金融支持民營企業自主創新的機理、現狀及對策*

張小鳳

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金融支持民營企業自主創新的機理、現狀及對策*

張小鳳

福建師范大學

改革開放以來，民營企業的發展速度日漸迅猛。2009版民營經濟藍皮書顯示：2008年民營經濟實現較快增長，全國登記注冊的私營企業達到657.42萬戶，較2007年底增長9%。民營企業是社會主義市場經濟必不可少的一部分，是我國經濟發展的重要推動力量。而今面臨著嚴峻的金融危機，深化企業體制改革、提高自主創新能力才是民營企業持續發展的必由之路。然而，資金缺口仍是民營企業在自主創新過程中碰到的主要瓶頸之一，因此建立高效完備的金融支持系統，進一步發揮金融支持系統的功能，是促進民營企業提高自主創新能力和增強市場競爭力的關鍵環節。

1 金融支持民營企業自主創新的機理分析

1.1 金融支持系統具有資金供給的功能

企業開展創新活動，需要大量資金，單靠企業內部的資金是遠遠不夠的，需要外部資金的支持。而民營企業在自主創新過程中所承擔的高成本和多風險，使其融資尤為困難。據調查顯示，民營企業獲得的貸款類型多為短期貸款或票據貼現等形式，取得中長期項目貸款的非常少。而各種金融機構的存在拓寬了民營企業自主創新的融資渠道，解決了資金瓶頸問題，能為民營企業提供長期穩定的資金支持。

1.2 金融支持系統具有價格形成的功能

自主創新過程的參與主體包括政府支持部門、風險投資基金、證券公司以及商業銀行等經濟主體。自主創新的順利進行和實現的關鍵在于這些經濟主體能對技術的價值進行判斷，并在雙方可以接受的基礎上，通過談判達成一致。在自主創新的過程中，金融系統能夠自發形成技術價格，并把這種價格向各經濟主體傳遞，使之成為現實的價格。這就為自主創新的相關主體之間交易的達成奠定了基礎，促進了民營企業自主創新。

1.3 金融支持系統具有弱化風險的功能

自主創新的高投入、長周期、不確定性等特點，導致自主創新過程存在風險，民營企業由于缺乏創新管理經驗往往不具有很強的承受風險的能力，而金融機構則具有減少、分散和轉移自主創新風險的能力，風險管理功能已成為金融機構的核心能力之一。在民營企業自主創新的不同階段，金融支持系統可向其提供不同類型的金融產品，比如風險投資、私募、信貸等，這樣各金融機構就承擔了部分風險，將創新風險轉移、分散到了各種投資者的身上。

2 金融支持民營企業自主創新的現狀剖析

2.1 金融支持民營企業自主創新取得的成績

近年來，隨著市場秩序的不斷規范，民營企業獲得的金融支持不斷完善，新工藝、新技術不斷涌現，民營企業的自主創新能力不斷增強，市場競爭力不斷提高。

2.1.1促進民營企業自主創新的金融支持政策不斷完善

我國各級政府出臺了一系列支持民營企業自主創新的金融政策，為民營企業自主創新營造了良好的政策環境。一是在“十一五”期間，國務院出臺了《關于鼓勵支持和引導個體私營等非公有制經濟發展的若干意見》，從財稅金融等方面對民營企業自主創新給予支持，大大拓寬了民營企業的融資渠道。二是為加大金融與科技的結合力度，黨中央國務院在2003年啟動了《國家中長期科學和技術發展規劃綱要》，首次明確地提及科技部將涉及創業投資、銀行、資本市場、保險機構、債券等，初步形成了支持自主創新的科技金融政策體系。三是為應對全球金融危機，2008年政府又出臺了《關于促進以創業帶動就業工作的指導意見》，提出拓寬中小企業融資渠道，如擴大貸款規模、創新中小企業貸款擔保抵押方式等措施，來增強民營企業自主創新的動力。

2.1.2促進民營企業自主創新的資本市場體系不斷健全

我國在構建多層次資本市場建設方面取得了一定的進展，2004年在深交所，中小企業板市場正式推出。中小企業板重在為中小企業或創業和創新企業提供融資平臺，支持有條件的中小企業上市，為風險資本提供退出渠道。此外，三板市場也得到一定的健全，到2008年為止中關村科技園區的“新三板” 試點取得了成功。新三板的萌生為科技含量較高、自主創新能力較強的園區民營企業利用資本市場創造了條件。隨著資本市場層次體系的多樣化，民營企業的融資渠道得到拓展。

2.2 金融支持民營企業自主創新存在的困境

雖然近幾年來金融支持在促進民營企業自主創新方面取得了些許成績，但是就現階段而言，金融對民營企業自主創新的支持仍存在以下不足之處：

2.2.1金融支持力度不夠。與國有大中型企業相比，民營企業自主創新的金融支持力度仍然遠遠不夠，具體表現在以下三個方面：其一，金融投入總量少。由于政府科技投入體制更傾向于將資金投入高等院校和科研院所，比較少投入企業，而將資金投入民營企業的則更少在前幾年發放的支持企業科技活動貸款總量中，民營企業所占的份額不足百分之十。其二，近些年來金融機構的信貸政策更加審慎，民營企業由于資信差、尋保難、抵押難，從銀行獲取貸款相當困難；其三，國有銀行在貸款上具有“重國有輕民營”的特點，銀行信貸絕大多數資金用以支持國有企業的發展，創造了1/3GDP的民營企業拿到的銀行貸款不到總額的10%。

2.2.2資本市場結構仍然單一。目前，我國在構建多層次資本市場結構上雖然取得一定的進展，但結構依然較為單一，與美國等西方發達國家相比，仍存在相當大的差距。我國的金融資本市場有嚴重缺位現象，如天使投資、創業板市場遲遲難以推出。此外，現有的中小企業板市場并不是真正意義上的二板市場，它基本延續了主板的規則，例如上市條件、監管標準等幾乎與主板市場一樣，因此資本市場內部結構并不清晰。

2.2.3風險投資機制不夠完善

首先，缺乏風險投資的專門人才。風險投資的專門人才必須有比較全面的金融、風險投資和企業管理的專業知識，同時具備冷靜應對市場風險的能力和風險投資的實踐。而目前我國這方面的人才極度缺乏。其次，風險投資市場上可供選擇的風險資本有限，資金主要來自一些私人基金、機構投資者等，且大多為短期資本、風險承受能力差，難以滿足民營企業自主創新對風險投資的戰略需求。第三，風險投資退出機制不健全。

3 金融支持民營企業自主創新的對策建議

上述分析表明，資金不足是民營企業自主創新的主要瓶頸之一，融資渠道不暢是民營企業自主創新資金不足的關鍵因素，當務之急是應該積極采取相應的措施，完善民營企業自主創新的金融支持系統，拓寬民營企業自主創新的融資渠道，提高民營企業自主創新的能力和水平。

3.1 積極完善相關金融政策，創新民營企業自主創新的政策環境

民營企業自主創新的動力除了來自民營企業自身的力量外，還來自政府政策支持的力量。政府應該通過完善金融政策來為民營企業自主創新營造良好的環境氛圍。

一是完善當前的貨幣信貸政策。加快民間資本參與企業自主創新的相關政策的出臺，鼓勵民間資本介入。二是放寬對民營企業的貸款限制。放寬銀行貸款利率和交易費用的限制會使利率富有彈性，以發揮利率的杠桿作用來擴大銀行的盈利空間，提高銀行對民營企業放貸的積極性。三是發揮政策性銀行的作用。國家開發銀行應加大對民營企業的政策性信貸投入，將開發性金融資金重點用于支持民營企業自主創新。進出口銀行可以設立特別融資賬戶，為民營科技企業所需的核心技術和重要設備的進出口提供資金支持。

3.2 積極完善資本市場體系，改善民營企業自主創新的市場環境

市場經濟發達的的國家一般都建有不同級別的資本市場，為不同規模的企業提供融資服務。而我國資本市場卻比較單一。建立一個多層次的資本市場體系是提高民營企業自主創新能力的關鍵。

第一，加快中小企業板市場的建設。首先，將現有已通過發審委的具有較高科技含量的小盤股聚集起來，在深交所設立科技板塊。其次，加強對中小企業板的監管。民營企業所特有的家族企業的缺陷，如一家控股、家族經營等，導致對中小企業板上民營企業的監管有別于主板市場上的國有企業。中小企業板塊應當在市場定位、完善主板市場的缺陷等方面進行一系列的創新。

第二，發展企業債券市場。企業債券市場以企業信用為擔保，為企業直接融資，能向投資者提供相對較低風險、低收益的投資工具。因此發展債券市場是金融支持民營企業自主創新的重要舉措。一是完善法律法規，加強企業債券市場化建設；二是加強市場的監管體系，建立企業債券兌付風險預警機制，并定期了解企業償還債務、籌資渠道及籌資計劃等情況，以便于對潛在的兌付風險及早防范。

3.3 積極完善風險投資機制，擴大民營企業自主創新的資金來源

我國的風險投資仍處于起步階段，要更好地發揮風險資本市場對民營企業自主創新的支持作用，應采取以下幾方面的對策：

一是加快風險投資人才的培養。目前我國這方面的人才極度稀缺，培養專門投資人才勢在必行。首先，在各高等院校增加風險投資這個新專業，以便儲備風險投資人才。同時，安排對在職人員進行專業培訓的課程。其次，讓素質較高的一些人員到國外留學，學習外國在風險投資方面的經驗并掌握相關知識。

二是增強風險退出機制的順暢性。由于風險投資的高風險性和高回報性，建立一個可行的風險退出機制是發展風險投資的關鍵環節。應該借鑒國外風險投資經驗，建立上市標準較低且為高新技術企業服務的創業板市場，以避免風險投資公司無法收回資本，使風險投資循環發展下去。

綜上所述，金融支持對提高民營企業自主創新能力起著關鍵性的作用，明白了金融支持民營企業自主創新的作用機理以及存在的問題，為了使我國民營企業能夠持續高速發展，建立完備有效的金融支持系統是必由之路。

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福建省社會科學規劃項目（2009B059）。