從“無為”到“有為”

　　2012年將是充滿“變數”的一年。首先是不能忽略的全球變局——以中國為代表的制造國、巴西、俄羅斯等為代表的資源國和美國為代表的消費國之間的“金三角”模式，造就了曾經的繁榮。但是，未來歐美日的消費不可依賴了，怎么辦？其次是中國的產業升級——復雜的外部環境下，真正的成長股來自于哪里？按照邁克爾·波頓的國家競爭優勢理論，必然是來自于產業內生增長的領域。最后是國內的金融深化——雙融業務、轉融通等金融工具的創新必將大大提高金融效率，并深刻影響市場的運行。因此，站在這個時點，明年的策略需高瞻遠矚，重點從謀略、戰法和兵計三方面來把握。
　　2012年的謀略：看清確定的東西、關注重要的變化。
　　確定一：流動性環境改善，風險回報率下行，大類資產配置利好股市。2011年，地產商信托融資、銀行表外轉表內、銀行高息攬存均推高社會融資成本；2012年，這些情況均有所改善，大類資產配置角度，股市的吸引力有所加強。確定二：全年經濟大概率低于今年。重要的變化：上中下游景氣變動的不同步使經濟、盈利、通脹和政策存在較大變數。當前，出口、房地產以及相關的產業鏈開始下滑，但中游的庫存和產能偏低。這樣，政策小修小補無法抵擋經濟下滑態勢，而一旦政策出現較大松動（信貸大放、房地產明緊暗松），經濟和盈利將迅速回升，通脹的約束可能再現。政策較大松動成為最大的變數。
　　鑒于此，2012年全年上證綜指核心波動區間（2