原紙年產能超100萬噸這家造紙“小巨人”沖刺主板IPO

6月25日，原紙產量在全國居于前列的安徽林平循環發展股份有限公司（以下簡稱“林平發展”）向上交所主板遞交的上市申請獲得受理，保薦機構為民生證券。

此次IPO，林平發展擬募資12億元，其中的5億元計劃投入到年產90萬噸綠色環保智能制造新材料項目（二期），其余7億元將投入年產60萬噸生物基纖維綠色智能制造新材料項目。林平發展表示，募集資金投資項目的順利實施將進一步提高公司的生產能力和技術水平，從而有效地提升公司的核心競爭力。

被認定為專精特新“小巨人”企業

林平發展成立于2002年，主要從事包裝用瓦楞紙、箱板紙產品的研發、生產和銷售，是一家具有自主研發及創新能力的高新技術企業，公司主要產品包括瓦楞紙、箱板紙，被廣泛應用于包裝物制造、工業品及消費品包裝領域。據招股書介紹，其“林平”商標獲得中國馳名商標稱號和安徽省著名商標稱號，“林平牌高檔A級施膠瓦楞紙”獲得了安徽名牌產品稱號。

在“碳中和、碳達峰”的背景下，林平發展重視環境保護和節能降耗工作，2023年被工業和信息化部認定為國家級專精特新“小巨人”企業，并授予“綠色工廠”的榮譽稱號。公司通過廢紙利用、污水處理、白水和中水回用、沼氣燃燒發電、污泥回用、熱電聯產、綠色制造等工藝，實現資源的循環利用和可持續發展。

持續穩定的產品質量贏得了市場及客戶的廣泛認可，林平發展與廈門合興包裝印刷股份有限公司、廈門建發股份有限公司、廈門國貿集團股份有限公司等國內眾多知名企業建立了穩定的合作關系，并在瓦楞紙和箱板紙領域建立了良好的信譽度和知名度。

從行業概況來看，擁有高產能的大型造紙企業少，行業分散、市場集中度低、市場競爭激烈是我國造紙行業的特點，較高產能的產品同質化嚴重且產能多集中于中低端產品。根據中國造紙協會公布的《中國造紙工業2024年度報告》顯示，2024年度，全國紙和紙板生產企業數量約2600家，其中年產100萬噸以上的企業為30家。而林平發展的現有產能系120萬噸，是全國造紙企業產量前30名企業之一，產量在行業企業平均水平中處于領先地位。

上述報告顯示，國內造紙企業大致可分為三個梯隊，第一梯隊為以玖龍紙業、太陽控股、理文造紙、山鷹國際4家為代表的年產量在500萬噸以上的國內大型造紙企業，企業數量較少；第二梯隊為以晨鳴紙業、博匯集團、榮成環保、華泰集團、中國紙業及林平發展為代表的一批中型造紙企業，數量為26家，年產量在100萬至500萬噸之間；第三梯隊為年產量在100萬噸以下的中小型企業，企業數量較多。

另據中國造紙協會公布的造紙工業年度報告，2024年林平發展的原紙產量占安徽省紙及紙板產量和全國紙及紙板產量的比例分別為35.65%和0.75%，為安徽省內的主要造紙企業。未來隨著募投項目建成投產，林平發展的原紙合計生產能力將從120萬噸/年增加至240萬噸/年，屆時林平發展在原紙領域的市場地位和競爭力將得到進一步提升。

稅收優惠對業績貢獻較大

財務數據顯示，2022年至2024年（以下簡稱“報告期”），林平發展實現的營業收入分別為28.79億元、28.00億元、24.85億元，凈利潤分別為1.54億元、2.12億元、1.53億元。林平發展的營業收入呈下降趨勢，凈利潤存在波動。

其中2024年，林平發展的凈利潤下滑27.76%，其在招股書中表示，2023年初，中國取消成品紙進口關稅疊加國內瓦楞紙、箱板紙供應增加等因素影響，國內瓦楞紙和箱板紙價格出現較大幅度下降，而在2024年，國內經濟增速放緩，下游消費市場需求疲軟，瓦楞紙和箱板紙銷售均價延續了上年的下滑趨勢。

同時，林平發展在招股書中還提到，受臺風“貝碧嘉”影響，蕭縣2024年9月出現特大暴雨，并引發洪澇災害，導致公司倉庫及生產車間被淹，停產超過30天，公司瓦楞紙、箱板紙產品銷量較2023年有所下降，導致公司2024年主營業務收入同比下降11.42%。

招股書顯示，林平發展生產瓦楞紙、箱板紙所需的主要原材料為廢紙，并且直接材料成本占主營業務成本的比例較高，報告期內分別為77.11%、73.68%、75.00%。因此，原材料價格波動將直接影響公司產品的生產成本和經營業績。對此，林平發展提示：“若原材料價格的波動幅度過大或出現供應商無法及時供貨的不利因素，公司采購成本及供應穩定性將受到直接影響，對公司成本管控、生產供應等方面帶來一定的壓力，進而影響公司整體經營業績。”

受原材料價格以及宏觀因素影響，近年來，林平發展的瓦楞紙和箱板紙銷售價格均出現了持續下降的現象。數據顯示，報告期內，其瓦楞紙的銷售單價分別為3131.39元/噸、2506.84元/噸、2362.15元/噸；箱板紙的銷售單價分別為3407.95元/噸、2707.46元/噸、2509.68元/噸。其中，2023年瓦楞紙、箱板紙銷售均價較2022年分別下降了19.94%、20.55%；2024年瓦楞紙、箱板紙銷售均價較2023年分別下降了5.77%、7.31%。

從凈利潤實現情況來看，稅收優惠對林平發展業績的貢獻較大。根據招股書介紹，報告期內，公司享受的稅收優惠政策主要包括資源綜合利用企業增值稅即征即退、先進制造業企業增值稅加計遞減、資源綜合利用企業所得稅，以及高新技術企業稅收優惠政策。

報告期內，林平發展累計稅收優惠金額分別為9735.46萬元、1.45億元、1.23億元，占當期凈利潤的比例分別為63.02%、68.65%、80.58%，這一占比呈持續攀升態勢，尤其2024年，這一比例已超過80%。

對于上述問題，公司在招股書中表示，報告期內，公司稅收優惠占凈利潤的比例較高，未來若國家關于資源綜合利用企業、先進制造企業、高新技術企業的稅收優惠政策發生變化，發行人經營業績將受到較大不利影響。

曾發生三起事故

林平發展的所屬行業為“C22造紙和紙制品業”大類下的“C222造紙”，具體細分為“C2221機制紙及紙板制造”。關于安全生產風險，林平發展在招股書中表示，公司生產過程中的主要風險來自于員工對于設備的不規范操作、原材料廢紙和成品紙的安全倉儲、運輸車輛的廠區不規范行駛等情形。公司提示，若上述情況沒有按規范執行或處理不當則可能會導致火災、意外事故、交通事故等威脅生產人員的健康和安全的事件的發生。

實際上，在報告期內，林平發展曾發生三起導致員工死亡的事故。

根據招股書披露，2023年12月和2025年2月，林平發展發生兩名員工分別被外部運輸車輛撞倒導致死亡的意外事故，2024年7月，公司發生一起因意外導致一名員工死亡的事故。公司表示，其已主動做好善后工作，與上述工作人員家屬就賠償金額達成一致并履行完畢賠償義務。

附表 報告期各期稅收優惠情況（單位：萬元）

2025年5月21日，公司就上述意外事故向蕭縣應急管理局提交《關于安徽林平循環發展股份有限公司人員發生意外事故的說明》，蕭縣應急管理局確認上述三起事故系意外事件、不屬于安全生產事故，不構成重大違法行為，蕭縣應急管理局后續不會因上述意外事故對公司及董事長兼總經理李建設進行處罰。

與此同時，林平發展表示，公司已取得蕭縣應急管理局出具的《證明》確認：自2022年1月1日至2025年5月21日，公司不存在因安全生產問題而被投訴和舉報的情形，不存在因違反《中華人民共和國安全生產法》等有關安全生產、安全評價等方面的法律法規、規章及其他規范性文件的規定而被立案調查或受到任何行政處罰的情形，未發生生產安全責任事故，亦不存在違法違規行為。

對于安全生產相關問題及風險，林平發展表示：“公司高度重視安全生產，制定完善了相關安全生產管理制度、操作規程和事故應急預案，同時加強對員工的安全教育培訓工作，為員工提供勞保器具，定期組織安環檢查，檢修安環設備，消除安全隱患，防止勞動過程中的安全事故，減少職業危害。雖然公司在安全生產和操作流程等方面制定了相關制度并嚴格執行，但是公司的日常經營仍然存在發生安全事故的潛在風險，若發生安全事故，公司的正常經營將受到不利影響。”