宏調(diào)應(yīng)進(jìn)入全力保增長(zhǎng)時(shí)期！

我們方向錯(cuò)了！

現(xiàn)在看來(lái)，去年第四季度宏觀調(diào)控提出“雙防”，貨幣政策首次提出“緊縮”，在方向判斷上是錯(cuò)了。

中國(guó)已經(jīng)到了必須放松貨幣政策的時(shí)候。而且，這種放松貨幣政策已經(jīng)不能僅僅局限于作姿態(tài)、穩(wěn)定市場(chǎng)的階段。我們需要的已經(jīng)不再只是信息，而需要實(shí)質(zhì)性放松貨幣政策的動(dòng)作。

甚至直到9月初還有人在說(shuō)：中國(guó)還可以實(shí)施緊貨幣、寬財(cái)政的政策，來(lái)實(shí)現(xiàn)保增長(zhǎng)的目標(biāo)。對(duì)此，我是堅(jiān)決反對(duì)的。因?yàn)檫@絕對(duì)不可能！

須知，貨幣政策遠(yuǎn)比財(cái)政政策的影響面要大，見(jiàn)效也要快。在當(dāng)前外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境惡劣的情況下——美國(guó)金融界巨無(wú)霸花旗、美林、雷曼兄弟、AIG一個(gè)個(gè)都出現(xiàn)了問(wèn)題，甚至面臨破產(chǎn)——中國(guó)經(jīng)濟(jì)需要的不是溫補(bǔ)調(diào)理的中藥，而需要快速見(jiàn)效的強(qiáng)心劑。

從去年四季度開(kāi)始，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度已經(jīng)在放慢，經(jīng)濟(jì)活力在下降。這種情況就進(jìn)一步造成了貨幣流通速度的放慢，在這種情況下，同樣的貨幣供應(yīng)量，同樣的貸款增長(zhǎng)，支持的是更少的實(shí)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。而要刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，扭轉(zhuǎn)掉頭向下的趨勢(shì)，就必須加大貨幣供應(yīng)量，放松貨幣政策。

我們的國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人、地方領(lǐng)導(dǎo)人，在前段時(shí)期頻頻視察中小企業(yè)，但必須指出：我們的經(jīng)濟(jì)，不是企業(yè)出了問(wèn)題，而是貨幣政策出了問(wèn)題。

保房市是唯一機(jī)會(huì)

實(shí)際上，央行在去年四季度以來(lái)，對(duì)整體經(jīng)濟(jì)采取的一系列貨幣政策，都是錯(cuò)誤的。在其他方面，我們的政策也同樣存在問(wèn)題。這些政策對(duì)于微觀市場(chǎng)，尤其是股市、樓市，都造成了嚴(yán)重的影響。

回頭來(lái)看，無(wú)論是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)還是國(guó)際經(jīng)濟(jì)，去年四季度都出現(xiàn)了掉頭向下的苗頭和趨勢(shì)。作為貨幣政策在內(nèi)的宏觀政策，必須具有一定的前瞻性。但在當(dāng)時(shí)的情況下，央行只是基于PPI的慣性增長(zhǎng)以及外匯的流入，還在一味地堅(jiān)持緊縮的貨幣政策。甚至到了今年六月CPI指數(shù)開(kāi)始回落的時(shí)候，還沒(méi)有及時(shí)采取相應(yīng)的措施。直到現(xiàn)在，還有人在說(shuō)：要等到10月，看到CPI下降趨勢(shì)更明顯的時(shí)候，再放松貨幣政策。這是不負(fù)責(zé)任的。

根據(jù)目前情況判斷，美國(guó)經(jīng)濟(jì)還會(huì)進(jìn)一步的惡化。美國(guó)將由此進(jìn)入1930年代大蕭條以來(lái)，經(jīng)濟(jì)最為惡劣的時(shí)期。有人預(yù)計(jì)美國(guó)政府涉及救市的資金可能要超過(guò)1萬(wàn)億美元乃至2萬(wàn)億美元，而不是此前聲稱的一兩千億美元。

在這種情況下，中國(guó)如果不能加大維持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的力度，實(shí)際上中國(guó)將會(huì)面臨著比美國(guó)更為危險(xiǎn)的境地。因?yàn)椋谕瑯拥慕?jīng)濟(jì)下滑的過(guò)程中，美國(guó)面臨的只有經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，但中國(guó)由于社會(huì)保障體系還不完善，可能會(huì)產(chǎn)生社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)，甚至還會(huì)進(jìn)而引發(fā)政治風(fēng)險(xiǎn)。

在這種情況下，中國(guó)作為發(fā)展中國(guó)家，我們必須看到：我們相對(duì)于美國(guó)唯一的機(jī)會(huì)就在于以房地產(chǎn)為主導(dǎo)的城市化建設(shè)進(jìn)程。在美國(guó)為主的國(guó)際經(jīng)濟(jì)衰退大背景下，除房地產(chǎn)外并沒(méi)有別的增長(zhǎng)點(diǎn)。我們可以不喜歡狂妄的開(kāi)發(fā)商，我們可以叫他們?nèi)f惡的奸商，但我們不可以超越我們的社會(huì)發(fā)展階段。這是我們目前唯一的機(jī)會(huì)。

不能再等了！

目前的政策取向應(yīng)該是放棄“一保一控”，轉(zhuǎn)向全力保經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，著力點(diǎn)是刺激內(nèi)需，而刺激內(nèi)需的重點(diǎn)不是消費(fèi)，而是投資，特別是以房地產(chǎn)投資為主導(dǎo)的城市化建設(shè)。同時(shí)也有必要通過(guò)停止人民幣升值，來(lái)保證出口加工業(yè)的增長(zhǎng)發(fā)動(dòng)機(jī)不要完全熄火。

我們宏觀調(diào)控（包括貨幣政策）取向的調(diào)整，延誤了大約10個(gè)月，或已喪失最佳時(shí)機(jī)。如此，貨幣政策的后期操作不僅需要從緊縮轉(zhuǎn)為擴(kuò)張，而且要大刀闊斧地?cái)U(kuò)張才有可能奏效。近期“二率”下調(diào)后證券市場(chǎng)仍以暴跌回應(yīng)，就是例證。宏觀政策絕不能再延誤時(shí)機(jī)。管理

（本文作者系北京科技大學(xué)教授、博士生導(dǎo)師）

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