上市車企利潤誰最差?

上市車企中報為今年中國車市的低迷運行態勢提供了最好佐證。僅按照凈利潤增長而言，上半年上市車企“酸梅獎”花落誰家?本刊為您揭曉。

截至8月末，主流上市車企集中拋出了今年上半年的成績單。按照國人的習慣，總要論英雄排座次，以示其詳。然而，對于習慣了業績大幅增長的汽車行業來說，今年的中報業績，顯得過于黯淡。除少數車企利潤出現大幅度增長外，多家汽車整車制造上市公司的利潤基本為微增或下滑。

金融貨幣政策收緊、通脹加劇、汽車鼓勵政策退出、油價上漲、北京限購等因素的影響，使得上半年國內汽車行業遇到了市場、資源等方面預期之外的變化。另外，因價格下降，成本上漲及折舊增加等因素，不少汽車公司上半年盈利能力下降。

按照凈利潤增長而言，上半年上市車企“酸梅獎”花落誰家，更能成為人們探究整個行業低迷的樣本。

同樣依照本刊的慣例，本次榜單的評比依舊選取在國內A股汽車板塊上市的企業作為分析對象，但剔除了一些主營業務不在汽車產業鏈上的上市企業。這其中既有大型的汽車集團，也有專營乘用車、商用車以及專用車的企業。另外，汽車零部件和汽車流通領域的相關企業也是一個重要部分。

我們發現，今年上半年整車上市公司的業績，呈現出增長明顯乏力，自主品牌和以自主品牌業務為主的上市公司，受到的沖擊最大。根據中汽協的數據，上半年，乘用車自主品牌共銷售315.61萬輛，同比下降0.82％，占乘用車銷售總量的44.39％，占有率同比下降2.96個百分點。自主品牌轎車共銷售152.69萬輛，同比增長5.07％，占轎車總量的30.1％，占有率同比下降0.87個百分點。其中，長安汽車、一汽轎車、一汽夏利等盈利都大幅下滑，幅度分別達23.89％、39.87％和84％。

與上述自主品牌車企相比，比亞迪和長豐汽車中報顯示公司面臨形勢嚴峻。籠罩著巴菲特光環的明里公司比亞迪回歸A股交出的第一份財務報告便呈現了業績大滑坡，中期凈利潤僅2.75億元，同比大降88.63％。廣汽長豐則出現了2100萬元的虧損。今年一季度，廣汽長豐就已經虧損1752萬元，持續虧損的廣汽長豐已面臨退市風險。

另外，受宏觀經濟的影響，企業投資的減少，商用車上市公司利潤銳減。中國重汽和福田汽車等利潤下滑幅度比較大，分別達45.18％和38.45％。

業績增幅靠前的汽車及零部件行業公司，雖然看起來增幅很大，但由于去年基數較小，本身經營并無特別看點。從公布的數據來看，該類公司的現金流也有趨緊現象。成本增加，成為汽車及零部件行業上市公司解釋業績下滑的主要理由。

廣汽長豐

廣汽長豐半年報顯示，2011年1月～6月，公司歸屬上市公司股東的凈利潤約為2147J7~，比上年同期減少115.51％；基本每股收益為0.04元，比上年同期減少114.81％。這是廣汽長豐上市之后的首個虧損中報。

由于涉及廣汽集團重組，有市場人士認為這是刻意壓低業績，但廣汽長豐方面給與否認。至于虧損原因，廣汽長豐給出的理由為：公司產品銷量出現下滑；日元匯率上升及車型配置增加等因素導致成本上升；管理費用、資產減值損失分別比上年同期增加了1803.79萬元和2673.86萬元。

此外，公司在經營中出現的問題與困難，上半年汽車行業銷量增速大幅放緩，汽車行業競爭日趨激烈，公司汽車銷售量受到一定的影響。

從公司中報看，公司二季度延續了一季度的糟糕業績，上半年公司歸屬上市公司的凈利潤為虧損2146萬元，較一季度虧損1751萬元有擴大趨勢。不過，由于目前廣汽集團整體上市正處緊鑼密鼓的準備階段，這份虧損中報帶來不少質疑，猜測這份虧損半年報有可能是廣汽集團刻意做低業績，待重組完成后，凈利又恢復上漲。

因早前公布的廣汽集團將通過吸收合并的方式讓廣汽長豐退市的方案，所以糟糕的業績或許已經不是投資者關注的焦點。

比亞迪

帶有明星光環的比亞迪，從一回歸A股開始就備受關注。6月30日回歸A股后，比亞迪A股曾一度連續四日暴漲。

不過，好景不長。7月13日，比亞迪就發布了一份難堪的業績預告：預計上半年歸屬于上市公司股東凈利潤比上年同期下降85％～95％，盈利12106萬元～36318萬元。

一個多月后，8月23日發布中報，報告期內，公司實現營業收入225.45億元，同比下降10.77％；歸屬于上市公司股東的凈利潤人民幣2.75億元，同比下降88.63％；基本每股收益0.12元。凈利潤下降近九成，大幅低于市場預期，也引發管理層關注。日前，比亞迪A股IPO保薦人瑞銀證券發言人證實，已就比亞迪中期業績大跌近90％，一事向中國證監會提交相關報告。

比亞迪稱，業績下滑是受國內汽車相關優惠政策取消、市場競爭加劇，及手機部件及組裝業務的單一最大客戶部分訂單推遲等因素影響。此外，國內人工成本和原材料成本上升亦是影響因素。

2011年上半年，比亞迪共實現整車銷售22萬輛，同比下降23％，汽車業務實現銷售收入102.8億元，同比下降25％但其自2月份公司開始了大幅降價促銷，使得產品單價下降，加上原材料成本上升，汽車產品毛利率19％，同比大幅下滑9個百分點。

比亞迪預計今年前三季度凈利潤同比下降85％至95％，歸屬母公司所有者凈利潤2.43億元，全面攤薄每股收益約0.10元。考慮到比亞迪股份在中國國內的轎車銷售疲軟且電動車發展前景不明朗，分析稱該公司的收益前景將繼續惡化。債務重組利得所致。2010年3月26日，公司與中國農業銀行遼寧省分行確定債務重組方案，免除公司貸款本金5384.21萬元以及利息109299489.83元，共計163141589.83元。報告顯示，上半年第五大股東上海申華控股股份有限公司減持496萬股。

金杯汽車主營業務為輕型卡車及汽車零部件，公司收入和利潤主要來源于并表子公司金杯車輛制造的輕微卡業務、金杯江森自控的座椅內飾件業務和參股公司華晨金杯的乘用車、輕客業務。各產品中，輕客處于龍頭地位、輕微卡銷量行業居前。

ST金杯今年成功“摘星”，參股股權轉讓一舉體現出該公司剝離不良資產的決心。ST金杯日前公告稱，擬簽訂合同轉讓公司所持沈陽上汽金杯汽車變速器有限公司48.6％的股權，預計5100萬元左右。ST金杯稱，此次交易不構成關聯交易，有利于公司總體的發展。根據今年一季度的財報，ST金杯資產負債率仍高達90.80％，因此，剝離不良資產成為ST金杯當務之急。績，一汽夏利半年報預虧的現實將這個上市公司主營業務現狀暴露無遺。

不過，一汽夏利在上半年預報中表示，6月份豐田產能已經基本恢復正常水平，預計下半年補量需求將提升，夏利盈利能力將好轉。

顯然，同比大幅下滑的業績并沒有阻止一汽夏利在資本市場上“一路狂奔”的架勢。受一汽股份改制獲批消息利好，各大機構紛紛調整一汽夏利評級。7月2日公司公告稱：一汽集團將持有公司47.73％股權作為出資注入。集團整合勢在必行。

中國重汽

上半年商用車企業中報顯示，貨車企業利潤遠不如客車企業。分析人士認為主要是受到經濟環境影響，企業投資減少，宏觀經濟不樂觀。

中國重汽半年報顯示，由于卡車市場低迷，輪胎價格等成本上升，上半年公司實現凈利潤3.03億元，同比下降45.18％。報告期內，公司實現營業總收入160.95億元，同比下降2.83％。營業成本155.13億元，同比下降1.2‰實現凈利潤3.03億元，同比下滑45.18％；基本每股收益0.72元。

多種因素影響重卡需求的增長。上半年，由于前期透支性消費以及固定資產投資下降導致的行業需求降低使得公司增長面臨壓力。另外，行業法規政策日趨嚴格也影響了公司銷量。

此外，成本上升帶來的毛利潤率降低是影響公司凈利潤的重要因素。公司利潤下降較大一方面是終端銷售價格有所下降，另一方面主要是各類成本費用的上升。中報顯示，自去年下半年以來，天然橡膠大幅漲價，致輪胎價格攀升，這一部分大約影響了總成本的近20％。同時，鋼材等也有不同程度上漲。公司毛利潤率同比下降了2.1個百分點，達到8.86％。另外，由于CP工女臺終保持高位，國家宏觀調控力度加大，銀行信貸從緊，加大了企業融資難度及成本，公司財務費用同比增加近—倍。

就宏觀政策及行業整體形勢來看，下半年重卡銷售依然面臨諸多壓力，全年業績不容樂觀。另由于2010年重卡需求旺盛，公司積極備貨。公司庫存規模中期相對一季度盡管有所好轉，但仍存在一定壓力，面對行業景氣性下滑背景，其對業績的潛在稀釋風險不容忽視。

西儀股份

凈利潤同比暴降15倍，西儀股份當之無愧地成為A股中報業績“變臉王”。

4月22日西儀股份曾預告上半年有望繼續盈利，但7月6日公司卻意外發布了中報預虧公告，預計上半年公司虧損900萬元～1200萬元，上年同期公司盈利77.27萬元。公司認為，汽車發動機連桿業務銷量下滑、機床等產品訂單減少和人工費用增加，可能導致公司上半年虧損約900萬元～1200萬元。

從單季來看，二季度虧損明顯加大，由一季度的138.91萬元擴大至916.30萬元。

中報業績陡然“變臉”已然讓人倍感意外，然而，對于業績的下滑，西儀股份給出的理由更令人有些瞠目。公司除了提到產品市場需求量下降，銷售價格下降外，還以社保繳費計提等理由來解釋。公司表示，云南省提高社會保險繳費基數的政策實施以及離退休人員支出、固定資產折舊等固定費用支出越來越大，原輔料、外購件、燃料動力價格上漲致使運營成本大幅提升。

與此同時，其還預計前三季度歸屬上市公司股東的凈利潤為虧損1300萬元～1700萬元。如此來看，虧損的態勢在三季度也很難得到有效地遏止。

西儀股份業績高唱“忐忑”主要是受累于汽車行業的整體不景氣。其主要從事汽車零配件、發動機零配件、機床系列產品及零配件的生產，因此公司的業績增長很大程度上依賴汽車行業的發展。但近段時間，汽車行業的發展并不盡如人意。

事實上，西儀股份去年以來的業績就不甚理想。去年三季度，公司主業無明顯改善，靠政府補貼免于虧損。盡管受益汽車持續旺銷以及機械工業的良好運行趨勢，去年上半年公司發動機連桿產品、機床零部件分別大幅增長53.07％、63.42％，不過其他工業品同比大幅下滑了63.92％，這明顯低于預期。

天興儀表

一季度凈利潤僅為33.2萬元，同比下滑88.68％的天興儀表在二季度依然未改業績下降頹勢。中報顯示，2011年1～6月實現營業收入2.50億元，同比增長2.09％，歸屬于上市公司股東凈利潤29.62萬元，同比下降95.61％；基本每股收益0.002％。

銷售凈利率和毛利率逐季下降，公司方面稱，報告期內原材料價格持續上漲，主營業務成本增加，同時公司產品售價下降，導致公司盈利能力下降。

數據顯示，自2010年季度到2011年中期共六個季度中，公司凈利率從3.06％一路下滑到本期0.09％；毛利率呈現相同狀況，由2010年1季度的13.83％下降到本期的8.03％。與此同時，本期銷售成本率高達91.97％，與2009和2010年成本率均值87.25％相比，高出4.72個百分點。此外，公司上半年加權凈資產收益率指標(ROE)僅為0.25％，而2009和2010年同期ROE為4.16％和6.06％。

目前公司正擇機推進重組，重組計劃重啟并最終獲得成功后，將全面改善公司基本面狀況。不過，重組尚待國資和證監部門審批，存有較大不確定性。襄陽軸承

與上述兩公司略同，受制于原材料、人工成本E漲，營業費用和財務費用支出增加，襄陽軸承上半年凈利潤同比下降72.22％。2011年1月～6月公司實現營業總收入4.76億元，其中歸屬于上市公司股東的凈利潤為231.78萬元；基本每股收益0.008元，同比下降71.43％。

公司表示，毛利下降主要是受國內通貨膨脹加劇導致生產鋼材、外購件等原材料價格大幅上升，生產成本大幅增加；同時4月以來汽車行業增速下滑明顯，公司產品價格調整空間有限，導致盈利能力下降。公司主營收入占營業收入的93％，利潤降低主要來自主營業務成本上漲。報告顯示，公司主營業務零部件生產營業收入為4.4億元，較上年同期上漲11.75％，但營業成本為4.08億元，同比增大20.22％，導致毛利率同比下降6.47％。軸承實現營業收入3.53億元，同比增長6.83％；但營業成本3.41億元，同比上升18.6％，導致毛利率同比下降9.6％。另外，由于4月份以后汽車市場需求下滑，公司產品價格調整空間有限，盈利能力下降，導致毛利率同比下降6.47％。

值得關注的是，公司主營業務國外營收為0.576億元，同比上漲142.44％，表明公司開拓海外市場取得一定效果，但在證券投資方面，經營表現不佳，損失267萬元。

綜合目前的大環境及公司經營狀況，公司下半年的工作重點無疑是考慮如何降低成本，優化產品結構等。但公司仍難以預料第三季度的盈利情況。

博盈投資

今年8月剛剛摘星去帽的博盈投資，此次也榜上有名。中報顯示，主營收入24005.10萬元，同比減少－25.24％；凈利潤227.92萬元，同比減—65.35％。

公司方面表示，相比上年同期，公司對主要子公司湖北車橋有限公司的持股比例下降(從持股100％降至63.28％)，導致合并后歸屬于上市公司股東的凈利潤出現下降；報告期內公司原輔材料、水、電、氣價格均出現不同程度上漲，加之公司人力資源成本提高等其他因素，導致本報告期綜合成本上升。以上因素的共同影響，導致本公司業績相比上年同期出現了下降。

另外，作為湖北省大型的汽車零部件生產企業，產銷居全國車橋齒輪行業的前列的博盈投資今年一系列的官司讓股權歸屬顯得變數多多。日前公告顯示，博盈投資大股東及實際控制人鄉『乙元財產被“查封”。此次案件糾紛為原告湖北荊宜高速公路有限公司訴被告金浩集團、嘉利恒德損害公司利益責任糾紛一案。考慮到博盈投資控制人金浩集團有限公司與首都機場之間的歷史淵源，坊間流傳已久的首都機場借殼逐漸露出水面。

博盈投資幾次表示，第一大股東所持公司股權全部為凍結、輪候凍結狀態，如一旦被執行，將有可能發生第一大股東變更的情況。有分析人士指出，在大股東深陷一系列官司之后，公司的礦故事恐怕難以再講通。

新朋股份

在批露中報業績前，新朋股份兩度發布業績預告，向下修正中期業績。4月21日新朋股份公告預計2011年1月～6月歸屬于上市公司股東的凈利潤比上年同期增減變動幅度為20.0％至10.00％。

業績變動的原因說明：公司預計受匯率波動、人工成本增加和原材料單價上漲等綜合因素影響，預計業績比上年同期增減變動幅度為20％-10％。7月14日再次發布業績預告修正公告：預計2011年1月1日至2011年6月30日歸屬于上市公司股東的凈利潤為盈利3925.13萬元-0366.11萬元，比上年同期下降：15％-45％。

業績修正原因在于，公司實行企業轉型戰略，加快了對無刷電機等自主品牌產品研發的投入，與上海大眾聯合發展的汽車零部件項目尚處于投資建設期，新品研發和項目投資期間的支出對公司當期損益影響較大。同時，為適應市場發展需要，公司等離子電視散熱板項目對原生產線進行升級和改造；通訊事業部和電子電器事業部因新廠房建成，產區的搬遷調整對原有產能造成一定影響。

此外，人民幣匯率波動，原材料價格的上漲，人員結構和薪酬的調整等因素影響了公司整體盈利水平，導致報告期內歸屬于上市公司股東的凈利潤低于預期。中報顯示上半年主營收入66039.29萬元，同比噌7.680％；凈利N4443.34萬元，同比減－37.73％。并預計2011年1月～9月歸屬于上市公司股東的凈利潤比上年同期下降幅度為：15.00％-45.03％。