銀河證券：一季度股票型基金調倉跟蹤

2007年1季度，股票型基金調倉凸顯“攻防結合”的特征。對于權重的金融保險行業繼續持有甚至增倉，而對那些前期漲幅過大的食品飲料、房地產、文化傳播、采掘業、信息技術等行業做了減持，同時，基金還增持前期漲幅不足的電子行業、紡織服裝、石油、化學、塑料、塑膠、造紙、印刷、電力煤氣及水的生產和供應業、交運倉儲等行業。

基金凈值普遍表現不佳

2007年1季度基金面臨的市場環境由原先的單邊上揚轉化為震蕩上行，2006年爆發式的行情不斷深化導致市場中存在的系統性風險也不斷被推高，這種長期積聚的系統性風險最終在2007年2月份開始逐步釋放。

對全市場指數滬深300指數2006年4季度和2007年1季度指數波動幅度進行的測算表明，2006年4季度滬深300指數標準差為1.11，而在2007年1季度，該數值顯著擴大到2.66，系統性風險的加大在指數走勢上得到了明顯的反映，并直接殃及基金凈值的表現。

截至2007年3月23日，股票—股票型基金今年以來凈值增長率為21.96%，股票—指數型基金今年以來凈值增長率為27.43%，混合—偏股型基金今年以來凈值增長率為20.61%，混合—平衡型基金今年以來凈值增長率為18.93%，而同期滬深300指數上漲32.21%，深圳綜指上漲48.37%，中小板指數上漲43.09%，上證指數上漲14.16%。

統計顯示，在系統性風險加大的環境中，除上證指數外，基金凈值甚至未能跟上市場上漲的步調。從各類型基金凈值與滬深300指數2007年以來的走勢圖中，這種情況得到了明顯的反映（圖1）。

從2007年2月份以后，四類型基金中除指數型基金凈值表現與滬深300走勢之間的缺口保持穩定之外，其他三類型基金與滬深300指數之間的缺口呈加速擴大的趨勢。……