我國私募股權投資的差別化發展

摘要:私募股權投資在我國作為一種新興的投融資方式，對我國企業的發展有很大的促進作用。文章依據我國私募股權投資的區域數據分析，研究區域私募股權基金發展的差異，并提出加快我國三大區域私募股權投資發展的建議。

關鍵詞:私募股權投資;差異化;政策建議

Abstract:Private equity investment in China as an emerging investment and financing for Chinese enterprises have great role in promoting the development. Based on private equity investment in China's regional data analysis. Research of regional differences in the development of private equity funds to speed up China's Three regional private equity investment and development proposals.

Key Words:private Equity，regional analysis，development proposal

中圖分類號:F832.48 文獻標識碼:B文章編號:1674-2265(2010)02-0051-03

從投資方式角度看，私募股權投資(簡稱“PE”)是指對于非上市股權，或者上市公司非公開交易股權進行的一種權益性投資，期望將來通過上市、并購或者管理層回購等方式出售持股以獲利。其籌資渠道既可以采取公開募集的形式，也可以采取私募形式，通常私募形式比較常見。

由于私募股權投資基金的概念進入中國比較晚，而且投資一般需要雄厚的資金實力，所以，目前在國內活躍的私募股權投資機構，絕大部分是外資的基金，國內相關的機構仍相對偏少。

2008年，中國大陸共有372家企業獲得私募股權投資，投資總額超過146.52 億美元，每家平均獲得4757萬美元投資。與2007年相比，投資案例數與投資金額都有一定程度的下降。但是，近年來我國人民幣投資增長迅速，2008年全年共有269起人民幣投資案例，披露的投資金額達13.94億美元。相比往年，人民幣投資案例數和投資金額占比均有大幅上升。隨著中國金融市場的不斷成熟和完善，中國的股權投資市場將會迎來巨大的發展。所以，相信在未來中國的資本市場里，私募股權基金將逐步成長為一只舉足輕重的力量。

一、我國私募股權投資的差異分析

(一)我國私募股權投資的區域分析

私募股權投資基金對不同地區的企業進行的投資中，無論從投資數量還是投資規模上來看，北京都位居首位，成為私募股權投資最為活躍的地區。而緊隨其后的地區分別是上海和廣東。

從投資案例集中度來看，投資主要集中于北京、上海、廣東，江蘇、浙江、山東等東部地區，還有個別中部及西部經濟活躍地區。這主要是因為上述省市占據了我國大部分的經濟資源，是與我國經濟布局及發展水平是相一致的。以北京為核心的環渤海區經濟帶正在成為中國經濟發展中的一個“新引擎”，吸引了私募股權基金的重點關注和大量投資。以上海和廣東為代表的東部南部由于經濟活躍，中小企業眾多且創新能力強，金融發展的水平高等有利因素，仍然是私募股權基金最為青睞的投資地區。對于東北地區，西南及西北地區的投資數額和投資案例均較少，說明私募股權投資并不發達，這與這些地區的經濟發展水平不高，經濟主要是老國有企業和資源類企業的單一經濟結構是分不開的。

(二) 我國私募股權投資結構的差異分析

我們選取2008年的私募股權基金投資行業的分布，分析其中導致差異的結構性原因。

由表1數據可見，從具體行業的角度進行分析，從投資數量上看，廣義IT 行業本年度最受私募股權基金的青睞。而從投資規模來看，傳統行業遠遠超過其它行業，成為獲得最多私募股權基金投資的行業。服務業和廣義IT也緊隨其后，也是基金投資力度比較大的行業。

總體上看，投資的集中度還是比較高。投資反映了我國經濟發展特點及優勢，世界經濟的熱門和高增長高科技的行業，但從投資結構也可以看出我國私募股權基金投資的區域差異性。傳統行業中的制造業投資金額較大，主要是我國制造業在改革開放的30年中取得了巨大的成就，涌現出一大批具有自主研發能力和較高科技含量的制造企業。目前中國的制造業正在由“中國制造”漸向“中國創造”轉型，未來這一領域必將存在眾多的投資機會，從而使得越來越多的投資機構紛紛進入這一行業。而這些創新能力很強的企業大多分布在經濟發達地區和省市，是造成傳統行業區域差異的重要原因。傳統行業中的房地產、消費品、交通運輸和基礎設施建設等行業投資規模也比較大。主要是因為，近年來我國東部及內陸地區的重點城市的房地產市場發展迅速，由于財政經濟力量雄厚，相關的交通運輸和基礎設施建設行業發展迅速，帶來新的投資機會。雖然西部地區取得一定發展，但是還遠遠落后于東部，中部地區由于資源和經濟的政策等原因也是較大發展，同時得到基金的投資。同是東部發達地區的收入相對較高，消費規模較大帶動了相關行業的快速發展，出現大量的投資機會，使得私募股權基金的投資較多，而其他地區相對較少。

隨著中國經濟的持續發展以及人民整體生活的提高，人們對休閑娛樂等文化生活的需求將呈現幾何級的增長。傳媒娛樂、生技健康、旅游和教育等行業得到了較大的發展，東部經濟發達地區的服務市場必然也是更加的龐大，并且蘊含巨大的潛力，私募股權基金必然在這些地區進行較多的投資。以上海、北京、深圳等為代表的中國金融業的發展程度比較高，投資也必然傾向于這些地區。

東部沿海地區有眾多的中小IT和其他高科技企業，這些地區的經濟發展環境好，國際貿易的條件便利，集中了大量的科技創新型人才和企業，更有可能受到私募股權基金的關注，也更有實力得到投資機會。象武漢，重慶，成都等中西部城市，由于政府的政策和高校云集也發展了高科技行業，取得不少成績，進而也得到了私募的關注。

二、我國私募股權投資發展的建議對策

(一)東部地區

第一，強化高科技項目優勢，拓寬高科技企業的融資途徑。我國高技術產業主要集中在東部地區，產業集聚效應日趨明顯，已形成了以廣東為龍頭的珠江三角洲經濟區，以江蘇、上海為龍頭的長江三角洲經濟區，以北京、天津為龍頭的環渤海經濟區三大高技術產業基地。這些成功的高科技園區具有很強的科技創新能力，誕生了很多依靠高科技技術而得到快速發展的企業，代表了我國最高的科技發展水平。但這其中的相當部分是中小科技企業，面臨著進一步發展資金的緊張問題，而IT等高科技行業也是吸引私募股權基金的重要行業。因此，東部地區應該加快私募股權基金和高科技企業尤其是中小企業的合作，推動地區經濟的發展。

第二，鼓勵私人富有投資者提供資金來源。從美國私募基金投資的發展歷史來看，富有家庭和個人投資者是最早期的投資者。我國私募股權基金的募集中人民幣基金開始大幅上升，為我國富裕階層提供了新的投資工具。我國東部地區的發達經濟催生了很多富裕的個人和企業，他們具有大量的逐利資金流動于國內很多行業和市場，具有很強的風險認識和承受能力，因此可以成為重要的私募股權資金來源。

第三，金融業與私募股權基金合作，帶動整個行業發展。東部地區有著比較完善的金融體系，整個金融生態環境優良，可以發展區域金融機構和私募股權基金的合作，在人才培訓、投融資經驗、金融信息等方面交流合作，共同發展。同時，東部發達城市和國外金融機構有著密切的聯系，外資金融機構的中國總部主要都是設立在北京上海等金融發達城市，這有利于引進國外高端人才，借鑒國外發展的成功經驗，促使區域私募股權投資的快速發展，對我國經濟發展做出更大貢獻。

(二)中部和西部地區

第一，政府重在政策和制度上的予以支持。政府對私募股權基金的扶持主要體現在制度上的完善和政策上的扶持。在我國對私募股權基金的法律規范尚不完善的情況下，中西部省市可以出臺一些針對地方經濟特點的制度規定，如界定基金投資者的投資資格、如何保護投資者的利益、如何提高被投資企業的可信度等。中西部地區的工農業發展的潛力大，政府可以鼓勵對于農業和能源類企業的投資，加快農村建設政府可以采取補貼、低利率的貸款予以扶持，以增強私募基金投資農業的動力。

第二，拓寬資金的來源，民間資金為主，政府資金為輔。作為一種商業化投融資方式，私募股權基金應以民間資金為主，只有充分調動民間資金的參與才能真正發揮其應有的作用。但是中西部地區的資金并不占優勢，因此要多爭取國家政策;政府資金有必要適當參并予以扶持，中西部政府可以借鑒北京上海的產業基金發展政策，尤其是山西省創業風險投資引導基金已經成功運作，適當提高政府資金的比例，更好地發揮“基金的基金”的引導和培育作用。

第三，加快私募股權投資專業人才的培養。私募股權基金作為一種高端的金融服務行業，需要大量高素質的金融、會計、法律、管理和投行人才。中西部地區有多所全國名校，也有優秀的財經類院校，這可以成為中西部地區培養私募股權投資人才培養的基地。加強與東部地區的聯系，引進高端人才，在國外金融危機的大背景下，可以加大宣傳吸引國外人才。

第四，推動企業加快技術和制度改造。私募股權基金的趨利性決定了其只對優質、成長性較好且運作模式規范的企業進行投資，因此要極力推動企業進行技術改造和股份制改造，使其成為規范、可持續發展的企業，增強盈利能力，增加企業獲得私募股權基金投資的機會。

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(責任編輯 劉西順)