河南上市公司發展問題研究

○耿鳳英

（河南工程學院 河南 鄭州 451191）

一、河南省上市公司發展總體概況

1993年12月8日，豫白鴿A（現變更為中原環保）作為中原第一股在深圳股票交易所首發上市。經過18年的發展，河南上市公司從無到有、從小到大，取得了長足進步，尤其是2005年上市公司股權分置改革以來，河南資本市場進入快速發展通道，境內上市公司數量由2008年的36家增至當前的56家，在不到5年時間內，境內上市公司數量增幅達70%，募集資金額度占募集資金總額的67%，各項增速指標均居中部六省之首。當前河南省具備了發展多層次資本市場的基礎，56家境內上市公司中，主板市場上市31家，中小板上市19家，創業板上市6家。同時，河南企業境外上市也漸入佳境，在美國、香港、新加坡等地上市的企業愈來愈多。截至2011年4月15日，河南省上市公司已經達88家，發行股票90只，募集資金總額超過790億元，其中境內上市公司56家，發行股票56只，境外上市公司32家，發行股票34只。

依據典型性原則并考慮到數據資料的可得性和研究的針對性，本文的研究僅限于56家境內上市公司。56家境內上市公司發行的股票全部是A股，涉及煤炭、電子、機械、食品、生物制藥、汽車制造、鋼鐵、紡織等多個行業，產生了諸如宇通客車、許繼電器、三全食品、瑞貝卡等實力和品牌俱佳的上市公司。18年來，上市公司作為河南省區域企業的優秀代表和主力軍，成為了區域經濟發展最具活力的增長源和推動力，從自身經濟實力的增強到區域綜合競爭力的提高，從影響所在區域經濟結構的優化調整到帶動所從事產業的技術進步和升級換代，都顯現出了舉足輕重的作用。

二、河南上市公司發展存在的問題

1、上市公司數量較少，資本證券化率較低

資本證券化率通常由股市總市值與GDP總量的比值來衡定，它是衡量一國證券市場發展程度的重要指標，還可用來反映地區經濟對證券市場的利用程度。河南作為一個GDP超過兩萬億元的經濟大省（2010年為2.29萬億元，位居全國第5），在中部地區六省中經濟總量已經連續多年排在首位，但2010年末的境內上市公司數量僅有51家（全國第13位，僅占全國的2.5%），落后于湖北、安徽和湖南，位居中部第四。截至2010年末，河南境內51家上市公司流通股票總市值3296.88億元，僅位列全國第16位，資本證券化率僅為14.4%，遠低于70.8%的全國平均水平，這說明河南經濟對證券市場的利用程度還相當低。

2、上市公司地域分布和行業分布不合理

56家A股上市公司的地域分布極不均衡，主要集中在鄭州、洛陽、焦作、平頂山、許昌，這5個城市的上市公司數量占到全省的60%以上，而開封、鶴壁、三門峽3個省轄市至今沒有一家境內上市公司。這在一定程度上會加大河南地區經濟發展的不平衡，不利于地方特色經濟的形成和區域經濟的協調發展。

從行業分布看，超過90%的公司分布在第二產業，作為全國農業大省，僅有一家真正意義上農業類上市公司雛鷹農牧（雙匯發展和蓮花味精等屬于食品行業）；作為旅游資源大省和文化資源大省，至今沒有一家旅游類以及文化傳媒類上市公司；同時，商業、地產、物流等上市熱門行業也沒有一家上市公司。作為資源大省的獨特資源優勢未得到充分發揮，未能形成上市公司與優勢產業的重合，從根本上影響了河南優勢產業的發展。

3、國有上市公司比重過高，股權結構不合理

56家公司中，國有上市公司為40家、民營15家、外資1家（雙匯發展），國有比重超過70%，國有上市公司仍然占主導地位，民營公司數量過少且規模小，不利于河南整體經濟的長遠發展。從股權結構看，56家上市公司第一大股東的平均持股比例高達37.8%，36家公司的第一大股東持股比例超過40%，7家公司第一大股東持股比例更是超過50%，低于25%的為7家，僅有1家低于10%。可見，河南上市公司還存在著“一股獨大”式的股權高度集中現象。

4、上市公司后備資源不足

我國東部沿海發達地區，如上海、廣東、浙江等省市，十分重視上市公司后備力量的培養，出臺了各種優惠政策和鼓勵措施，其上市公司規模遠遠高于河南。河南省政府在2006年曾提出“2010年要實現80家以上的企業成功上市，每年新增上市公司10家以上”的要求，河南省證監局明確要求“2010年爭取有300家以上企業進入上市前期準備，200家以上優質企業進入上市申報程序”，但經過政府和相關部門的支持和努力，無論上市的規模和速度還是上市后備企業的備案確認都沒有達到既定目標。上市后備資源的不足，成為制約河南上市公司發展和河南經濟充分利用證券市場融資的瓶頸之一。

5、公司治理水平有待提高

新的《公司法》、《證券法》等相關法律法規以及證券監管部門的各項規章制度，使河南上市公司的治理水平不斷提高，產生了一批業績良好、高速成長、運作規范的上市公司，例如許繼電器、宇通客車、三全食品等，但也有一些上市公司存在違規操作和運作不規范的問題，如控股股東資金違規占用、公司信息披露不合理和虛假信息披露等，這些問題的產生都和公司治理水平密切相關。

6、上市公司業績兩極分化

根據2010年河南51家境內上市公司的年報披露，河南省A股上市公司資產總額2564億元，營業收入2356億元，較上年同期的1722億元增長37%，歸屬于母公司的凈利潤106億元，較上年同期的72億元增長47%，整體法計算出的每股收益為0.4169元，較上年的每股收益0.2830元增長45%，高于去年全國平均水平。51家A股上市公司全部實現盈利，其中4家公司扭虧為盈（洛陽玻璃、*ST思達、豫能控股、ST安彩）。但是我們也應該看到，雖然河南上市公司業績整體良好，但基本呈現兩極分化態勢，三全食品、宇通客車、華蘭生物、瑞貝卡等行業龍頭企業業績良好，洛陽玻璃、*ST思達、豫能控股、ST安彩、天方藥業、東方銀星等上市公司則業績堪憂，2011年一季度大多呈虧損狀況。同時，受瘦肉精事件影響，作為國內最大肉制品加工行業的領導者，雙匯發展步履蹣跚、危機重重。

三、促進河南上市公司進一步發展的對策與建議

1、科學規劃、合理引導

基于上市公司發展對河南區域經濟發展的重要作用，尤其是在當前中原經濟區建設的過程中，必須科學規劃河南上市公司的未來發展，將上市公司發展納入河南省經濟社會發展的“十二五”規劃之中，使其與河南經濟結構優化、產業結構調整以及國有經濟布局等有機結合，從政策、資金、人才等諸多方面大力支持現有上市公司的發展壯大，積極培育上市后備資源，促進整個河南上市公司的規模擴張和質量提升。

一是通過各種方式支持優秀上市公司的發展，鼓勵和引導省內外尤其是省內優勢企業通過股權轉讓、資產置換、兼并收購等多種形式對經營不佳或陷入困境的上市公司實行資產重組，提升河南上市公司的整體質量，增強上市公司融資能力。

二是優化上市公司發展的產業結構，提升第一產業的發展內涵，充分發揮河南農業大省的農產品資源優勢，積極推動優秀的農林牧漁類企業上市；優化第二產業的內部結構，重點支持食品加工、煤化工、有色金屬、裝備制造行業的優勢企業上市；加快第三產業優秀企業的發展，積極推動具有河南特色和比較優勢的旅游、商貿、物流、文化傳媒等第三產業公司上市。

三是優化上市公司的空間布局，針對現有上市公司主要集聚于中原城市群而豫北、豫西南、黃淮地區上市公司偏少的格局，可以采取強強聯合或兼并收購等形式重點支持豫北、豫西南、黃淮地區優秀企業的上市融資，鼓勵中原城市群或其他省市的上市公司到這些地區開展經營。

四是鼓勵民營企業和中小型企業上市。在支持推動國有大中型企業和實力雄厚的民營企業在主板市場上市的同時，必須充分利用創業板市場和中小企業板塊的融資機遇，推進民營企業和中小型企業的股份制和規范運作改造，制定相關的配套制度和政策，優先鼓勵符合條件的民營和中小型企業尤其是高科技創業企業上市融資。

2、加強監管、提高服務水平

地方監管機構在區域上市公司的監管過程中扮演著十分重要的角色。河南省證監局作為中國證監會的外派機構，必須在中國證監會的直接領導下加強對河南上市公司的監管，提高監管和服務水平。一是配合河南省政府和相關政府部門搞好河南資本市場尤其是河南上市公司的戰略規劃、上市后備資源的培養與上市輔導以及證券中介組織培育等工作；二是要督促上市公司根據相關法律法規完善法人治理結構，建立現代企業制度，規范股東大會、董事會、監事會和高級管理層的運作，尤其是完善獨立董事制度；三是從制度上建立有效的激勵和約束機制，加強上市公司高級管理人員的誠信建設，夯實上市公司高級管理層和公司股東的共同利益基礎，防止大股東和實際控制人掏空上市公司或侵害上市公司與中小股東的權益；四是建立健全上市公司誠信考核指標體系和上市公司控股股東、實際控制人和高級管理層的監管信息系統，對相關的違規和失信行為及時進行披露和曝光。

3、培育核心競爭力、提升經營業績

對于成功上市的河南公司而言，上市只是其發展的一個平臺，要想發展壯大必須根據國內外宏觀經濟運行環境、行業發展趨勢和企業自身發展實際，通過轉型升級、整合重組以及加強經營管理和自主創新等手段培育自己的核心競爭力，提升和改善經營業績。一是遵循“一業為主，謹慎多元化”的思路，強化主營業務，適時發展相關業務，進而拓展企業未來的發展和盈利空間；二是通過行業內的資產重組或資源整合獲得企業的外生性增長或者通過積極尋找新的經營方向，實現企業經營范圍轉型，保證企業跨越式發展；三是通過合理合法的關聯交易以及加大控制費用力度，減少營業費用、管理費用以及財務費用，降低企業經營成本；四是改善經營管理、加強內部控制，通過完善和優化公司治理結構，構建股東大會、董事會、監事會、經理層之間的權力制衡機制和激勵約束機制，實現上市公司的可持續發展。

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