全球經(jīng)濟(jì)風(fēng)聲鶴唳？

就在前一陣子，全球均苦于石油、糧食、原材料等商品價(jià)格因美元持續(xù)巨貶而漲不停之際，七月開始，美元匯價(jià)突然神勇起來(lái)，出現(xiàn)飚升。影響所及，立竿見影地使石油及原材料價(jià)格回跌，也使全球其他貨幣出現(xiàn)程度不一的貶值。然而很快，美國(guó)繼“兩房”危機(jī)后，第四大投行雷曼兄弟也爆發(fā)危機(jī)，又導(dǎo)致美元重挫，其他貨幣又告升值。

各種現(xiàn)象，吊詭離奇，究竟怎么回事？如何解讀？

吊詭經(jīng)濟(jì)的由來(lái)

一切都要從全球化談起。作為第一步，就是先把各國(guó)的匯市、股市、商市都放在一個(gè)全球化的體系中，關(guān)聯(lián)起來(lái)觀察。

最近一波美元匯價(jià)的走貶，始自2001年，主要是因?yàn)樯鲜兰o(jì)來(lái)，巨大的互聯(lián)網(wǎng)泡沫在本世紀(jì)初爆破，時(shí)任美國(guó)聯(lián)儲(chǔ)局主席的格林斯潘當(dāng)機(jī)立斷，立刻持續(xù)降息。沒想到，這又導(dǎo)致了另一個(gè)房屋泡沫的誕生。后者，在“次貸”等不斷花樣翻新的金融新產(chǎn)品推波助瀾下，從2003年開始，越吹越火，2006年終于達(dá)到了極限，破了。而萎縮的地產(chǎn)在一年后終于引發(fā)了次貸金融風(fēng)暴，以美國(guó)為中心，席卷全球。在此之前，2005年時(shí)，聯(lián)儲(chǔ)局為了遏制地產(chǎn)泡沫繼續(xù)擴(kuò)大而開始升息，此刻又不得不因應(yīng)地產(chǎn)泡沫突然爆破所導(dǎo)致的景氣緊縮而調(diào)頭回降，這就使得美元自2002年以來(lái)的弱勢(shì)格局基本持續(xù)，而且益愈強(qiáng)化。美元越來(lái)越弱，以美元作為計(jì)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)的所有商品，包括石油、糧食，無(wú)不大漲，又加基金伺機(jī)炒作，就出現(xiàn)了石油一度每桶147美元的離譜行情。

美元走強(qiáng)背后的弱

由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)因次貸風(fēng)暴明顯走緩，加以美元大貶，影響所及，各國(guó)對(duì)美國(guó)的出口開始巨降，甚至出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)。這個(gè)現(xiàn)象普遍發(fā)生在歐洲及東亞地區(qū)。以中國(guó)對(duì)美國(guó)出口為例，2008年上半年的增長(zhǎng)率明顯地減緩。于是在宏觀經(jīng)濟(jì)的邏輯下，出口引擎的動(dòng)力減弱必然拖累了各地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力。沒過多久，原本流入各國(guó)各地區(qū)的資本，就很現(xiàn)實(shí)地開始轉(zhuǎn)向，陸續(xù)流出，甚至加快流出。

國(guó)際資本明顯自各國(guó)流出的現(xiàn)象是這幾個(gè)月來(lái)的事。當(dāng)然原因除了各國(guó)經(jīng)濟(jì)走緩之外，也有因美國(guó)基金虧損不得不抽調(diào)回防的解釋。總之，資金大量流出了各國(guó)，其中一大部分流回了美國(guó)。資金的持續(xù)流出，無(wú)可避免地導(dǎo)致了：1.各國(guó)股市的下挫；2.各國(guó)匯市的貶值。理論上，當(dāng)后面兩個(gè)情況一旦出現(xiàn)，又都會(huì)加劇自己自各國(guó)撤出的壓力，從而產(chǎn)生一種“套套邏輯”式的自我循環(huán)趨勢(shì)。值得注意的是，當(dāng)各國(guó)匯市均因資金大舉抽走而普遍貶值之際，美元即理所當(dāng)然地“被迫”升值了。

當(dāng)然，也應(yīng)該指出：美國(guó)新近公布的相關(guān)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)中，也有若干（請(qǐng)注意，是少數(shù)）例如第二季GDP年增長(zhǎng)率（3.3%）遠(yuǎn)較一般預(yù)期理想，也是加助美元升值的一些“合理化”的理由。但總的說(shuō)來(lái)，自今年7月以來(lái)美元的大幅走強(qiáng)，更多的是全球貨幣普遍回軟下所“烘托”出來(lái)的“被動(dòng)”現(xiàn)象，而后者，更是強(qiáng)烈反映出全球增長(zhǎng)動(dòng)力的普遍衰退。

油價(jià)回落之憂

從這樣的邏輯透視，美元走貶7年后終于走強(qiáng)，雖讓石油及原材料價(jià)格回降，但未必是一個(gè)令人放心或值得歡迎的現(xiàn)象。與此同時(shí)，石油及原材料價(jià)格調(diào)降，折射的主要也是全球經(jīng)濟(jì)走緩下需求衰退的結(jié)果。所有這一切，也許都可被理解是全球經(jīng)濟(jì)“聯(lián)袂”走上衰退趨勢(shì)中的“回光返照”。至于過程之中，美元與其他貨幣之間，突升突貶的蹺蹺板現(xiàn)象，也就不足為奇了。管理

（本文作者系香港鳳凰衛(wèi)視時(shí)事評(píng)論員）

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