股票市場失靈的再思考

20世紀30年代在西方誕生了制度經濟學派，他們將制度作為變量，并用正統經濟學的研究方法來分析制度的構成和運用，揭示制度對社會經濟發展的影響以及制度在經濟體系中的地位和作用，由此形成了經濟學的制度分析方法論。制度分析方法以強有力的證據向人們表明：制度對經濟行為的影響的分析應該居于經濟學的核心地位，制度對社會經濟發展的影響無處不在。就目前股票市場失靈研究來看，應該充分借鑒制度經濟學的研究方法，堅持經濟分析與制度分析相結合，強化制度分析方法的運用。

另外，赫維茲所開創的經濟機制設計理論從機制設計的角度論述了制度安排的重要性，該理論認為：機制設計者的目標是要設計某種制度安排使之達到某個既定的目標。而且經濟機制設計理論框架，提供了研究如何從各種經濟制度或規則做出選擇的一個非常一般化的理論模型和很好的研究平臺，幾乎所有的經濟制度都可以用這個理論框架來描述、研究、評估、比較以及進行價值判斷。現今具有廣泛應用的許多重要理論和分析工具，如委托代理理論和拍賣理論都是經濟機制設計理論的子領域。本文將從機制設計和制度分析的角度分析股票市場失靈問題。

一、股票市場失靈現象分析

股票市場的信息不對稱會產生道德風險，降低市場效率，使市場失靈。道德風險指的是市場交易的一方無法觀測到另一方所控制的信息，而后者故意知情不報或編造虛假信息欺騙他人的行為。……