淺析公允價值計量的兩種模型

馮曉英

[摘 要]隨著人們對公允價值研究的不斷深化，公允價值計量從開始對金融工具的計量，正逐步被應用于金融工具以外的其他資產和負債的計量。但是，公允價值的計量問題卻一直是困擾著人們的一個難題。本文在分析公允價值的相關性和可靠性的基礎上，簡析公允價值計量的兩種基本模型，以望作為實務中的某種參考。

[關鍵詞]公允價值 相關性 可靠性 折現現金流量分析法 期權定價模型

計量問題是會計的核心問題。新會計準則在上市公司開始實施后，公允價值在我國的應用邁出了實質性的一步。新準則39項會計準則中，其中17項直接要求進行公允價值計量，3項要求參照其他準則進行公允價值計量。但是，由于許多資產或負債的公允價值計量，涉及復雜的現值技術和許多不確定因素，從而引發了對公允價值所提供的會計信息的可靠性的懷疑，也使公允價值的計量以及現值技術的應用成為研究的重點。

一、公允價值的相關性和可靠性分析

相關性和可靠性既是對會計信息質量特征的描述，也是對會計信息質量的基本要求和制約，兩者必須同時滿足，不可偏頗。公允價值計量在現實運用中的難點和關鍵點，集中在對其產生的會計信息的相關性和可靠性的有效調和程度。

1.公允價值中的“價值”強調的是會計信息的相關性特征。公允價值計量的優勢，在于其盡可能的將所有影響企業現實及未來收益的因素完全涵蓋，既包括資產的預期未來收益，也包括對企業未來收益產生重要影響的環境、人力資源及物價變動等因素，由此具備了建立在未來經濟利益基礎上的高度的決策相關性。但是，要在這個不斷擴大的會計計量范圍中準確計算公允價值，就必須準確計算未來現金流量的現值，其中涉及的因素至少包括預期未來的現金流量、現金流量的時間分布及折現率，這就使會計人員的主觀估計與判斷不可避免，而且日益重要。

2.公允價值中的“公允”強調的是會計信息的可靠性特征。會計信息的可靠性要求會計信息必須具備真實性和中立性的特征，具體體現在會計信息的可驗證性，即知識結構大致相同的不同專業人員對同一客體的計量結果應大致相同。因此，會計計量過程中，與個體差異（主要指知識結構、對待風險的態度等）相聯系的主觀估計與判斷應盡可能的減少。但是，公允價值計量卻不得不倚重會計人員的主觀估計與判斷，這就意味著對于資產未來經濟利益的預計無法確保其可驗證，有可能形成個體評價代替市場評價，從而使其計量的科學性存疑。

3.根據系統論的觀點，整體中的各部分是相互作用和相互影響的。以單項資產為計量對象所得到的公允價值，并不能代表會計主體的整體公允價值。但是，倘若以會計主體整體作為計量對象，其理論依據及實務操作都存在更大的難題。如果不能從現值技術和會計處理程序的角度，解決會計主體整合生產與對其分離計量的矛盾，公允價值的決策相關性也將大打折扣。

在現時經濟環境下，會計信息相關性的加強勢必導致其可靠性的削弱，反之亦然。因此，會計計量屬性必須也只能在會計信息兩項基本質量特征的制約下選擇和發展，對于公允價值信息的質量特征方面，最大的挑戰來自可靠性。因為對可靠性的評價會間接影響對相關性的評價，不可靠的信息其相關性是沒有意義的。但是，盡管公允價值的現實運用仍存在相當大的難度，然而從其本質上說，公允價值具有嚴密完整的理論基礎，體現了會計發展的客觀規律，代表著財務會計未來的發展方向。公允價值包含了現有的所有會計計量屬性。從理論上講，所有會計計量屬性的最高目標是提供所計量的資產在特定時點和特定市場情況下的真實、公允的價格。而在實務中，我們也將能否準確反映資產和負債在特定時點和特定情況下的公平允當的價值作為衡量計量屬性質量的標準。從這個意義上講，公允價值是現存所有計量屬性的核心，因為它與所有的計量屬性相關聯，并統領他們。各種計量屬性只不過是公允價值在不同的時點對不同的資產和負債進行計量的不同手段、不同方式的表現形式而已。歸根結底，公允價值本身并不存在可靠性的問題，對可靠性的懷疑實際上是對市場有效性和評估技術可靠性的懷疑。

二、公允價值的兩種計量模型

“適度應用”是我國應用公允價值的基本指導思想。資產或負債的公允價值如果能夠持續可靠取得，就應用公允價值，否則仍然使用歷史成本。公允價值的應用主要涉及兩個方面的問題：一是確認哪些交易應當按照公允價值計量；二是如何對它們進行公允價值的計量。對于第一項，不管是國際會計準則理事會（IASB）、美國財務會計準則委員會（FASB）還是我國的新會計準則，都有明確的規范。但是，指導公允價值計量的具體指南卻十分有限，所以會計人員雖然知道那些交易應當按照公允價值計量，但由于計量技術和計量方法的缺乏，計量過程過于復雜，都盡量的回避公允價值的計量，這也是公允價值應用過程中要解決的關鍵問題。

在確定資產或者負債的公允價值時，按照符合公允價值交易的條件是否已經發生，可以分成兩種情況：一是確定情況下的公允價值的計量，是指符合公允價值交易條件的交易已經發生；二是符合公允價值交易條件的交易尚未發生，這時就需要對公允價值進行估計。由于公允價值是市場參與者對資產或負債進行的評價，所以即使是采用估計的方法也應該是盡可能多的采用市場因素，少用估計和假設。以下對IASB和FASB推薦使用的折現現金流量分析法和期權定價模型作一簡單介紹和分析，作為實務中的某種參考。

1.用折現現金流量分析法確定公允價值：

運用折現現金流分析的方法進行公允價值的確認，就是將未來一定期間內的現金流量按照一定的折現率折算為現值。它包括兩種現值的計量技術：如果存在合約規定的現金流，則可以用傳統法傳統的折現率調整法來進行估計即傳統法（Traditional approach），否則應當采用預期現金流量法（Expected cash flow approach）。

傳統法通常使用單一的一組與估計現金流量呈正比的利率，只考慮一種可能，即最大可能或者最低的現金流量。例如，一項現金流量有100元、200元和300元三種可能，其概率分別為20％、50％和30％。由于最大可能的現金流量是概率為50%的現金流量200元，所以確定預期的現金流量時就選擇200元，然后選擇折現率進行折現。該方法的優點是簡單易行，對于具有合同約定現金流量的資產和負債，因為合同利率已經反映了風險和不確定性，所以計量的結果同市場參予者對該項資產或負債的數量表述能夠趨于一致。不過，采用傳統法，關鍵在于識別和選擇“與風險成正比”的利率，即選擇合適的折現率。為此，需要兩個條件：一是要選擇具有幾乎相同條件的另一資產或者負債；二是其相應的利率在市場中可以被觀察到。在復雜的計量問題中，要滿足這兩個條件是非常困難的。比如當不存在合同現金流和支付日期時，就無法確定建立在合同現金流和利率上的現值；當合同現金流變為估計現金流時，原來適用于合同現金流的利率可能不再適用；當現金流的時間也不確定時，單一恰當的現金流和利率就無法合理的確定等。這正是傳統法無法解決的問題。

預期現金流量法是在較為復雜的計量問題中，特別是現金流的時點不確定時的一種更有效的現值計算方法。單一利率或許可以抓住金額的不確定性，但要確定一個時點不確定的利率卻是非常困難的，預期現金流量法考慮了所有可能的現金流量，并計算它們的期望值。如上例，在預期現金流量法下，現金流量的期望值應當是：100×0.2＋200×0.5＋300×0.3=210元，則在應用現金流量的模型時就采用210元作為預期的現金流量。

折現現金流量分析法在具體應用時面臨的難點在于：首先要確定未來預期的現金流量，并且還要在此基礎上選定合理的利率折現。在業務尚未發生的情況下，未來的現金流量是不確定的，這就需要會計人員的職業判斷。雖然可以用概率來表示未來現金流量所蘊含的不確定性，但是概率的發生也是需要估計的?；趯ξ磥硎袌銮闆r不同的判斷和預期，不同的財務人員對于同一項資產或負債未來現金流量的預期可能是不同的，這樣就會得出不同的現金流量。雖然會計人員應該客觀、公正的去進行職業判斷，但只要有主觀判斷的機會，就難免存在可靠性的問題。所以，如何客觀地確定未來預期的現金流量是關系到用現值法確認公允價值計量是否公允的關鍵之一。

2.用期權定價模型確定公允價值：

期權定價模型主要用來確定期權的公允價值。期權的公允價值包括期權的內涵價值和時間價值。其中內涵價值是指作為期權合約標的物的公允價值超過其執行價格的金額（即期權費）；時間價值則反映期權合約在到期前獲利機會的價值（就買方而言，時間價值總是正數，且距到期日越遠，其價值越高；在到期日，期權的時間價值為零）。期權的內涵價值和時間價值是設計期權定價模型考慮的兩個基本的變量。

(1)期權定價模型包括二項式期權定價模型和B－S期權定價模型。

①二項式期權定價模型。二項式期權定價模型中的主要假設是股票價格的變動呈二次分布的模式。因為在某一期間，股票價格的變動，不外乎上升一定幅度和下降一定幅度的可能，而上升和下降的的概率是呈二次分布的。

二項式模型是一個資產價格運動的離散時間模型，設資產價格運動的時間間隔為T,隨著時間間隔T的縮短，有限分布可能變為兩種形式：如果隨著T趨于零，資產價格變動的幅度逐步縮小，則成為正態分布，價格變動的幅度是連續的；如果隨著T趨于零，資產價格變動的幅度仍然較大，則變為泊松分布，是允許價格發生跳躍的分布。

②B-S期權定價模型。B-S期權定價模型，是美國麻省理工學院的Black和Scholes兩教授推導出來的，被譽為金融理論的經典之一。這個模型是在二項式期權定價模型的基礎上提出來的標準期權定價模型，即不付紅利的歐式期權定價模型。

(2)Black-Scholes模型的基本假設：

①沒有交易費用和稅負；

②無風險利率是常數；

③市場連續運作；

④股價是連續的，即不存在股價跳空；

⑤股票不派發現金股息；

⑥期權為歐式期權；

⑦股票可以賣空且不受懲罰，而且賣空者得到交易中的全部利益；

⑧市場不存在無風險套利機會。

在上述假設條件下，看漲期權的價值可以表達為以下變量的函數：

S—標的資產的當前價格

K—期權的執行價格

T—距期權到期日的時間

R—期權有效期間內的無風險利率

δ2=方差=標的資產價格的自然對數的方差

模型可以表示為：

看漲期權的價值=SN(d1)

當然，這一模型沒有考慮提前執行和紅利支付的情況，而這兩者都將影響到期權的價值，因而還必須采取調整的方法進行解決。

隨著我國經濟的快速發展，資本市場的日益完善，金融衍生產品交易日趨活躍，會計目標逐漸轉向決策有用性的方向轉變，財務報表的相關性越來越受到重視，為公允價值的推行和應用注入了無限的活力。公司治理的加強和法制建設的完善，也為我國會計實務中拓展公允價值的應用奠定了基礎。但是，缺乏具體的計量指南必然會影響相關準則在實務中的有效實施。所以，尤其需要對當前準則中的相關指南進行整理分析，進而開發出一致的、具有可操作性的專門的公允價值計量準則，作為公允價值計量的整體框架對會計實務進行統一的指導，以增強會計信息的質量。

參考文獻：

[1]謝詩芬.《公允價值：國際會計前沿問題研究》. 湖南人民出版社,2004

[2]王宗硯.公允價值計量問題研究.科技情報開發與經濟,2011年第21(34)

[3]連宏玉.公允價值會計計量原則存在的問題及對策[J]. 湖南財經高等?？茖W校學報，2009,25 (5)

[4]郭永清.關于我國會計標準國際趨同的思考. 財務與會計,2004(6)

[5]王素玲.公允價值可靠計量策略探究[J]. 合肥工業大學學報(社科版),2008(4)