加息落地，短期債市難以逆轉

3月18日央行加息導致資金成本增加，加上新股密集發行，債券市場清淡，債市對緊縮性政策預期短期內仍難以消除。市場對后續貨幣政策進一步緊縮的預期可能加強，債市壓力仍較大。

3月18日市場廣泛預期的加息政策出臺，盡管市場對央票利率在加息預期后的繼續上行早有預期，但在加息第一周，1年期央票利率上漲7bp，3年期央票利率上漲9bp，漲幅仍偏大，對二級市場的負面影響較大。由于目前市場較弱，而且到期央票規模較少，央行還將可能維持凈回籠資金的操作。

由于央行在加息之后的公開市場操作力度逐步減輕，3月27日，發行的400億元央票比上周同期減少了200億元，比加息之前的3月14日的1400億更大幅下降了1000億元。但同日發行的1年期央票利率在上周的基礎上再度上升3.18個基點，至2.9422%。雖然收益率的上漲并不出乎市場的預料，但這已經是連續第三周走高，加上該利率水平已逼近投資者的心理預期利率3.0%的上限，市場觀望情緒增強。上證國債指數也因此而在猶豫中和前日基本持平。從3月27日個券走勢觀察，市場沒有再次出現普跌行情，僅有12只債券下跌，17只債券出現上漲。漲跌品種并沒有明顯的期限特征，從短期債到長期債整個市場均處在漲跌互現的分化之中。加之此前的3年期央票和10年期國債收益率都有較大上升，央票收益率曲線前端呈現明顯的陡峭化態勢，顯示出市場對后市的預期較為悲觀。這主要是由于加息之后，央行仍可能進一步采取緊縮性貨幣政策，來遏制信貸和投資的增速?！?br>