商業(yè)銀行存款利率市場化改革的制度思考

摘要：利率市場化是市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然趨勢。改革開放以來，商業(yè)銀行利率市場化取得了一定進(jìn)展，但美國Q條例的廢除歷程和阿根廷利率改革失敗的教訓(xùn)說明存款利率市場化需要慎之又慎，目前我國經(jīng)濟(jì)主體對(duì)利率的敏感程度、中央銀行基準(zhǔn)利率生成機(jī)制、商業(yè)銀行財(cái)務(wù)管理能力和風(fēng)險(xiǎn)管控技術(shù)還不能完全滿足存款利率市場化的要求，因此進(jìn)一步完善利率市場化體系尤為關(guān)鍵和迫切。

關(guān)鍵詞：利率市場化；銀行存款；浮動(dòng)利率；生成機(jī)制

Abstract：Interest rate liberalization reform is the certain requirement of market economy development. Our banking reform has reached some achievement since the Reform and Opening-up. The unsuccessful experience of American Q-regulations gives us a lesson that we should push our interest rate liberalization reform prudently. Nowadays the interest rate sensitivity of our economy main body，the formation mechanism of our benchmark rate，the abilities of our commerce banks，finance management and risk control still cannot completely satisfy the requirements of the deposit interest rate liberalization. Comparing with the deposit interest rate liberalization reform，So the most important and imminent work is to perfectour interest rate liberalization system.

Key Words：interest rate liberalization，banking deposit，floating rate，formation mechanism

中圖分類號(hào)： F830.33文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：B文章編號(hào)：1674-2265（2010）12-0063-03

一、引言

利率市場化是指資金供求雙方通過市場機(jī)制決定資金均衡價(jià)格，從而能夠更好的反映資金稀缺程度，提高資金配置效率。目前我國的利率體系仍然屬于國家主導(dǎo)型，這里面有歷史原因、經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀約束、未來風(fēng)險(xiǎn)考慮等因素，但是為了更好地完善社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)體制，發(fā)揮市場機(jī)制作用，利率市場化是必然趨勢。利率市場化是一項(xiàng)系統(tǒng)工程，利率市場化不是目的，不能為了市場化而簡單的放開管制任其浮動(dòng)。本文將在分析我國經(jīng)濟(jì)背景的基礎(chǔ)上，從新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)制度變遷的理論出發(fā)，通過對(duì)美國等發(fā)達(dá)國家以及阿根廷等發(fā)展中國家利率市場化的經(jīng)驗(yàn)借鑒，分析我國存款利率市場化的可行性。

二、國內(nèi)外利率市場化實(shí)踐

（一）美國利率市場化的改革歷程

美國利率市場化歷程實(shí)際上就是“Q條例”從頒布到廢止的過程。二十世紀(jì)30年代以前，美國的金融制度基本上是自由、非管制的。二十世紀(jì)30年代經(jīng)濟(jì)大危機(jī)后，為了限制銀行間的存款利率競爭，美國逐漸形成了各種金融機(jī)構(gòu)分工較為明確的專業(yè)化金融體制，出臺(tái)了一系列法案，特別是1933年6月美國國會(huì)通過了《1933年銀行法》，其中的Q條例規(guī)定：禁止會(huì)員銀行對(duì)活期存款支付利息，對(duì)定期存款和儲(chǔ)蓄存款設(shè)定利率最高上限。1966年后又制定了《臨時(shí)利率控制法案》，將Q條例的使用范圍擴(kuò)展到儲(chǔ)蓄、貸款協(xié)會(huì)和互助儲(chǔ)蓄銀行等。

制定Q條例的初衷是為了限制銀行業(yè)爭奪存款的過度利率競爭，保證銀行業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營。Q條例的實(shí)施對(duì)美國經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)起到了一定的積極作用，但進(jìn)入二十世紀(jì)60年代后期，該條款的弊端開始逐漸顯現(xiàn)：儲(chǔ)蓄增長下降，存款機(jī)構(gòu)的存款大幅度縮減，難以滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的投資需求，最終出現(xiàn)了明顯的金融脫媒現(xiàn)象，各存款機(jī)構(gòu)經(jīng)營陷入困境。經(jīng)過商業(yè)銀行與美聯(lián)儲(chǔ)的不斷博弈，最終美聯(lián)儲(chǔ)拉開了利率市場化的序幕。首先將10萬美元以上、3個(gè)月以內(nèi)的短期定期存款利率市場化，后又將90天以上的大額存款利率管制予以取消；并將定期存款利率的上限逐步提高，以緩和利率管制的程度。1980年3月，美國政府制訂了《解除存款機(jī)構(gòu)管制與貨幣管理法案》，決定自1980年3月31日起，分6年逐步取消對(duì)定期存款利率的最高限，即取消Q條例，但該法案直到1982年才開始正式組織實(shí)施。1982年的《高恩—?jiǎng)俳苈ò浮返膶?shí)施，進(jìn)一步加強(qiáng)了存款機(jī)構(gòu)吸收存款的能力，增強(qiáng)了其與貨幣市場基金競爭的能力，“金融脫媒”現(xiàn)象得到緩解。到1986年1月美國所有的存款利率和大部分貸款利率的限制均被取消，從而實(shí)現(xiàn)了利率市場化，但美聯(lián)儲(chǔ)委員會(huì)仍管理和決定貼現(xiàn)利率，并以此影響市場利率的變動(dòng)，美國利率市場化的時(shí)間相對(duì)于其它發(fā)達(dá)國家較長，從醞釀到最終完成先后用了十幾年的時(shí)間。

美國的利率市場化不僅僅是打破Q條例那么簡單，它是古典經(jīng)濟(jì)思想和凱恩斯主義在新經(jīng)濟(jì)背景下的一種相互折衷、妥協(xié)，其導(dǎo)火線則是Q條例限制了銀行資本追求利潤最大化的動(dòng)機(jī)，隨之而來的金融創(chuàng)新不斷突破Q條例的種種約束，最終迫使政府通過完善監(jiān)管制度、提高央行的調(diào)控能力等措施去適應(yīng)利率市場化要求。

（二）阿根廷利率市場化的失敗

為配合石油危機(jī)之后的發(fā)展戰(zhàn)略調(diào)整，阿根廷于1977年開始實(shí)行利率市場化改革，大幅度調(diào)低存款準(zhǔn)備率，對(duì)商業(yè)銀行進(jìn)行私有化，鼓勵(lì)非銀行金融機(jī)構(gòu)建立，為外資銀行提供便利條件。同時(shí)，允許銀行根據(jù)資金供求狀況自行決定利率。但其結(jié)果是實(shí)際貸款利率水平上升到了難以想象的高度，大批企業(yè)因無法償還銀行貸款而倒閉，本國商業(yè)銀行和企業(yè)被迫轉(zhuǎn)向利率相對(duì)較低的國際金融市場進(jìn)行借貸，導(dǎo)致外債的過度膨脹和政府的重新干預(yù)，中央銀行被迫發(fā)行10萬多億比索來挽救瀕臨破產(chǎn)的企業(yè)，這又加劇了通貨膨脹；企業(yè)的倒閉反過來沖擊了銀行，大批銀行相繼破產(chǎn)，金融危機(jī)席卷全國。在這種形勢下，政府只好放棄金融改革，重新恢復(fù)原先的一些管制政策，在二十世紀(jì)80年代末和90年代初實(shí)行“非自由化”的穩(wěn)定計(jì)劃，利率改革則以失敗告終。

利率管制的結(jié)果是官定利率與市場實(shí)際利率存在利差，利率一旦放開就會(huì)引發(fā)資金大量涌動(dòng)進(jìn)行套利，而作為負(fù)債經(jīng)營的商業(yè)銀行一旦遭遇支付危機(jī)，往往引發(fā)連鎖反應(yīng)，最普遍的就是擠兌風(fēng)潮，尤其是在金融體系以銀行為主導(dǎo)型的發(fā)展中國家，更難以經(jīng)受大量資金的過度流動(dòng)沖擊。

（三）我國利率市場化的進(jìn)程

我國的利率市場化開始于改革開放。主要分為三個(gè)階段：第一階段（1982-1989年），是存貸款利率管理體制改革的初步階段，并伴隨以其他利率體制改革的嘗試。這一階段的改革并沒有改變管制型利率管理體制的實(shí)質(zhì)，其他的一些利率體制改革也處于初級(jí)階段。第二階段（1990-1997）以 1993年出臺(tái)的《國務(wù)院關(guān)于金融體制改革的決定》為標(biāo)志，其中明確提出了我國貨幣政策的最終目標(biāo)、中介目標(biāo)和政策工具。1990年和1991年全國性的證券交易所先后在深圳和上海建立并開始營業(yè)，實(shí)施了股票收益率、同業(yè)拆借利率和國債發(fā)行利率等的市場化，并調(diào)整和完善了利率體系。這個(gè)階段的改革主要是在利率體系和市場環(huán)境的建立完善上做文章。第三階段（1998至今），以1998年1月1日中央銀行取消信貸規(guī)模限制為標(biāo)志，我國進(jìn)入了間接調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)的時(shí)代，并且開始實(shí)施利率市場化改革最核心最關(guān)鍵的存貸款利率市場化改革。這個(gè)階段的改革更加深化，但由于沒有對(duì)存貸款利率完全放開，所以還是沒有觸及利率市場化改革的核心部分。

我國的利率市場化基本上采取了“先外幣后本幣、先貸款后存款、先長期大額、后短期小額”的改革思路。其中“先外幣后本幣”的原則是為了保持資本項(xiàng)目基本平衡，保證中資商業(yè)銀行經(jīng)營外幣業(yè)務(wù)時(shí)不虧本，境內(nèi)外幣存款利率需要及時(shí)跟蹤國際金融市場利率；“先貸款后存款”是為了防止存款利率一旦放開引發(fā)“攬存”的惡性競爭，抬高商業(yè)銀行的經(jīng)營成本。我國商業(yè)銀行本身就背負(fù)著沉重的歷史包袱，如果成本激增勢必引發(fā)商業(yè)銀行的倒閉風(fēng)潮；“先長期大額，后短期小額”的改革原則，是為了理順利率的期限結(jié)構(gòu)。無論是計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)代還是改革開放后，為了支持國民經(jīng)濟(jì)建設(shè)，商業(yè)銀行的利率一直處于被壓低狀態(tài)，尤其是那些大型基建項(xiàng)目，為了降低成本，大額、長期的貸款利率更是被壓低，利率合理的期限結(jié)構(gòu)在我國一直沒有形成。先放開大額長期有利于彌補(bǔ)銀行的風(fēng)險(xiǎn)缺口：期限越長，風(fēng)險(xiǎn)越大，定價(jià)理應(yīng)越高；合理的期限結(jié)構(gòu)有利于利率結(jié)構(gòu)的聯(lián)動(dòng)，使得資金配置更加合理。

三、我國商業(yè)銀行存款利率市場化面臨的約束條件

我國利率市場化改革至今，存款利率的市場化是最后也是最難的一個(gè)階段。我國商業(yè)銀行的收入中60%以上來自于存貸差，存款利率的市場化將導(dǎo)致吸存的競爭、存貸差的減小，在中間業(yè)務(wù)收入尚不能快速成長的背景下，將直接導(dǎo)致部分商業(yè)銀行資不抵債，很可能增加金融體系的不穩(wěn)定因素，這是與我國利率市場化改革的目標(biāo)相違背的。因此，要切實(shí)推進(jìn)存款利率市場化，就必須破解其面臨的一系列約束條件，包括：

（一）微觀主體行為不規(guī)范

到目前為止，我國國有企業(yè)的現(xiàn)代企業(yè)制度改革并未達(dá)到預(yù)定目標(biāo)，其在資金使用方面的風(fēng)險(xiǎn)約束機(jī)制和利益推動(dòng)機(jī)制尚不健全，利率變動(dòng)對(duì)其行為影響不大。由于企業(yè)行為不適應(yīng)有效競爭的市場機(jī)制，使利率市場化缺乏微觀基礎(chǔ)。現(xiàn)階段要實(shí)施利率市場化就必須構(gòu)建出高效的企業(yè)治理結(jié)構(gòu)，探索出解決引起不良貸款的有效途徑，才能為構(gòu)建市場型銀企關(guān)系奠定深層制度基礎(chǔ)。否則，即使暫時(shí)解決了銀企之間的不良債權(quán)債務(wù)存量，還會(huì)再度形成不良貸款。

（二）我國的金融監(jiān)管體制尚不完善

我國的分業(yè)金融監(jiān)管體制隨著金融創(chuàng)新和各類金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)的交叉日顯落后，四大金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的溝通不充分，在重疊業(yè)務(wù)方面的監(jiān)管存在扯皮現(xiàn)象，違背了其為適應(yīng)金融分業(yè)經(jīng)營現(xiàn)狀、明確部門職責(zé)、提高金融監(jiān)管效率的初衷。金融監(jiān)管方式僵化，表現(xiàn)為一切都要經(jīng)過審批，難以適應(yīng)迅速變化的金融市場要求。金融監(jiān)管技術(shù)手段落后、監(jiān)管能力落后、監(jiān)管能力不足，使得事前的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測和防范不夠，往往只能進(jìn)行事后處理。

目前我國的金融監(jiān)管因不能完全擺脫行政干預(yù)而缺乏獨(dú)立性，另外，監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)、手段和技術(shù)也不能確保監(jiān)管信息準(zhǔn)確和金融機(jī)構(gòu)持續(xù)穩(wěn)健和審慎經(jīng)營。中央銀行和各監(jiān)管部門要把主要精力轉(zhuǎn)移到加強(qiáng)金融監(jiān)管、化解金融風(fēng)險(xiǎn)和完善利率監(jiān)測的管理上來，并對(duì)商業(yè)銀行的違規(guī)現(xiàn)象進(jìn)行查處，以確保金融業(yè)有一個(gè)公開、公正、公平的市場競爭環(huán)境。

（三）我國的金融壟斷現(xiàn)象普遍

金融壟斷問題表現(xiàn)在三個(gè)方面：首先，我國商業(yè)銀行數(shù)量偏少，這必然帶來商業(yè)銀行競爭不充分，并會(huì)與充分競爭的開放式的市場利率形成機(jī)制發(fā)生沖突，產(chǎn)生壟斷利潤。其次，四大國有商業(yè)銀行擁有絕大部分金融資產(chǎn)，其他商業(yè)銀行、股份制銀行及非銀行金融機(jī)構(gòu)占的比重很小，無法與國有商業(yè)銀行競爭抗衡。最后，我國銀行信貸資源的配置也具有較強(qiáng)的壟斷性，四大國有商業(yè)銀行貸款的大部分都供給了國有企業(yè)，私人部門很難獲得貸款。

（四）我國金融市場發(fā)育尚不成熟

金融市場不發(fā)達(dá)，就不可能形成暢通的社會(huì)融資渠道，資金的供求不能通過利率變化進(jìn)行有效調(diào)節(jié)，在此條件下也不可能形成真正的市場利率，在市場不完全時(shí)，利率市場化還可能引起更為嚴(yán)重的問題，此外金融機(jī)構(gòu)還會(huì)產(chǎn)生提高利率的自增強(qiáng)傾向，引誘資金流向非生產(chǎn)部門，給經(jīng)濟(jì)造成極大傷害。目前我國各金融市場之間還處于相互分割狀態(tài)，各個(gè)金融市場之間的利率關(guān)聯(lián)度不相同，因而中央銀行以金融市場為調(diào)控對(duì)象的貨幣政策實(shí)施效應(yīng)不理想。中央銀行要想通過公開市場業(yè)務(wù)等間接手段來調(diào)節(jié)和影響市場利率，必須培育和完善我國的金融市場。

四、結(jié)語

首先，無論是美國利率市場化的成功經(jīng)驗(yàn)還是阿根廷的慘痛教訓(xùn)都說明：利率市場化是一項(xiàng)系統(tǒng)工程，需要漸進(jìn)式改革；第二，我國的利率市場化是完善社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)體制的一部分，不能脫離大方向，單純?yōu)榱耸袌龌袌龌坏谌瑥拇婵罾适袌龌募s束條件可以看出，我國尚不具備全面存款利率市場化的條件，無論是分區(qū)域還是分時(shí)間，都可能引發(fā)資金的大量異動(dòng)；最后，本文認(rèn)為除了要完善中央銀行的調(diào)控能力、市場參與主體的適應(yīng)能力外，還應(yīng)建立我國的存款保險(xiǎn)制度，避免因突發(fā)金融事件引發(fā)擠兌風(fēng)潮造成的金融危機(jī)，為存款利率市場化提供一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的預(yù)期環(huán)境。

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（責(zé)任編輯 耿 欣）