保費高增長可期

　　2011年三季度業(yè)績表明壽險公司仍面臨著非常艱難的經(jīng)營環(huán)境：一、首年保費收入同比增幅為負，原因在于流動性緊張和高利率環(huán)境（特別是來自銀行理財產(chǎn)品的競爭）；二、由于A股和債券價格下跌，可供出售類資產(chǎn)積累了大量浮虧；三、退保量較大，表明在高利率形勢下經(jīng)營風險增加。
　　三大壽險公司中，太保年初至今的首年保費收入增速可能仍表現(xiàn)最佳，但公司9月份的月度首年保費收入是2011年以來第一次同比下滑。
　　雖然今年前9個月保費收入和新業(yè)務(wù)價值基本符合預(yù)期（已計入11月、12月流動性好轉(zhuǎn)下保費收入增速將出現(xiàn)一定改善的因素），但中國壽險公司的2011年預(yù)期新業(yè)務(wù)價值增速不大可能超出原有預(yù)期（即國壽、平安、太保分別為3%、11%和12%）。
　　由于綜合投資回報對保險公司賬面價值和內(nèi)含價值的影響（因A股股價和債券價格下滑），國壽、平安、太保的投資回報為人民幣-247億元、-138億元和-65億元（盡管其債券和銀行存款的收益率上升）。
　　國壽和太保分別發(fā)生267億元和71億元的高額退保費用，平安的退保費用相對較少（32億元），分別占各公司前9個月保費收入的8%、8%和2%，以及2009年至今年上半年首年保費收入的6%、6%和1%左右。
　　這些退保保單主要來自銀保產(chǎn)品，對內(nèi)含價值的負面影響有限（假設(shè)這些退保保單的新業(yè)務(wù)價值倍數(shù)處于平均水平，預(yù)計對2011年預(yù)期內(nèi)含價值的負面影響分別為1.4%、0.8%和0.3%左右），但的確會對費用和2011年預(yù)期凈利潤有正面影響。
　　根據(jù)獲得的信息分析，保險公司10月份的保費收入增長可能繼續(xù)放緩：通過代理人渠道的首年保費收入月度同比增幅繼續(xù)放緩，而通過銀保渠道的首年保費收入同比降幅更大（超過40%）。
　　由于來自銀行理財產(chǎn)品的競爭依然激烈，而且大部分壽險公司更愿意在2012年一季度（而不是2011年四季度）投入更多資源以實現(xiàn)較好的開門紅