草根創投大躍進

何　寬

辛苦賺錢的浙商爭先恐后投身創業投資的大躍進中。最土的錢以最洋的名頭做著幾十年來未變的拆借生意

在德清縣，一個頗為流行的說法是：劉曉人案讓當地的經濟倒退5?10年，這里的大小老板們幾乎全體淪陷于劉的集資詐騙案中。然而，在職業的創投人士看來，這起悲劇的發生在意料之內、情理之中。

早在“劉曉人案”之前，全民創投的浪潮已在浙江掀起，浙商們把創投公司看成是最時髦、最便捷的創富工具。2006年以來的高峰時期，浙江平均每個縣興起近百家投資公司，僅在杭州注冊的就有800余家。杭州最豪華的寫字樓——公元大廈成了創投公司最密集的集散地，浙商領袖傳化集團董事長徐冠巨聯合其他11家知名浙江民企成立了浙商創業投資股份有限公司。

幾十年來賺辛苦錢的浙商在創投浪潮中躍進。在華立集團董事局主席汪力成的印象里，浙商做投資的風潮始于2006年下半年。那時，股市開始上揚，不斷有新經濟公司在海內外IPO。“起初，做PE（私募股權投資）投資的特別多，后來又興起做風險投資。”汪力成說。近兩三年，不斷有人來找他，想一起看項目、找項目，至少有3撥人曾提出和他一起成立投資公司。

是什么激發了浙江商人們的投資夢？

榜樣的力量是無窮的。在浙江變異了的投資產業鏈上，鏈接LP（有限合伙人）與GP（一般合伙人，基金管理者）的是以馬云和他的阿里巴巴為代表的新經濟標桿和雅戈爾創始人李如成做pre-IPO的創富神話。浙商們津津樂道，阿里巴巴的成功上市讓其投資方軟銀獲得高達71倍的投資回報；2007年，寧波服裝大佬李如成通過參股中信證券、廣博股份和寧波銀行等，獲得股權投資回報170多億元。

在浙江，這樣的情況很常見：一兩家企業作為發起人，拉另外幾個企業加入，每家拿出幾千萬元成立一個人民幣基金，請一個團隊來做企業上市前的股權投資或風險投資。“他們大多是做服裝、五金、貿易等傳統產業出身，有豐富的創業經驗，財富積累比較早，但做得很辛苦，厭倦了用最傳統的方式賺最辛苦的錢。尤其去年的金融危機對他們打擊很大，他們很多人想賣掉工廠，轉型做投資、做LP（有限合伙人）。”諾亞財富管理中心總裁汪靜波說。2008年，諾亞財富幫助紅杉資本募集人民幣基金10億元，汪靜波對浙江本土LP有著印象深刻的群體印象。

兩年前，溫州成立了浙江省第一個人民幣基金，募集資金9億元。但這個基金沒能順利運作下去，很快被清掉。一個重要的原因是，LP把這只基金看成是自己投資的一個公司，把自己看成是公司股東。基金每投資一個項目都要由LP共同來判斷，LP成了投資經營管理委員會的成員，導致GP沒有運作空間，最終退出。

一個基金從募集到封閉運作，基本的游戲規則是：LP把資金委托給個人或者機構，定好周期、回報以及分配機制后，不能過多干涉委托平臺的投資行為。但是這個游戲規則在浙江有些水土不服。“很多浙江本土LP都要隨時了解GP的一舉一動，關注每一個項目細微的進展情況，甚至要對每個投資決策發表自身的意見。”任強（匿名）說，他是浙江某創投機構的資深合伙人，做投資之前，曾在IT行業摸爬滾打了13年。他的感觸是，IT圈浮躁，浙江的創投圈更浮躁。“浙江企業主轉型做LP，卻沒有一個職業的LP心態。他們更相信自己的直覺和過去創業的經驗。”任強說。

LP強勢干預，GP只能遷就妥協，而且活躍在浙江的GP與LP一樣，大多不夠專業，半路出家。“很多GP，表面上有經驗，其實并沒有。他們有的來自證券公司里的投行部，有的是一些基金經理。

他們頂多算票友，過去的經驗和管理一筆基金是兩回事。”中科企業家學院執行院長潘強龍說，他的學生中有不少人轉型做投資。一次，一個學員對他講，我請到一個很職業的GP，他原來是一家房地產上市公司的副總，對怎么把一個企業做上市很有經驗。還有的本土LP，因為請不到職業的GP，干脆讓原公司里的財務人員負責操作，自己上陣去找項目，看項目，扮演半個GP。

“把自己偶然的成功當作規律，把膽大當作智慧，以短期逐利的心態從事創業投資。這是浙江創投圈普遍存在的問題。”潘強龍說。

劉曉人入獄前有著民間創投第一人和“天使大哥”等稱號，事實上他在做的，仍然是拆東墻補西墻的高息拆借生意。劉曉人不是個案，而是一個群像的寫照。近年來，許多繼續活躍在浙江的所謂創業投資機構，其所從事的與幾十年來浙江地下金融業有著高度關聯。

自上世紀80年代初，浙江民營企業發達，金融服務跟不上，開始流行“抬會”。其模式是：若干人組成一個會，以經濟上的相互扶助為主要目的，聚攏各自的資金，會員們輪流使用，用的人支付利息，不用的人吃進利息。當時，“抬會”里集資的主要用途是投資工廠、辦實業，由此催生出一大批早期的浙江制造業企業。80年代末，國家實施宏觀調控，大量“抬會”的資金鏈出現斷裂，由此導致浙江大批企業破產倒閉。

90年代中期以后，地下錢莊成為“抬會”的變身，其存在形式主要是：典當、擔保，從事資金的高利拆借。在這一輪里，資金的風向從實業轉向了房地產，破壞性的創新無處不在：拍賣到一塊土地，拿到土地證，先不付錢，拿土地證到銀行貸款，然后拿貸款支付土地費用，接著利用地下錢莊的通道來集資建房。這一輪一直持續了十多年。直到2008年金融危機，仍然有浙商因短貸長投，倒在資金鏈斷裂的血泊中。

“一直活躍的地下錢莊到了21世紀又有了新名頭，做創業投資、股權投資，但資金的來源是一樣的，出資人的心態和他們過去做抬會、做擔保時一樣，是做短期拆借的心態。而資金聽上去有了新去處，不投工廠、房地產，而是投新經濟、新模式，但實際上很多錢被不規范的LP拿去做高利貸的生意。”潘強龍說。

劉曉人案也許會讓浙商投資互聯網的熱潮有所降溫，但創投浪潮并未褪去，下一輪投資泡沫正在興起。新能源已經成為浙商鏖戰的戰場。從這一輪到下一輪，你方唱罷我登場。接力棒在不同的主角中傳遞，不變的是涌動的泡沫。