完善我國上市公司預(yù)測性信息披露法律制度的思考

【摘要】 預(yù)測性信息披露制度是證券信息披露制度的一個難點。一方面，由于預(yù)測性信息具有風(fēng)險性和不確定性的特點，易誤導(dǎo)投資者，必須嚴(yán)格規(guī)范發(fā)行人的披露行為；另一方面，此類信息對于投資者作出相應(yīng)的投資判斷有很大幫助，因此又應(yīng)鼓勵該信息的披露。預(yù)測性信息披露制度必須盡可能地在二者之間尋求一個均衡點。

【關(guān)鍵詞】 上市公司；預(yù)測性信息；法律制度

在證券市場中，投資者根據(jù)相關(guān)信息來進(jìn)行決策和判斷，及時、完整、真實的上市公司信息披露是證券市場“公平、公開、公正”三公原則的具體體現(xiàn)，也是實現(xiàn)證券市場籌集資金和配置資源功能的根本保障。從各國證券市場發(fā)展歷程和經(jīng)驗看，證券市場發(fā)展的歷史既是一部規(guī)范信息披露的歷史，又是一部保護(hù)投資者合法權(quán)益的歷史。

一、 預(yù)測性信息披露制度的價值分析

1．有利于防止內(nèi)幕交易，保護(hù)中小投資者的利益

如果預(yù)測性信息不被正式披露出來，大投資者與機(jī)構(gòu)投資者在日常的交往中是非常有可能獲得預(yù)測性信息進(jìn)而獲取經(jīng)濟(jì)利益的。而對于中小投資者而言，他們卻很難通過正當(dāng)途徑獲取，這些預(yù)測性信息也就得不到公平合理的利用，嚴(yán)重?fù)p害中小投資者的經(jīng)濟(jì)利益的同時，最終會進(jìn)一步加劇社會財富的分配不均。

2．有利于資源的有效配置，促進(jìn)資本市場發(fā)展

證券市場中的信息是投資者據(jù)以決策的基礎(chǔ)，可靠的預(yù)測性信息能夠?qū)ν顿Y者加以正確的指引和導(dǎo)向，從而使得投資者能夠在最短的時間內(nèi)做出最為有效的投資決策，從而提高了證券市場的效率，同時也實現(xiàn)了資源的優(yōu)化配置，這在一定程度上將促進(jìn)資本市場的健康發(fā)展。……