基于不確定性的財務預測報表編制流程的探討

[摘 要] 近年來，隨著股權分置改革的逐步完善，我國證券市場正面臨著“新興+轉型”的發展環境，投資者對上市公司的信心也慢慢得以恢復#65377;因此，健全和完善信息披露制度已經成為恢復上市公司誠信#65380;重振證券市場的首要工作#65377;雖然，歷史財務報表也可以幫助投資者評價一個企業的未來現金流量和投資價值，但是人們卻已經早早地把更多的關注放在了企業財務預測報表的編報與披露上#65377;本文旨在通過對財務預測報表編制流程的剖析，引入了未來信息中存在的不確定性因素，從而規劃了不同類型未來信息的編制特點#65377;

[關鍵詞] 財務預測報表;編制流程;假設;計量

[中圖分類號]F231[文獻標識碼]A[文章編號]1673-0194(2007)11-0047-04

近些年來，隨著資本市場的不斷完善和投資理念的不斷深入，更多的投資者在進行投資時，想要購買的已不僅僅是過去和現在，更多的是未來，基于歷史成本信息的強制性披露顯然已經不能完全滿足投資者的需要#65377;財務預測報表(亦稱未來財務報表，prospective financial statement)是基于財務預測或是財務推測下的未來財務報表，它是與歷史財務報表相對應的，主要用于反映企業未來某個時點和時期的財務狀況#65380;經營成果和現金流量#65377;簡而言之，就是未來基點下的“三張表”#65377;

為了對財務預測報表進行更深入的探討，本文先簡要介紹其編制流程(見圖1) #65377;

在1927年3月23日的《物理學》雜志上，海森堡首次提出了不確定性原理(uncertainty principle)#65377;弗蘭克·奈特(2005)認為，所謂“不確定性”狀態，是指那些每個結果發生的概率尚不可知的事件，如明年是否發生地震是不確定的#65377;Knight認為，經濟規律的解釋力是有限的，而人類無法獲得完備的經濟規律，即無法對未來進行正確預測的根本原因在于人類認識能力的有限性#65377;

正確區分風險和不確定性，有利于在財務預測中選取適當的編制方式#65377;風險是可度量的不確定性，不確定性是不可度量的風險;風險的特征是概率估計的可靠性，以及因此將它作為一種可保險的成本進行處理的可能性，估計的可靠性來自于所遵循的理論規律或穩定的經驗規律，只要概率能夠用以上兩種方法中的一種以數字表示，不確定性就可以排除#65377;可保險的不確定性是符合大數定理的客觀概率，不可保險的不確定性(如逆向選擇和道德風險之類)只能通過定性方式來說明#65377;

研究不確定性和風險的一個工作組代表美國注冊會計師協會提供了一份報告，主要目的是敦促FASB考慮可行的方法，以制定規章促進財務報告在風險和不確定性方面的披露，并將涉及問題的討論結果提供給讀者#65377;該工作組建議，披露應包括以下部分:經營性質#65380;編制基礎#65380;重要的估計#65380;由于集中而存在的弱點以及需描述的產品#65380;服務#65380;市場和經營場所#65377;鮑里茲(Boritz，1990)劃分了4種與財務報表相關的不確定性，即財務報表的性質及角色的不確定性;財務報表中描述的業務經營性質的不確定性;財務報表計量和披露局限而導致的不確定性;管理當局動機及意圖的不確定性#65377;而財務預測報表的編制流程是與這4種不確定性息息相關的#65377;本文對不確定性與風險的考慮，將更多地用在未來信息(即財務預測信息)的計量和披露上，研究不確定性是為將來更好地規范財務預測報表做好前期鋪墊#65377;

1 假設

1. 1基本假設

1. 1. 1持續經營

持續經營假設即指在企業價值計量時，假定企業將按照原來的經營目的#65380;經營方式持續經營下去，在可以預見的未來不會停業清理#65377;一般可以從以下幾個方面進行判斷:

首先是企業核心資產的功能和狀態#65377;核心資產能否支持企業持續經營，主要看能否以其提供的服務或用途滿足經營的需要，是否有顯著的剩余使用壽命或者有足夠的資產重置資金儲備來保證生產能力的延續，以及是否有明晰的產權等#65377;其次是企業的財務風險狀況#65377;企業必須具備良好的現金流量能力和償債能力，這是影響企業能否持續經營的重要因素#65377;最后是企業的經營狀況#65377;企業持續經營中所提供的產品或服務是否能夠滿足市場的需要，并從中持續產生效益#65377;建立在持續經營假設基礎上的考慮及評價是財務預測報表的關鍵因素之一，因為不可持續經營則無未來可言，財務預測報表與歷史財務報表的依存關系割裂，無法反映未來可能的真實情況#65377;

1. 1. 2權責發生制

從AICPA《財務報表的目標》(trueblood report)#65380;FASB《企業財務報告的目標》#65380;英國會計準則委員會(ASB)《財務報表目標和財務信息質量特征》中可以看出，會計界堅持權責發生制信息在理論上的重要性主要基于這樣一種論點:投資者和債權人關心的現金流量，不是現在的，更不是過去的，而是預期的(未來的)#65377;所以權責發生制是假定了未來可以獲取，通過財務預測報表報告未來的情況，可以反過來支持當期權責發生制的有效程度#65377;

1. 2前提性假設

前提性假設是一種用在財務推測中的假設，是在揭示預期可能發生和采取行動的目標等條件的財務推測，但卻與推測的目的一致#65377;重要的前提性假設是和使用者對財務預測報表的可理解性相吻合的，包括可控內部假設和不可控外部假設兩部分#65377;

可控內部假設包括投資因素#65380;經營因素等，一般而言，公司管理當局對這些假設有一定的控制能力:

① 公司各主要產品 (服務) 的銷售量#65380;售價及成本等基本假設，數據來源及相關比例數字 (如市場未來供需狀況#65380;成長性及市場占有率等) #65377;

② 那些已經制定但不符合當前情況的假設(例如，反復商量的勞務費和可能會降低勞務費用的工作環境)#65377;

不可控外部假設包括政策因素#65380;市場因素#65380;融資因素#65380;不可抗拒因素等，公司管理當局對這些假設則缺乏控制能力:

① 那些對預測結果與存在可能不同于推測結果的合理可能性有很大基礎作用的假設(例如，金融機構的利率)如國外政治環境的穩定性等基本假設，只有在當前情況發生變化存在合理可能性時才應該披露出來#65377;

② 對預測結果相當敏感或產生差異可能性很高的重要基本假設如匯率#65380;主要原料成本等，應說明預估依據及其敏感度分析#65377;

報表揭示報告的假設可以引用上面的假設，但為了避免重大預測誤差和潛在的法律訴訟，應該將假設根據實際預測加以細化，使不確定性可以固化或轉化成風險#65377;公司的財務預測是基于數個假設的，這種假設是管理人員考慮到未來的業務與環境而制定的#65377;報表中列舉出來的假設都是管理層認為對編制預測報表有重要作用的#65377;

2 計 量

如果只有一個企業披露財務預測信息，則可靠性對投資決策不存在影響#65377;因為只要單純是預測方法導致的預測誤差，內部人和外部投資者同樣都不知道，不存在信息不對稱也就不存在內幕交易和超額收益#65377;但在多個企業披露情況下，一企業隨意地披露(夸大或縮小)會致使投資者“用腳投票”，將資源向不合理的部門移動，導致資源的浪費#65377;因此，判斷是否應公布預測性財務信息，在于投資者和其他使用者在獲取財務預測信息前后，其決策和評價的有效性如何，并不在于預測本身的正確程度#65377;

2. 1通行的預測方法

根據結果是否量化可將預測方法分為:定性分析法和定量分析法#65377;

定性分析法指利用客觀資料， 主要由熟悉情況和業務的專家依靠個人經驗的主觀判斷和分析能力， 提出初步預測意見，然后進行綜合，最后作為預測未來狀況和發展趨勢的主要依據的分析方法#65377;該方法一般在缺乏完備#65380;準確的歷史資料的情形下采用#65377;

定量分析法就是根據比較完備的歷史統計資料，運用一定的數學方法進行科學的加工處理，對未來發展做出定量的預算的分析方法#65377;

根據現象(變量)依存關系，預測方法分為因果預測法和趨勢預測法#65377;

因果預測法:經濟現象中，各變量之間常存在各種各樣的因果關系，立足于可能性原理，依據所掌握的歷史資料，找出所要預測的變量和與其相關聯的變量之間的因果關系，從而建立相應的因果預測模型，利用模型對所研究的經濟現象進行預測和分析#65377;

趨勢預測法:主要依靠被預測變量的歷史信息進行財務預測的方法#65377;該方法一方面假定目前的變化情況會持續到來(經濟的慣性原理)，如最近幾年的權益報酬率為8% ， 則下年的銷售增長率預計也將達到8%; 另一方面還假定被預測變量只隨時間的變化而變化， 與其他財務變量的變化沒有關系#65377;

在已有的關于財務預測報表的文獻中，未對這4種方法做過系統的整理#65377;其實這4種方法是財務預測報表計量中不可或缺的#65377;在兩個分類標志下的4種預測方法完全包含在管理科學的預測方法中，本文將以此方法推演各種不確定性下的未來信息預測活動#65377;

2. 2改進的預測方法

管理科學按照預測準確性能力將預測方法分為:統計預測方法(statistical forecasting method)，判斷預測方法(judgmental forecasting method)#65377;

2. 2. 1統計預測方法(又稱客觀預測方法)

在可以獲得歷史數據時，運用統計預測方法對未來進行預測#65377;假設歷史趨勢會延續，管理者只需進行一些調整以反映目前市場(外部)的變化#65377;

(1)時間序列預測方法:可選用上期值預測法#65380;平均值預測法#65380;移動平均預測法#65380;指數平滑預測法#65380;趨勢性指數平滑#65380;自回歸整體移動平均法(ARIMA或稱為Box-Jenkins法)，見表1#65377;

在時間序列中下一個值不可能準確預測，因為它是一個隨機變量，而不是肯定發生的固定值#65377;預測的目的是盡可能準確地預測下一個值的概率分布和均值#65377;關鍵因素還包括時間序列的穩定性，根據不同的穩定情況選擇適當的方法#65377;時間序列預測適用于不確定性較低#65380;趨勢明顯的預測項目，如采購#65380;工程項目等預測資產負債表下項目多為此類#65377;

(2)回歸因果預測方法:通過將被預測量(因變量)與驅動被預測量(自變量)的一個或多個量直接聯系起來以獲得它的預測#65377;典型的方法有因子分析法#65377;為了消除變量之間的相關性，引入因子分析法，其原理就是用少數幾個不相關的綜合指標仍能基本包含原有的多個指標中的各類信息，這些綜合指標就稱為因子或主成分#65377;因果預測項目多為利潤表下項目，如銷售收入#65380;凈收益等#65377;特點是存在相互之間的關聯或因果聯系，一變量很容易受另一些變量約束，當某一變量發生變化，即引起波動，故不確定性明顯高于時間序列下的預測項目#65377;

2. 2. 2判斷預測方法(又稱主觀預測方法)

基于專家判斷，在只有很少或沒有歷史數據可利用時，或者由于一些市場的重要變化使數據對于預測目的來說不可靠時，多使用這類預測方法#65377;它包括:部門主管集體討論法;市場調查法;德爾菲法#65377;它首先由熟悉企業財務和生產經營情況的專家根據其過去積累的經驗進行分析判斷， 提出初步的預測意見，再通過召開座談會或發出各種調查表的方式， 對上述預測的初步意見補充修正， 如此反復一次或多次之后， 得出預測的最終結果(見圖2)#65377;

預測信息各項目的金額要用單一數字或區間估計表達，且須說明其基本假設及相關估計基礎#65377;過高的不確定性或成本導致的無法披露以及涉及商業秘密可以在附注中以文字說明(披露)，不參與計量#65377;預測區間的相對值可以傳導不確定性強度#65377;對于不確定性的高低區別，可以通過計量方式的變化體現(如低度不確定可以采用單一金額，不確定性越高，區間傾向越大，區間的相對值也越大)，而不是傳統認為的項目區分#65377;那么，不確定程度不同導致的預測區間的差異(例如，兩個即將上馬項目都有概率均值100萬元的收益，由于不確定性不同，一個披露為10萬~200萬元，另一個為90萬~120萬元)是否會很大程度影響投資者對該信息的使用呢?筆者認為，由于市場是投資主體的異質化產生的風險偏好態度的差異集合，存在一定量的風險偏好者和規避者，風險規避者相信趨于區間底部的數據，而風險偏好者相反#65377;如此反復博弈，交易量和股價的變化使證券市場對該信息的均值理解會接近真實#65377;

3 結 語

國內外對財務預測的有效性研究大都集中在財務預測的準確性或精度上#65377;實際上，財務預測的有效性有時并不能完全用財務預測的精度來衡量#65377;隨著預測的對象#65380;期限#65380;目的不同，評價預測有效性的標準也應不同，用同一預測精度標準對不同的預測進行有效性評價顯然有失公允#65377;預測精度雖然通常是評價預測有效性的重要標準，但卻不是唯一標準#65377;在匯總的財務預測報表中通過科目整合(群集預測代替單一項目分別揭示)把不確定性轉化為可度量的風險，減少不確定性，成為擴大企業披露信息的強大激勵因素#65377;為消除或減少道德風險，必須擴大風險整合范圍，這也是經濟學上用來消除或降低不確定性常用的方法#65377;同時假設是和計量緊密相關，不同的假設隱含了計量中不同變量的取值，繼而影響計量的數字結果#65377;因此，實現在假設的保護圈下，通過披露的“預先警示”和事后的“安全港規則”，將促使公司計量和披露向著更加及時#65380;更高更質量的方向邁進#65377;

主要參考文獻

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[4] Frank H Knight. Risk，Uncertainty and Profit[J]. Cosimo Classics，Sept 2005.

[5] Boritz，J E. Approaches to Dealing with Risk and Uncertainty[J]. CICA，Toronto，1990.