論民營企業(yè)投融資決策中的財(cái)務(wù)分析與風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估

在經(jīng)濟(jì)發(fā)展體系中，民營企業(yè)是重要構(gòu)成部分。為此需要重視其投融資決策質(zhì)量，助推市場經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定運(yùn)行。當(dāng)前，在實(shí)施投融資決策時(shí)挑戰(zhàn)和風(fēng)險(xiǎn)較大，為規(guī)避企業(yè)決策風(fēng)險(xiǎn)，確保投融資決策合理性，現(xiàn)實(shí)中需要積極應(yīng)用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估策略，落實(shí)好財(cái)務(wù)分析工作，發(fā)揮兩者的優(yōu)勢，為民營企業(yè)投融資保駕護(hù)航，提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。為全面落實(shí)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估與財(cái)務(wù)分析，本文將從財(cái)務(wù)分析作用和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法入手，合理探討兩者的應(yīng)用策略，以便提供更多的實(shí)踐指導(dǎo)。

投融資決策環(huán)節(jié)中的財(cái)務(wù)分析工作

財(cái)務(wù)分析的價(jià)值財(cái)務(wù)分析工具的使用旨在評(píng)估企業(yè)財(cái)務(wù)情況和了解企業(yè)財(cái)務(wù)的健康程度，以便盡早做出決策方向上的調(diào)整并確保企業(yè)財(cái)務(wù)處于理想狀態(tài)。財(cái)務(wù)分析在具體應(yīng)用中涵蓋了多個(gè)財(cái)務(wù)報(bào)表，通過對(duì)這些報(bào)表內(nèi)容的數(shù)據(jù)整合分析，能夠?yàn)槠髽I(yè)投資提供重要的支撐，從而高效落實(shí)企業(yè)決策。此外，財(cái)務(wù)分析在實(shí)施過程中還可以保障財(cái)務(wù)透明度，樹立民營企業(yè)良好形象以及增強(qiáng)企業(yè)的信譽(yù)度。

財(cái)務(wù)分析的具體應(yīng)用第一，評(píng)估企業(yè)價(jià)值。在投融資決策環(huán)節(jié)中實(shí)施精準(zhǔn)的財(cái)務(wù)分析可以有效評(píng)估企業(yè)的價(jià)值，從而為企業(yè)決策和科學(xué)管理提供依據(jù)。在實(shí)際工作中要想發(fā)揮出財(cái)務(wù)分析的預(yù)期功能就要靈活選擇財(cái)務(wù)分析方法，如貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法（DCF），該方法是評(píng)判投資價(jià)值的基本方法，應(yīng)用效果十分顯著。DCF主要借助金錢的時(shí)間價(jià)值概念評(píng)估資產(chǎn)或項(xiàng)目，借助這樣的方式對(duì)期望增量現(xiàn)金流量 （由并購引起的）進(jìn)行綜合考量。這種方法認(rèn)為企業(yè)未來的盈利能力十分重要，企業(yè)只有保持足夠的盈利能力，才能較好地被市場認(rèn)同。無特殊情況下，該方法往往是評(píng)估企業(yè)價(jià)值的首選。應(yīng)用步驟分別是建立預(yù)測模型，評(píng)估自由現(xiàn)金流量，模型中需要涉及銷售額、銷售利潤率等參數(shù)；加權(quán)平均資本成本，明確折現(xiàn)率指標(biāo)；對(duì)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值進(jìn)行高效計(jì)算，使用模型得出企業(yè)價(jià)值。DCF方法應(yīng)用效果理想，可確保財(cái)務(wù)分析在民營企業(yè)投融資環(huán)節(jié)中的優(yōu)勢。同時(shí)在分析企業(yè)價(jià)值鏈的基礎(chǔ)上，可以充分利用信息技術(shù)構(gòu)建財(cái)務(wù)和業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)模型，通過有機(jī)融合和無縫對(duì)接，實(shí)現(xiàn)關(guān)鍵財(cái)務(wù)指標(biāo)自動(dòng)取數(shù)。

第二，支持決策制定。企業(yè)投融資決策中，應(yīng)用高質(zhì)量財(cái)務(wù)分析，可有效支持決策制定。結(jié)合現(xiàn)實(shí)可知，投資決策期間需要考慮的因素眾多，除了風(fēng)險(xiǎn)、回報(bào)之外，還要重點(diǎn)考慮項(xiàng)目的時(shí)間價(jià)值。而要想掌握這些信息，財(cái)務(wù)分析不可或缺，通過有效財(cái)務(wù)分析，能夠作出相對(duì)明智的投融資決策。特別是一些海外的投融資項(xiàng)目，其不可控因素多，風(fēng)險(xiǎn)也比較大。為了作出正確的投資決策，投資者需要靈活應(yīng)用財(cái)務(wù)分析方法，確保海外投融資項(xiàng)目的可行性。事實(shí)證明在進(jìn)行海外投融資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估時(shí)，通過科學(xué)落實(shí)財(cái)務(wù)分析，可全面概覽財(cái)務(wù)狀況。與此同時(shí)，通過綜合評(píng)定民營企業(yè)的資產(chǎn)和負(fù)債等，可以進(jìn)一步確定投資方向和規(guī)模。

民營企業(yè)在投融資決策中的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估

風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的關(guān)鍵指標(biāo)在投融資決策中要想實(shí)施有效風(fēng)險(xiǎn)管理和預(yù)測投融資風(fēng)險(xiǎn)，首先要掌握風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的關(guān)鍵指標(biāo)。通過風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估指標(biāo)的明確不僅可量化投融資項(xiàng)目即將面臨的風(fēng)險(xiǎn)，還可以為民營企業(yè)今后發(fā)展提供理想的數(shù)據(jù)支持。基于這樣的前提，在實(shí)施投融資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測管理時(shí)構(gòu)建優(yōu)質(zhì)的指標(biāo)評(píng)價(jià)體系非常關(guān)鍵，主要策略包括樹立項(xiàng)目財(cái)務(wù)指標(biāo)評(píng)價(jià)、開展行業(yè)前景分析以及評(píng)估競爭環(huán)境等。財(cái)務(wù)指標(biāo)涵蓋了預(yù)期收益率、凈現(xiàn)值等多種內(nèi)容，重要性不容忽視。

該指標(biāo)可直接衡量投融資項(xiàng)目的投資回報(bào)，在綜合保障下降低投資風(fēng)險(xiǎn)，借此達(dá)成預(yù)期管理效果。在樹立清晰財(cái)務(wù)指標(biāo)的基礎(chǔ)上要開展行業(yè)前景分析，借助對(duì)市場增長率和競爭格局等內(nèi)容的分析科學(xué)判斷投融資項(xiàng)目的發(fā)展?jié)摿ΑＴ谠u(píng)估競爭環(huán)境中為達(dá)到預(yù)期的效果需要對(duì)市場份額和市場進(jìn)入壁壘等因素進(jìn)行評(píng)估，通過全面分析確保風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的全面性。最后對(duì)投融資項(xiàng)目的可持續(xù)性和社會(huì)影響進(jìn)行評(píng)估，研究發(fā)現(xiàn)綜合考慮上述指標(biāo)能夠提供全面的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)指引，幫助民營企業(yè)投資者準(zhǔn)確衡量風(fēng)險(xiǎn)與回報(bào)，在有效措施的作用下實(shí)現(xiàn)投資效益最大化。

風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的主要方法民營企業(yè)投融資管理以及決策中，風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估至關(guān)重要，可科學(xué)降低投融資風(fēng)險(xiǎn)性，確保企業(yè)資金應(yīng)用的價(jià)值。風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估主要方法如下。

第一，定性分析方法。所謂風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估定性分析，就是借助分析信息（非數(shù)值化的），合理的評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)。在預(yù)估風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，為達(dá)到預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估效果，可邀請(qǐng)資深的人員共同參與風(fēng)險(xiǎn)控制，評(píng)估潛在的風(fēng)險(xiǎn)，該方法的優(yōu)勢在于可識(shí)別隱藏的風(fēng)險(xiǎn)，但缺點(diǎn)是對(duì)專家的主觀判斷較為依賴。此外，也可以應(yīng)用風(fēng)險(xiǎn)清單法，達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)預(yù)控的目標(biāo)。該方法實(shí)踐中，需要列舉各類因素（影響企業(yè)投融資實(shí)際效益的因素），如法律、運(yùn)營因素等，構(gòu)建評(píng)估體系。同時(shí)，發(fā)揮風(fēng)險(xiǎn)矩陣的優(yōu)勢，合理對(duì)風(fēng)險(xiǎn)排序，從而幫助民營企業(yè)規(guī)避具有高風(fēng)險(xiǎn)性的投融資項(xiàng)目，確保投融資資金的使用價(jià)值。為實(shí)現(xiàn)定性分析的目標(biāo)，德爾菲法和情景分析法可以高效利用，德爾菲法在實(shí)踐中需要進(jìn)行多輪匿名調(diào)查和反饋，在調(diào)查和反饋基礎(chǔ)上，全方面綜合專家建議，以便形成投融資風(fēng)險(xiǎn)共識(shí)，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)防御意識(shí)。

情景分析法則是借助構(gòu)建不同的情境，分析不同情境中的風(fēng)險(xiǎn)，幫助企業(yè)提升對(duì)風(fēng)險(xiǎn)危害的了解程度，明確風(fēng)險(xiǎn)的不確定性，從而制定應(yīng)對(duì)措施。

第二，定量分析方法。要想強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的效果以及發(fā)揮投融資決策、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的積極作用，定量分析措施也是必不可少的，通過深入研究可知定量分析方法的運(yùn)用主要是通過數(shù)學(xué)模型這種新穎的方式量化風(fēng)險(xiǎn)，在實(shí)際應(yīng)用中該分析方法囊括了許多內(nèi)容。例如，統(tǒng)計(jì)分析法應(yīng)用的合理之處在于通過統(tǒng)計(jì)分析歷史數(shù)據(jù)識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)并判斷風(fēng)險(xiǎn)發(fā)展趨勢從而及時(shí)制定應(yīng)對(duì)措施，在進(jìn)行投融資決策時(shí)，民營企業(yè)可借助時(shí)間序列分析措施預(yù)測未來銷售量，掌握市場的波動(dòng)情況。蒙特卡羅模擬法需要借助計(jì)算機(jī)對(duì)具體的情境進(jìn)行模擬，在此前提下對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的概率分布情況進(jìn)行評(píng)估，民營企業(yè)在進(jìn)行投融資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測時(shí)可以設(shè)定不同的參數(shù)，以便對(duì)不同市場環(huán)境和運(yùn)營狀況進(jìn)行預(yù)測。風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值法在應(yīng)用中可以對(duì)特定時(shí)間內(nèi)的金融資產(chǎn)最大損失進(jìn)行評(píng)估，幫助民營企業(yè)規(guī)避信用風(fēng)險(xiǎn)，在具體應(yīng)用場景中，以上方法需要靈活選擇。

第三，情景分析法。該方法是通過構(gòu)建不同的情境，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)進(jìn)行說明，進(jìn)而判斷風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生率。情景分析法在投融資決策中作用較為顯著，可提升風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估能力。實(shí)踐證明，該方法可合理評(píng)估民營企業(yè)投融資項(xiàng)目的不確定性，并依據(jù)外部環(huán)境變化，分析不同情境中的投融資風(fēng)險(xiǎn)，以便科學(xué)優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施，保障企業(yè)發(fā)展實(shí)力。

第四，多指標(biāo)決策評(píng)估方法。從現(xiàn)有經(jīng)驗(yàn)了解到，在投資決策中，如果只是單一應(yīng)用一種指標(biāo)，將難以客觀評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，從而誘發(fā)投融資經(jīng)濟(jì)損失。基于此，需要借助多指標(biāo)決策評(píng)估的方式，保障風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的有效性。現(xiàn)實(shí)中，多指標(biāo)決策評(píng)估方法可分為以下幾類。一是投資組合理論，該理論較為先進(jìn)，實(shí)踐中強(qiáng)調(diào)通過資產(chǎn)配置合理性、科學(xué)性的提升，巧妙分散風(fēng)險(xiǎn)，提高資產(chǎn)利用率。二是多因子模型，借此評(píng)估在投融資情境中不同因子對(duì)資產(chǎn)回報(bào)的影響。結(jié)合現(xiàn)有經(jīng)驗(yàn)可知，市場因子、風(fēng)格因子等均有可能影響最終的資產(chǎn)回報(bào)。基于此，在投融資決策期間，要考慮運(yùn)用多因子模型，借此科學(xué)詮釋回報(bào)波動(dòng)，精準(zhǔn)定位風(fēng)險(xiǎn)因素，提高風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的可靠性。三是層次分析法，該方法允許將不同指標(biāo)進(jìn)行加權(quán)處理。現(xiàn)實(shí)中，進(jìn)行加權(quán)處理的原則是按照不同指標(biāo)的相對(duì)重要性合理排序，保證評(píng)估的科學(xué)性。在具體實(shí)踐中，也可借助電子表格模型如Excel，完成多指標(biāo)決策模型的科學(xué)創(chuàng)建，自定義設(shè)計(jì)模型，并將各指標(biāo)納入模型中，全面分析投融資的風(fēng)險(xiǎn)性。通過具體應(yīng)用可知，多指標(biāo)決策評(píng)估方法非常可行并且高效，其優(yōu)勢在于可綜合分析多個(gè)因素，較為客觀地分析投融資的風(fēng)險(xiǎn)因素，提高資金利用率。然而，該方法應(yīng)用其間，需要掌握模型中各因素之間的關(guān)聯(lián)性，在此前提之下對(duì)其權(quán)重有清晰的理解。在具體應(yīng)用中，靈活運(yùn)用評(píng)估方法，并且將多種評(píng)估指標(biāo)、方法靈活重組，構(gòu)建科學(xué)的評(píng)估體系，可獲得有效的投融資機(jī)會(huì)，保障實(shí)際的收益，提高風(fēng)險(xiǎn)管理方案的可靠性。此外，還可以利用上述措施，重新分配資源，借助科學(xué)優(yōu)化投資組合的方式，提升民營企業(yè)運(yùn)營能力。實(shí)踐證明，通過綜合上述方法，靈活選擇評(píng)估方案，不同決策風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)可以被更好地評(píng)估，提高投融資決策合理性。

參考案例

某民營科技公司專注于開發(fā)和銷售高端電子產(chǎn)品，公司在行業(yè)內(nèi)享有較高聲譽(yù)并且近年來保持了穩(wěn)定的增長趨勢。然而隨著市場競爭加劇和技術(shù)更新?lián)Q代加快，公司決定進(jìn)行新一輪的融資以支持其研發(fā)活動(dòng)和市場擴(kuò)展計(jì)劃。

財(cái)務(wù)分析

財(cái)務(wù)比率分析流動(dòng)比率：2024年末為1.8倍，表明公司具有較強(qiáng)的短期償債能力。

速動(dòng)比率：扣除存貨后的速動(dòng)比率為1.2倍，顯示出即使不依賴于存貨變現(xiàn)也能滿足短期債務(wù)需求。

資產(chǎn)負(fù)債率：維持在合理水平，意味著該公司既不過度依賴借貸，也不完全依賴自有資金運(yùn)營。

利息保障倍數(shù)：利息保障倍數(shù)為5倍說明公司有足夠的利潤覆蓋利息支出，具備良好的長期償債能力。

現(xiàn)金流量分析經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流：連續(xù)多年保持正向流人，表明主營業(yè)務(wù)健康，能夠產(chǎn)生足夠的現(xiàn)金支持日常運(yùn)營。

投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流：由于持續(xù)的研發(fā)投入和技術(shù)升級(jí)，投資活動(dòng)現(xiàn)金流呈現(xiàn)負(fù)值，但這是為了長遠(yuǎn)發(fā)展所必需的投資。

風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估

市場風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)競爭加劇：面對(duì)國內(nèi)外競爭對(duì)手的壓力，公司需要不斷創(chuàng)新產(chǎn)品和服務(wù)來維持市場份額。

技術(shù)變革迅速：電子產(chǎn)品的生命周期較短，必須緊跟技術(shù)發(fā)展趨勢，否則容易被市場淘汰。

信用風(fēng)險(xiǎn)客戶集中度高：前五大客戶的銷售額占總收入的比例接近50% ，若某一重要客戶發(fā)生違約或業(yè)務(wù)量下降將對(duì)公司造成較大影響。

應(yīng)收賬款管理：盡管整體應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)控制在合理范圍內(nèi)，但對(duì)于個(gè)別大客戶的賬期較長需要加強(qiáng)監(jiān)控和催收工作。

建議通過對(duì)上述案例中公司的財(cái)務(wù)分析與風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，我們可以得出如下建議：該企業(yè)需要繼續(xù)加強(qiáng)研發(fā)投入并開發(fā)多元化客戶群體，完善內(nèi)部控制體系以及強(qiáng)化現(xiàn)金流管理，借此避免因操作失誤或外部攻擊造成的損失。

綜上所述，民營企業(yè)要想發(fā)展壯大，獲得較高的經(jīng)濟(jì)收益，在實(shí)施投融資決策過程中就要妥善應(yīng)用財(cái)務(wù)分析，積極落實(shí)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，借此確保決策的可靠性。實(shí)踐證明，財(cái)務(wù)分析措施的正確運(yùn)用可保障理想的資金利用率，全面衡量以及評(píng)估企業(yè)的償債能力，在此基礎(chǔ)上科學(xué)優(yōu)化投資組合選擇，確保投融資的最終收益。

而風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法，主要是利用定性與定量等分析措施，幫助企業(yè)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，降低投融資決策中的干擾性，從而保障企業(yè)做出最優(yōu)決策。民營企業(yè)在未來發(fā)展中，要看到風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的優(yōu)勢與財(cái)務(wù)分析的價(jià)值，掌握有效的方法，努力實(shí)現(xiàn)投融資決策效益的最大化。

（作者單位：正泰集團(tuán)股份有限公司）