套期保值在涉棉企業經營中的運用

謝岫煙

[摘要]涉棉企業利用套期保值這個工具，有效地控制經營風險、鎖定利潤，并且通過綜合應用套期保值這個方法，達到提高企業核心競爭力，使我國涉棉企業能在國際市場上立于不敗之地。

[關鍵詞]經營套期保值涉棉企業運用

一、涉棉企業做套期保值的必要性

在市場經濟中，涉棉企業在生產經營過程中會不可避免地遇到各種各樣的風險，如價格風險、經營風險、信用風險等,其中經常面臨的風險就是價格波動風險，特別是最近這幾年棉花價格波動日益擴大,給我國涉棉企業的經營帶來了很大風險。就紡織企業而言，原材料棉花的價格更是影響紡織企業的重要因素，而且這幾年，特別是2009年～2011年的棉花價格就象坐過山車一樣，起伏之大，歷史少有，這使得棉花生產、流通、消費各個環節都面臨著巨大的價格風險;與此同時，隨著經濟全球化的進一步深入，涉棉企業面臨著更為動蕩的外部市場環境，同時承受著產品市場和要素市場的雙重風險。如何才能更好地避免這種風險，使商品價格波動的風險得到有效地轉移,從而使企業利益也得到保障呢？棉花期貨市場的套期保值操作恰好能提供一個規避現貨價格風險的渠道和操作平臺。因此，涉棉企業應該利用這個工具，有效地控制經營風險、鎖定利潤。

二、套期保值在涉棉企業經營中的運用

棉花作為紡織企業的主要原料，紡織企業一直承受著棉花采購、進口、庫存等方面的風險。由于影響棉花價格、紡織產業的復雜性，決定了預測、判斷棉花價格變化的困難性。紡織企業在規避棉花價格波動帶來風險的方面，有強烈的愿望和需求。

1.套期保值在鎖定庫存棉花價格的運用

套期保值業務可將經營成本控制在一定的范圍之內，棉花期貨的套期保值是涉棉企業首選的有效規避風險的工具之一。當前涉棉企業有必要參與和運用套期保值，利用期貨市場這個平臺。

（1）買入套期保值，又稱多頭套期保值。是指套期保值者為了回避價格上漲的風險，先在期貨市場上買入與其將在現貨市場上買入的商品數量相等，交割日期相同或相近的以該商品為標的期貨合約，當該套期保值者在現貨市場上買入現貨商品的同時，將原買進的期貨合約平倉，從而為其在現貨市場上買進現貨商品或資產的交易進行保值。

例如2010年7月某棉麻公司與一紡織廠簽訂了購銷合同，需要在3個月后交運100噸三級棉花（19200元/噸）。該公司現在沒有庫存棉花，預計三個月后的棉花有可能漲價，為了回避價格上漲損失的風險。保證3個月后按19200元/噸的價格交貨，7月份就在期貨市場買入50手（100噸）棉花套期保值合約。10月份套期價格和現貨價格同時上漲。結果：在現貨市場買入棉花，又將期貨市場的合約平倉，兩個市場盈虧相抵，基本上回避了價格上漲風險，保住了固有的利潤。

（2）賣出套期保值，又稱空頭套期保值或賣期保值。指套期保值者為了回避價格下跌的風險，先在期貨市場上賣出與其將在現貨市場上賣出的現貨商品數量相等，交交割日期相同或相近的以該商品為標的期貨合約，當該套期保值者在現貨市場上賣出現貨商品的同時，將原來賣出的期貨合約對沖或平倉，從而為其在現貨市場上賣出現貨商品的交易進行保值。

2.套期保值在其他方面的運用

涉棉企業面臨的不僅僅是價格風險，還面臨著庫存壓力、資金回籠問題、現金流問題等風險。期貨從起初的發源、發展到現在是一種風險管理工具了，而不是簡單的規避價格風險，還有管理其他風險的作用。

（1）參與資料配置的運用。涉棉企業通過對價格、供求、競爭進行資料配置，指導涉棉企業進行經營活動。企業通過預測和把握市場趨勢，做出經營決策進行經營活動。隨著經濟的市場化和國際化程度的不斷提高，影響因素不斷增加，企業難以準確預測市場趨。涉棉企業通過棉花期貨市場的套期保值，不僅使企業通過期貨市場獲取未來市場的供求信息，提高企業經營決策的科學合理性，做到以需定產，而且使企業規避市場價格風險，增加經濟效益。減少資金占用量，可合理運用資金并提高經濟效益。在市場化和全球化條件下，套期保值為企業利用價格變化參與市場資源和企業資源重新配置提供了戰略平臺。

（2）實現成本戰略的運用。涉棉企業系統化低成本戰略需要企業從采購環節、倉儲環節、加工環節和銷售等環節對成本進行系統化全方位地控制。涉棉企業通過棉花期貨的套期保值能夠鎖定采購成本和銷售價格，提升企業對風險的對沖能力，有效規避價格風險，為涉棉企業實現系統化、全方位的低成本競爭戰略提供有力保障。例如：涉棉企業在必須儲存棉花的情況下，套期保值能使流動資金避免存貨的占壓，從而加速資金的周轉使用，而購買一份將來買入合約所占用資金是比較很少。這就涉棉用少的的資金控制同樣數量的資源。這樣就可以提高資金使用效率、節約財務費用，套期保值還可大大減少儲存費用、保險費用、損耗費用，降低采購成本。從而降低總成本，實現成本戰略。

（3）提升核心競爭力運用。涉棉企業的核心競爭力體現為創造剩余價值的能力，而創造剩余價值的能力與有效控制市場價格風險密切相關。因此，有效規避棉花價格風險也是企業的核心競爭力的體現。涉棉企業通過套期保值接移、規避風險，使市場價格水平符合生產經營的要求，有效控制市場價格，提高創造剩余價值的能力，從而提高企業核心競爭力。

三、套期保值注意的事項

1.套期保值管理制度

(1)套期保值授權制度。包括：開立套期保值交易帳戶、期貨套期保值業務授權（交易授權和交易資金調撥授權）、人員權限、操作范圍等等。(2)套期保值業務報告制度。包括：建倉計劃、新建頭寸狀況、持倉狀況、平倉狀況,以及市場信息、風險狀況、匯總持倉狀況、保證金使用狀況、累計盈虧狀況等，而且要定期報送有效性評價的報告。（3）套期保值資料管理制度。對套期保值計劃、交易原始資料、結算資料等業務檔案進行妥善的保管。（4）套期保值保密制度。期貨業務相關人員應遵守本企業的保密制度,并與企業簽訂保密協議書。期貨業務相關人員未經允許不得泄露本企業的套保計劃、交易情況、結算情況、資金狀況等。

2.套期保值風險管理制度

通過對套期保值事前、事中及事后的風險管理措施，預防、發現和化解風險。

（1）設置獨立于交易、結算之處的風險管理崗位。（2）對套期保值市場行情、庫存情況時行日常監控，編風險敞口變動表。（3）對期貨頭寸的風險狀況進行監控格評估。（4）建立風險處理程序。及時做好風險防范工作。（5）對有關人員違規行為要進行相應處理。

3.加強套期保值專業人才培養

套期保值是一個非常專業的東西，必須有一支專業的操作隊伍，全面研究國際與國內政治、經濟、外匯、利率等等外部環境，分析經濟發展和運行的軌跡和規律，“靈活套期保值”，為企業規避風險。

主管套期保值業務的人員應當是具有相當級別的高級管理人員,并具備一定的期貨專業知識和風險管理經驗；擁有至少1名具有從事期貨交易經驗的交易人員,該交易人員具有期貨從業人員資格且無不良行為記錄。

四、套期保值綜合應用發展方向

在美國，沒有任何一家涉棉企業不運用棉花期貨交易的，如果不利用期貨和期權市場，涉棉企業就幾乎不能生存。在中國現在也越來越多的涉棉企業在利用棉花期貨這個平臺，而且發展方向應該是期現一體化經營，期現一體化就是期貨和現貨同時進行經營。根據期貨發展過程，利用期貨保值規避價格風險是初級階段，而套期保值發展到現在已經不是簡單的規避價格風險，而是涉棉企業的一種風險管理工具。國際涉棉企業把期貨市場做得好，是因為他們把期貨當成一種企業，也在經營，而不是簡單的管理某個風險，涉棉企業應把成本、庫存、資金進行整個系統的風險管理，讓整個系統平穩的運行，而且在期貨買入、買出時，不要簡單做一次，而是要看趨勢或市場振蕩情況，分次分批買入或賣出，力求期現同時營利，甚至可以在大的波動中比別人獲得更好的穩定性，更好的增長性，這樣不僅可以規避價格風險，而且可以追求利益最大化。

對現代涉棉企業來說，運用棉花期貨是構建涉棉企業核心竟爭力的戰略選擇在，利用期貨市場進行風險管理是國外先進涉棉企業長盛不衰的法定寶。也期望我國涉棉企業轉變經營思路，以棉花期貨的套期保值為依托在世界紡織行業中形成核心競爭力，在下一個的洗牌階段能有一個長足的發展。

參考文獻：

[1]《國有涉棉企業期貨套期保值業務管理制度指引》，2004-5

[2]劉圻.《金融方式在企業六大企業業務偱環中的運用》，2011-4

[3]陳樹韋.《2012年棉花期貨高峰論壇》，2012-4

[4]高級會計實務教材.企業管理出版社，2011-6

[5]馬文勝.《第四屆國際玉米產業大會的精彩演講》，2010-9