購買力平價偏離理論綜述

摘要：購買力平價說是一種基本的匯率決定理論，但影響購買力平價關系成立的短期或長期經濟因素眾多，從而使得實際匯率經常偏離平價關系。本文對有關文獻中各種購買力平價偏離模型進行了綜合分析，闡明了生產率、政府支出、貨幣供給、偏好需求和定價策略等基本因素作用于實際匯率的經濟機制。

關鍵詞：購買力平價偏離；匯率超調模型；擴展的Mundell—Fleming模型；結構模型

中圖分類號：F831

文獻標識碼：A

文章編號：1002—2848—2006(01)—0049—06

升；這導致非貿易品生產部門的相對價格水平上升。這時，兩國貨幣的購買力平價水平，在用較高生產率的國家的貨幣為單位衡量時，將低于均衡的匯率水平，較高生產率國家的貨幣將會被高估。

Balassa和Samuelson論及的這種關系一般被稱為巴拉薩—薩繆爾森效應(Balassa—SamuelsonEffect)。有關對該效應進行表述的理論模型在將產品區分為貿易品和非貿易品的基礎上，得出了生產因素會引起內部實際匯率調整的結論。它的兩個關鍵假設，一是貿易品部門購買力平價成立，另一個是非貿易品價格是外生的，貿易品生產率的改善會提高社會工資水平，從而非貿易品的價格上升，但貿易品價格并不改變。第一個假設對于模型的主要結論并不是必需的，但第二個假設，即工資調整的方式，則是巴拉薩—薩繆爾森效應成立的根本機制。有關理論模型還假定貿易品部門生產率提高快于非貿易品部門。

(二)偏好、需求和實際匯率。在式(19)中，可以看出對國內和國外貿易品的不同消費份額，即消費偏好不同，會通過貿易條件來影響實際匯率。這主要是因為，由于貿易晶存在著價格差異，對國內和國外生產的貿易品的不同消費份額，會通過影響國內消費的貿易品價格從而影響國內總體價格水平。

事實上，對貿易品和非貿易品的不同消費份額或者需求變化，也會對實際匯率造成影響。上述Balassa—Samuelson模型主要討論了供給方面因素對實際匯率的影響，并沒有考慮需求因素。當放松其中的一些假定，例如，假設資本和勞動力在長期是可以流動的，但短期卻不可流動，那么需求因素會對實際匯率產生暫時性的影響(Froot，Rogoff，1991ab；Rogoff，1992；DeGregorio，Giovannini和Wolf，1994)。

Froot和Rogoff(1991a)為了找出什么原因導致了EMS時期的實際匯率波動，他們建立了一個模型，其中假設更大比例的政府支出是用于購買非貿易品，因此抬高了非貿易晶的相對價格。他們將CPI實際匯率對生產率差異和政府支出占GDP比例進行了回歸分析，發現政府支出和生產率差異對實際匯率影響都是顯著的。后來他們選取更大范圍的樣本以包括固定匯率和浮動匯率時期，并且修正了原來的模型以允許生產要素逐步調整，回歸分析的主要結論并沒有什么改變，但是在長期要素流動使得需求的效應逐漸消失，半衰期超過了5年。

(三)一價定律(LOOP)和實際匯率。正如前面所述，影響以CPI為基礎的實際匯率的因素不僅包括內部相對價格的差異，也包括對以貿易品價格為基礎的一價定律的偏離。探求究竟是什么因素造成了貿易品價格對一價定律的偏離，將是完整理解實際匯率對PPP偏離的基礎。

1．運輸成本、貿易壁壘和非貿易因素。保證一價定律成立的前提是有效的商品市場的存在，即商品套利成本應該等于零，否則不同地區和國家間的商品價格就會偏離一價定律。運輸成本是影響價格差異的一個重要因素，除此之外，Engel和Rogers(1994)表明國家邊界也是一個影響價格波動的重要因素。他們認為有三個原因使邊界因素變的重要：第一，由于本幣價格粘性，匯率變動引起國家間換算后的價格發生波動。第二，國家間的勞動力市場是分割的，所以幾乎所有的最終產品價格之間都含有不可貿易的勞動因素。最后，由于關稅和其他限制的存在，跨邊界有直接的交易成本。

Wei和Parsley(1995)估計了各種跨國因素對造成PPP偏離的重要性，尤其是匯率波動、貿易限制和文化因素的影響，得出的結論是，偏離和匯率波動和運輸成本正相關，但是除去這兩個因素，自由貿易國并沒有顯著地降低這些偏離，因此貿易因素和文化等因素也是造成PPP偏離的重要因素。

在對一價定律的研究中，Parsley和Wei(2003)寫了一篇比較有趣的文章，他們使用麥當勞的BigMac(巨無霸)在世界上34個國家1990~2002年間有關數據對一價定律進行了分析。他們試圖將BigMac的組成成份分為可貿易部分和不可貿易部分，然后比較BigMac的價格收斂速度和其兩種組成部分價格收斂速度的差異，檢驗BigMac價格偏離中可以歸因于對一價定律的偏離的部分，然后分析了造成對一價定律偏離的原因。得出以下結論：(1)非貿易投入部分占Big Mac的比重相當大，在55％到64％之間。(2)可貿易投入部分的價格收斂速度如理論所預測得那樣快，而BigMac價格的收斂速度介于可貿易與不可貿易投入部分的價格收斂速度之間。而可貿易品投入部分與不可貿易投入部分的相對價格之所以會變化，是因為受生產率、貨幣政策和財政政策等多種因素的影響。(3)Engel關于實際匯率的運動可以完全歸于貿易品價格運動的結論并不成立，尤其匯率波動程度和運輸成本的降低，高關稅以及匯率盯住制都會削弱他的這一結論。不過，如上面所談論的，雖然對一價定律的偏離不是影響實際匯率的唯一因素，卻是最重要的因素，而運輸成本，關稅和其它貿易壁壘，勞動力市場的分割，甚至文化等因素則是造成一價定律偏離的主要原因。

2．定價行為。除了上面談及的運輸成本和貿易壁壘等交易成本造成了貿易品對一價定律的偏離外，廠商定價行為也是造成貿易品對一價定律偏離的重要因素。例如，由于菜單成本的存在，價格可能會因此具有粘性，從而真實和貨幣擾動會使實際匯率產生過度波動。

Kmgman(1987)和Dombusch(1987)用所謂的“因市定價”(pricingLo market)理論來解釋貿易品對一價定律的偏離。在因市定價框架中，壟斷廠商可以對在不同國家的相同商品設定不同的價格，這是因為由于運輸成本和貿易壁壘等造成的分割市場的存在，以及因不同的文化和習慣等形成的不同的商品需求彈性的存在，才使得這種歧視性定價得以成功。這種因市定價理論也可以用來解釋貨幣沖擊所具有的意義。在他們的模型中，假設商品成本是以供給方貨幣來度量的，在短期具有名義粘性。如果本幣的名義匯率外生升值，則向外國供給的商品實際成本上升，如果需求是單位彈性，則成本加成的價格不會受影響。但如果以國外貨幣衡量的價格需求彈性大于1，則成本加成價格就不得不下降，但由于壟斷廠商原來是在價格大于邊際成本的范圍內定價，這依然可以使廠商獲得正的利潤。因此，商品價格的變化只是部分吸收了名義匯率的變化，這就使實際匯率發生了波動。

盡管因市定價理論解釋了價格的名義粘性，但Froot和Rogoff(1994)認為該理論只能用來解釋對PPP的短期偏離，不能解釋中期和長期的偏離。Feenstra和Kendall(1994)則通過檢驗得出在國家間價格加成的變化會使一價定律產生持久的偏離，甚至可以和巴拉薩—薩繆爾森效應一樣重要，當然這要求廠商具有持久維持分割市場的非凡能力。

本文的分析表明，影響購買力平價關系成立的經濟因素眾多，由此造成的匯率對購買力平價偏離也是經常而嚴重的。但無論購買力平價在短期或長期內成立與否，它都會作為一種內在的經濟因素時刻影響著匯率的走勢。因此，只有深入研究這些經濟因素對一國匯率所起的作用，才能真正把握匯率的變化規律和進行較為準確地經濟分析，從而更靈活地協調運用各種經濟手段開展經濟管理工作。

責任編輯、校對：郭燕慶