付大部分銷售公司的年終返利，工作人員予以否認。

返利不影響毛利率

什么是返利？格力電器2012年1月發布的《增發招股意向書》如此說明：

銷售返利是指經銷商在一定時期內累計購買貨物達到一定數量，或者由于市場價格下降等原因，公司給予經銷商相應的價格優惠或補償等。公司的銷售返利按月計提，分期支付。

報告期內銷售返利逐年增加的原因是：返利計提金額對應當期銷售，返應支付金額對應前期銷售，在公司國內銷售規模逐步擴大過程中，由于各期實際支付金額小于當期計提金額，導致其他流動負債項下的銷售返利余額持續增加。

由于在會計準則中沒有對返利行為如何進行會計處理的相關規定，人們只能根據各自的理解、考慮稅收情況來處理，難免觀點不一。根據我們的理解，格力電器不大可能采用直接向經銷商返還現金或贈送實物的方式，這樣會增加企業的稅收負擔。

如果在兌付返利時毛利率會降低，格力電器應該是采用了“銷售折扣（商業折扣）”的方式，給予應返利的經銷商以產品價格上的優惠，國家稅務總局規定，“納稅人采取折扣方式銷售貨物，如果銷售額和折扣額在同一張發票上分別注明的，可按折扣后的銷售額征收增值稅；如果將折扣額另開發票，不論其在財務上如何處理，均不得從銷售額中減除折扣額。”相應地，《企業會計準則》也規定，“企業銷售商品涉及商業折扣的，應當按照扣除商業折扣后的金額確定銷售商品收入金額。”

例如，當格力電器將成本70萬元、通常售價100萬元的產品以80萬元售予經銷商時，其會計分錄應為：

借：預收賬款 93.6萬元

貸：營業收入 80萬元

應交稅費——應交增值稅（銷項稅額） 13.6萬元

借：營業成本 70萬元

貸：庫存商品 70萬元

這樣，這筆交易的毛利率僅為12.5%，低于通常情況下30%的水平。

然而，在銷售折扣方式下，很難解釋格力電器如何進行會計處理——上述分錄中根本沒有涉及到預提的返利，而格力是先計提、然后支付返利的。

格力電器證券部工作人員的解釋是：格力電器采用“銷售折讓”的方式向經銷商返利。會計準則對銷售折讓的定義是——指企業因售出商品的質量不合格等原因而在售價上給予的減讓。在這種方式下，國家稅務總局規定，“銷貨方先要收回舊專用發票，或者取得買務稅務機關審批的《退貨與索取折讓證明單》，才能扣減當期銷項稅額。”

會計準則對銷售折讓的會計處理作了如下規定——應分別不同情況進行處理：（1）已確認收入的售出商品發生銷售折讓的，通常應當在發生時沖減當期銷售商品收入；（2）已確認收入的銷售折讓屬于資產負債表日后事項的，應當按照有關資產負債表日后事項的相關規定進行處理。

由于格力電器預先計提了銷售返利，因此，不大可能按上述方式進行會計處理，我們猜測，相關的會計分錄應為：

借：其他流動負債——銷售返利

應交稅費——應交增值稅（銷項稅額）

貸：預收賬款

在這種方式下，是否兌付返利不會影響企業的毛利率。因此，如果格力電器全部或大部分返利采取銷售折讓方式，那么所謂未兌付返利導致第三季度毛利率提高的說法就不會成立。

我們還可通過觀察歷史數據進行驗證，見表。

格力電器2009年營業收入只增長了1.01%，而當年其返利余額則增長了64.27%，增幅僅遜于2008年，我猜測這一年有不少銷售公司未能完成銷售指標，沒能拿到返利；2011年格力電器返利余額只增長了6.36%，而那一年其營業收入增長了37.60%，只遜于2010年，我猜測這一年公司兌付了不少返利。那么，與相鄰季度相比，格力電器2009年第三季度的毛利率應該較高，而2011年則相反。

但是，數據并沒有呈現出這樣的跡象。因此，返利因素或者不會影響格力電器的毛利率，或者影響極微。

期待年報解釋

雖然如此，我們還是要注意到，格力電器三季度末其他流動負債金額高達138.33億元，與上年末相比，增長了44.26%。從以往年報、半年報披露的情況來看，公司的其他流動負債多為計提的銷售返利。

對其他流動負債，格力電器三季報作了如下說明，“主要是本期預提費用增加所致。”考慮到前述研究報告不大可能空穴來風，這里面可能多少有一些返利未兌付或未及時兌付的因素。不過，我們認為這是可以理解的，有研究返利的會計處理和稅務處理的文章中有這樣的說法：“在現行增值稅專用發票管制制度下，取得買方稅務機關審批的《退貨與索取折讓證明單》在實踐中手續繁瑣、效率低下、費用高昂。買賣雙方為了能盡快完成清算，只有……”

或許，在年報公布后，我們會得到準確的答案。