發起式基金的投資建議

2012年完全可以被看成為中國基金市場的“創新年”，從跨市場ETF、跨境ETF，到短期理財債基，再到現在的發起式基金，前三大項創新都已經取得了開門紅式的成功，現在的發起式基金，也應該會讓市場各方有所收獲。對于國鑫靈活配置這只正宗的發起式基金，我的建議如下：

積極參與

“積極參與”，即建議凡是愿意投資主動型權益類基金產品的，都不妨可以考慮一下是否認購這只基金。

自2007年第四季度以來，尤其是自2009年底以來，絕大多數基民由于長期持有具有主動型投資風格的、主做股票的基金而出現了持續性的虧損，這些基金所涉及到的基金資產總量，占市場整體規模總量的70%以上。

從客觀因素來看，造成這種持續性虧損的原因依次在于：國際金融風暴及其后續連綿不斷的影響，歐債危機的蔓延，國內經濟受到波及，增長速度下滑，股市行情持續低迷連創新低，等等。

從“中觀”因素來看，是基金公司方面早年在做投資者教育的時候可能存在著一些方法欠妥當的地方，例如：“專家理財”、“懶人理財”等理念讓廣大投資者對于基金投資業績寄予了過高的和不切實際的期望，對于基金形成了不該有的依賴，以及與此相關的不正確的投基策略，等等。

從主觀因素來看，是廣大投資者對于各種主動型權益類基金的定義缺乏準確地了解，以及對于這些基金的實際原運作情況缺乏了解。歷史數據顯示，股票型基金過往的平均股票投資倉位在80%左右，混合型基金過往的平均股票投資倉位在70%左右。這樣高的倉位，決定了這些基金的主要風險特征。

正是由于上述三個方面因素的綜合作用，當絕大多數投資者的投基虧損連綿不絕的時候，大家立刻主觀地、片面地懷疑到了基金管理人沒有盡職、盡責地做好工作，并進而根據基金投資“利益共享，風險共擔”的基本原理，提出了管理人應該與持有人綁定甘苦的建議：設立發起式基金，希望能夠借此獲得較高的、良好的投資收益。

由此來看，正宗的發起式基金應該歸類為主動型權益類產品；至于其他類型打著發起式旗號的新基金，則屬于創新型的發起式基金范疇，如具有被動型投資風格的發起式基金、固定收益類型的發起式基金，等等，這些類型的發起式基金難免都具有要素不全、偏離主題的嫌疑，前者沒有了發起式基金的主動型管理內涵，后者大幅度降低了投資組合的風險。

適度認購

首先，既然建議“認購”，又建議“適度”，主要是因為國金通用基金管理公司是一個新公司，國鑫靈活配置混合型發起式基金是該公司的第一只產品。按照傳統的投基理念和策略建議，對于新公司、新基金，通常都有偏謹慎的考慮，一般性的投基策略主要是不建議貿然認購。

其次，國金通用基金管理公司的確是一家新公司，但新公司不一定都是業績不好的公司，也并非都是沒有發展潛力的公司，任何一家績優的基金公司，都是從新公司逐漸發展起來的。該公司的投研團隊目前有18個人，在2010年以來成立的新公司里名列前茅，說明該公司的投研基礎較為扎實，已經為未來的投資做好了較為充分的準備。

再次，國鑫靈活配置發起式基金是一只標準化的混合型產品，股票投資倉位的波動區間是30%至80%。債券投資倉位的波動區間是20%至70%。相比于股票型基金的“主推進攻”和債券型基金的“擅長防守”而言，混合型基金具有“進可攻，退可守”的明顯特征。相對于以往很多基金經理在管理混合型基金方面的策略差異，該基金的擬任基金經理吳強表示：“靈活配置混合型基金倉位設計較為靈活，在投資運作中，通過定性和定量分析，動態把握不同資產類別在不同時期的投資價值、投資時機以及其風險收益特征的相對變化進行靈活配置。”這其實是混合型基金的本質特征，如果可以利用好，將會使得該基金在基礎市場行情上漲及時獲利，在股指下跌時減少凈值損失。在最基本的投資策略里，減少損失是增加獲利的關鍵。

由此來看，“適度認購”這4個字既包含了我們對于該公司、該基金的積極態度，也包含了我們對于他們的謹慎心態，要認購，但要適度一些。

一人一萬

但什么是“適度”呢？“一人一萬”其實只是一個象征性的提法，其中的“一萬”，含義是謹慎為上，適度地、少量地認購一些，具體的額度，由各個投資者根據自己的資金實力、現有的投資組合等情況綜合來定。

所謂發起式基金，即以基金公司股東、基金公司、基金公司高管及基金經理等人員作為新基金的發起人，通過主動認購該基金一定數額的方式來發起設立的基金。根據中國證監會最新發布的《證券投資基金運作管理辦法》規定，成立發起式基金的量化條件有：基金公司在募集資金時，使用公司股東資金、公司固有資金、公司高級管理人員和基金經理等人員的資金認購的基金金額不少于1000萬元，持有期限不少于三年，募集金額不低于5000萬元，基金份額持有人不少于200人。

作為創新和首次，國金通用基金管理公司已經明確表示，對于國鑫靈活配置混合型發起式擬采用股東認購1000萬元加公司員工全員認購的方式，認購金額將超過1100萬元。

此前，市場上有過很多基金公司的自購行為，但其目的經常是為了沖規模；也有過很多員工的零散自購，但也有很多零認購。中國公募基金行業蓬勃發展了近15年，該基金是第一只有“全員認購”行為標志的新基金，全方位地踐行了發起式基金“利益綁定”這個基本原則。同時，這個發起式的“全員認購”，更表明了該公司全體人員的一種態度，一種信心。這種態度和信心，正是廣大投資者所期盼的，同時也應該會返回來感染到廣大投資者。

總之，國鑫靈活配置混合型發起式基金作為一只真正意義上的發起式基金，作為在公募基金里第一次能夠給廣大投資者真正帶來全面“利益共享，風險共擔”的創新型產品，作為新公司里的新基金，可以作為廣大投資者適度認購的對象，或將能夠獲得較好的收益。

嘗試三年

“三年”只是一個虛數，并非建議廣大投資者一定要持有國鑫靈活配置混合型發起式基金三年，而僅僅只是建議大家是否可以相對長期地持有一下該基金，在這個過程中，只要收益合適，小于三年亦可；如果績效持續表現良好，或可長期持有。

為什么是“三年”？因為發起式基金的基本要素之一，即基金管理人方面的資金是明確承諾要持有三年的。既然國金通用基金管理公司上上下下集體認購，并承諾持有三年，那么，從同甘共苦的角度出發，建議大家嘗試性地持有三年左右的時間。如果按照之前建議，每位投資者在這只基金上實際投入的資金量可能不大，三年左右的時間也不會對投資者的資金調度產生重要影響。

設想一筆投資的收益率目標，當然必須要參照一下基礎市場行情。當股票市場行情從6124點高位跌下來，處于目前2100點之上這個難得的歷史低位，難道還會再跌三年嗎？難道2100點就是未來三年行情的頂部嗎？難道市場在未來三年里連重上3000點的機會都沒有了嗎？或者，看的更宏觀一些，難道中國經濟還將低迷至少三年嗎？

投資該基金，同投資股票一樣，也是投資未來。目前來看，就是要從這個低點位區域入市，在未來的三年左右時間里，如果不看空后市行情，如果覺得股指有重上3000點的機會，那么，該基金只要績效中等偏上，凈值增長率就有望達到30%左右。或者說，上述推理如果成立，從現在這個市場低位開始持有該基金，難道就沒有一個獲取“30%”左右收益的機會？這或許就是一個較高概率的事件。

上述分析，僅供參考，目的在于幫助大家打開一下思路。如果我們對于基礎市場行情的上述分析能夠獲得認可，那么，“積極參與，適度認購；一人一萬，嘗試三年”，就是我們對于國金通用國鑫靈活配置混合型發起式基金所給予的投資建議。

市場中的創新，其成敗得失與否，需要投資者的共同參與之后才可得到驗證。并且，發起式基金是廣大投資者在充分借鑒了境內外資產管理市場其他方面的相關經驗后建議出來的，因此，希望大家能夠認真對待這個創意，不要葉公好龍，要積極適度地風雨同舟。