博弈“大小非”解禁

從3月開始，“大小非”解禁潮的首個高峰期已拉開序幕。據(jù)上海財匯公司最新統(tǒng)計顯示，截至3月23日兩市共有377家公司大非解禁，解禁數(shù)量合計147.98億股。其中，有64家公司的大非進(jìn)行了減持，合計減持?jǐn)?shù)量為8.67億股，占大非已解禁總量的5.86%。而在緊接著的4月份還將有656億元待解禁，屆時大量流通股份涌入，投資者應(yīng)及早做好應(yīng)對。

但值得關(guān)注的是，此番解禁風(fēng)潮并沒有引發(fā)遭解禁個股的股價下落，反而隨著股指不斷創(chuàng)出歷史新高，絕大部分公司股票價格繼續(xù)上升，有的個股甚至創(chuàng)出歷史新高。充分說明即使“大小非”看似利空，從中也并非無題材可供挖掘。

遠(yuǎn)離是“非”之地

對于投資者而言，遠(yuǎn)離存在“大小非”可能套現(xiàn)的股票無疑是避免風(fēng)險的最簡單方式。比如可以投資今年新上市的新股，它們的小非股要等一年以后，大非則要等上三年。如果是牛市，一年的時間已經(jīng)足夠投資者獲利。

此外，投資者還可選擇小盤股投資。市場上有很多總股本在1億左右的上市公司，尤其是中小板上市公司，由于股本比較小，即便是大非股轉(zhuǎn)為流通股，也不過幾千萬股，這種公司大小非流通無須擔(dān)心。當(dāng)然，還是要根據(jù)自己的投資原則選擇小盤股，最好是一年來上漲幅度不大，而成長性和業(yè)績都好的公司。

同時，對于那些沒有經(jīng)過公告就超比例進(jìn)行大規(guī)模減持的公司保持謹(jǐn)慎。此類公司在解禁限售股存在的披露問題，無疑會增加投資者的風(fēng)險。如紫江企業(yè)股東秘而不宣就減持解禁限售股約7184萬股，占紫江企業(yè)總股本的5％。與上交所規(guī)定的減持達(dá)到一定比例必須公告的要求相去甚遠(yuǎn)。按照規(guī)定，持有、控制公司股份5%以上的原非流通股股東，出售的股份數(shù)量每達(dá)到該公司股份總數(shù)1％時，應(yīng)當(dāng)在該事實發(fā)生之日起兩個工作日內(nèi)作出公告。在紫江企業(yè)之前，已經(jīng)有金山股份、人?？萍肌⑸綎|海龍等公司的解禁限售股減持公告，也是在減持比例遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過1％時才發(fā)布的。

享受優(yōu)質(zhì)公司的“大小非”流通

目前看來，“大小非”減持所帶來的沖擊仍更多體現(xiàn)在心理層面，不會對優(yōu)質(zhì)股的長期走強(qiáng)造成明顯影響。一般來說，基本面較差、估值偏高的股票或遭遇減持，而基本面較好、估值合理甚至估值偏低的股票，或大股東擁有股份較少的公司，不但“大小非”拋售壓力較小，乃至其上市流通，反而提供給投資者一個入市的機(jī)會。

目前，市場上優(yōu)質(zhì)公司的流通股已經(jīng)是稀缺資源，類似貴州茅臺(600519)一樣的優(yōu)質(zhì)公司，只會因流通股的增加而牛性大發(fā)。前期的中信證券(600030)，蘇寧電器(002024)就有股東拋售后大牛的先例。而市場來看，多數(shù)公司由非流通股轉(zhuǎn)流通股時都會上漲的表現(xiàn)也說明，投資牛市里卓越公司的優(yōu)質(zhì)股票，風(fēng)險會被時間化解，而其回報也將豐厚。

3月10日，中信證券(600030)發(fā)布公告，其發(fā)起人股東揚子石化至3月8日止，在二級市場上減持了6000多萬公司股票，但這并不妨礙其在3月9日創(chuàng)出43.88元的歷史新高。而在春節(jié)前，另一“大非”雅戈爾(600177)也減持了中信證券(600030)3000多萬。上述兩發(fā)起人目前仍合計持有近1.5億股解禁股待減。

三一重工(600031)的情況也與此類似，公司控股股東三一集團(tuán)及其子公司1月22日至2月16日期間，在二級市場大幅減持1.65億股，減持價高達(dá)37.85元，但該股卻在3月8日也創(chuàng)出了45.56元的歷史新高，期間不到一個月，股價反而上漲了20%。

找準(zhǔn)全流通股票“并購概念”

投資“大小非”已經(jīng)進(jìn)行過較大比例套現(xiàn)的股票。事實上，這些股票已經(jīng)成為流通性最為活躍的股票。原因在于，目前大股東的控股比例下降，相應(yīng)的上市公司在全流通后明顯感覺到市場并購機(jī)會的增加。

而在多數(shù)機(jī)構(gòu)2007年的預(yù)測報告中，并購股也已經(jīng)成為最為看好的投資主題。我們認(rèn)為，隨著我國證券市場進(jìn)入全流通時代，并購相關(guān)的法規(guī)逐步完善，阻礙上市公司并購市場大發(fā)展的障礙正逐步掃除，因此在新的市場環(huán)境中，市場也會以全新的思路來挖掘市場機(jī)會，戰(zhàn)略并購價值也成為全流通時代中最為耀眼的主線。

同時，由于并購重組歷來是證券市場經(jīng)久不衰的永恒話題，也演繹著一個又一個的神話。北京旅游(000802)、中核科技(000777)、昌河股份(600372)等紛紛因此漲停，珠海中富(000659)更是在亞洲瓶業(yè)溢價近200%收購1.99億股權(quán)的重大利好刺激下連續(xù)漲停。

以豐原生化(000930)為例，由于與中糧集團(tuán)之間的股權(quán)轉(zhuǎn)讓尚未完成，安徽豐原集團(tuán)有限公司目前尚是豐原生化的第一大股東。不過，豐原生化披露，截至2007年3月23日，豐原集團(tuán)已通過深圳證券交易所交易系統(tǒng)累計售出公司股票3602.8萬股，占公司總股本的3.7%。目前豐原集團(tuán)尚持有公司總股本的20.96%，仍為公司第一大股東。

在市場里已經(jīng)有不少這樣的股票，尤其是大非股東已經(jīng)全流通的股票，已經(jīng)成為名副其實的“全流通”股，我們可以選擇一些成長性好的公司進(jìn)行長遠(yuǎn)投資。數(shù)據(jù)顯示，目前A股流通比例比較大的公司有動力源(600405)、深鴻基(000040)、南山鋁業(yè)(600219)、華聞傳媒(000793)、魯銀投資(600784)等。

把握交叉持股的暴富機(jī)會

統(tǒng)計顯示，深滬兩市存在交叉持股情況的上市公司共有348家，占上市公司總數(shù)1375家的25.31％，其中，持股比例超過10％的就有43家之多。

而隨著新一波“大小非”解禁風(fēng)暴的到來，對這些交叉持股的上市公司來說，將帶來兩大積極效應(yīng)。一是資產(chǎn)盤活：在限售期滿后，可以直接在二級市場變現(xiàn)，這有利于相關(guān)上市公司的財務(wù)管理，而且股權(quán)成了“硬通貨”，在銀行質(zhì)押等過程中，也可籌集更多的資金。二是資產(chǎn)增值：在解禁之后，根據(jù)即將在2007年實施的《企業(yè)會計準(zhǔn)則》，其持有的上市公司股權(quán)將以二級市場價格為定價依據(jù)，這些股權(quán)將大大增值。因而投資這些股票將使得“大小非”減持由利空變成利好。

目前上市公司交叉持股有兩大類型：其一，上市公司控股其他上市公司，如東方集團(tuán)(600811)控股錦州港(600190)等；其二，央企集團(tuán)控股，如中國石化(600028)持有10家上市公司的股權(quán)，其中5家持股比例高于50％，5家持股比例低于50％。

值得注意的是，交叉持股的現(xiàn)象在上海本地上市公司中尤為突出，這也為其帶來了不少的潛在機(jī)會。以上海金陵(600621)為例，該公司持有包括東方明珠(600832)、廣電信息(600636)、豫園商城(600655)、原水股份(600649)等21家上市公司的股權(quán)，持股數(shù)量一般都在100萬股左右，最多的達(dá)355萬股。同時申達(dá)股份(600626)也持有數(shù)量較大的法人股，其中包括欣龍控股(000955)、龍頭股份(600630)、百聯(lián)股份(600631)和申能股份(600642)等十多家上市公司，且在歷史上經(jīng)過多次分紅送配后，申達(dá)持股(600626)成本已經(jīng)大幅度下降。