數(shù)據(jù)資產(chǎn)定價與“數(shù)據(jù)要素×金融服務”行動

數(shù)據(jù)資產(chǎn)的定價機制是數(shù)據(jù)資產(chǎn)治理的重要內(nèi)容，公允、合理的數(shù)據(jù)資產(chǎn)定價能夠加速數(shù)據(jù)流通、釋放數(shù)據(jù)價值，進而推動金融服務轉(zhuǎn)型升級。本文先分析了數(shù)據(jù)資產(chǎn)定價存在的難點、數(shù)據(jù)資產(chǎn)定價方法的新舊迭代，接著指出數(shù)據(jù)資產(chǎn)定價對金融行業(yè)的實際影響，最后針對進一步發(fā)展數(shù)據(jù)資產(chǎn)提出建議。

2023年12月31日，財政部印發(fā)《關(guān)于加強數(shù)據(jù)資產(chǎn)管理的指導意見》，明確提出構(gòu)建“市場主導、政府引導、多方共建”的數(shù)據(jù)資產(chǎn)治理模式，進一步釋放數(shù)據(jù)資產(chǎn)價值，推進數(shù)字經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。數(shù)據(jù)資產(chǎn)的定價機制是數(shù)據(jù)資產(chǎn)治理的重要內(nèi)容，公允、合理的數(shù)據(jù)資產(chǎn)定價能夠加速數(shù)據(jù)流通、釋放數(shù)據(jù)價值，進而推動金融服務轉(zhuǎn)型升級。

數(shù)據(jù)資產(chǎn)定價存在的難點

從2023年開始，財政部、中國資產(chǎn)評估協(xié)會相繼頒布了《企業(yè)數(shù)據(jù)資源相關(guān)會計處理暫行規(guī)定》《數(shù)據(jù)資產(chǎn)評估指導意見》等規(guī)章，為數(shù)據(jù)資產(chǎn)的會計處理與價值評估提供了初步指南。數(shù)據(jù)資產(chǎn)計量時代的到來，給數(shù)據(jù)資產(chǎn)定價提出更高的要求。不同于其他資產(chǎn)，數(shù)據(jù)資產(chǎn)由于具備的一些特殊屬性，在定價過程中普遍存在以下幾個難點：

其一是數(shù)據(jù)資產(chǎn)的定價高度依賴其使用場景。數(shù)據(jù)的價值主要源自其與特定問題的相關(guān)性，而不同場景對數(shù)據(jù)的需求往往不同。如果數(shù)據(jù)能夠提供解決問題的關(guān)鍵信息，其價值也會隨之增加。一方面，對于不同的應用場景，相同的數(shù)據(jù)可能具有不同的價值。不同的場景對數(shù)據(jù)的需求和評估標準不同，因此數(shù)據(jù)在每個環(huán)境中的貢獻和效用也會不同，從而影響數(shù)據(jù)資產(chǎn)的定價。另一方面，數(shù)據(jù)資產(chǎn)在不同場景下的應用難度也有較大差異。數(shù)據(jù)資產(chǎn)需要經(jīng)過分析、處理才能用于場景下的問題解決，不同場景下數(shù)據(jù)資產(chǎn)應用難度的差異也會影響數(shù)據(jù)資產(chǎn)的定價情況。此外，數(shù)據(jù)資產(chǎn)還有時效性的顯著特征。數(shù)據(jù)資產(chǎn)反映的是某一時期的具體情況，隨著時間的推移，這些情況可能發(fā)生變化，使得原有數(shù)據(jù)不再能準確描述當前狀態(tài)或預測未來趨勢。因此數(shù)據(jù)資產(chǎn)的定價也依賴于場景下的時效特征。

其二是數(shù)據(jù)資產(chǎn)定價過程中存在“阿羅信息悖論”。在大多數(shù)的資產(chǎn)交易過程中，需求方需要事先了解資產(chǎn)的具體信息，從而判斷資產(chǎn)的使用價值和交易的可行性。但由于數(shù)據(jù)資產(chǎn)具有無限可復制性，數(shù)據(jù)資產(chǎn)供給方在將數(shù)據(jù)披露給需求方這一過程中，需求方可能就已經(jīng)獲取了所需要的信息，導致數(shù)據(jù)資產(chǎn)交易失敗。“阿羅信息悖論”的存在導致數(shù)據(jù)資產(chǎn)難以被合理定價，且交易風險高，因而影響了數(shù)據(jù)資產(chǎn)的良性流通。

其三是數(shù)據(jù)資產(chǎn)質(zhì)量差異較大且難以評估。數(shù)據(jù)資產(chǎn)的來源多樣、復雜，包括但不限于個人行為數(shù)據(jù)、企業(yè)運營數(shù)據(jù)、公共數(shù)據(jù)等，數(shù)據(jù)形式也是多種多樣，不同主體數(shù)據(jù)治理水平的差異使得數(shù)據(jù)質(zhì)量參差不齊。數(shù)據(jù)資產(chǎn)涉及領(lǐng)域眾多、異質(zhì)性強，且數(shù)據(jù)統(tǒng)計的口徑標準不一致，也進一步加大了數(shù)據(jù)資產(chǎn)質(zhì)量評估和數(shù)據(jù)資產(chǎn)定價的難度。

其四是監(jiān)管要求進一步提高了數(shù)據(jù)定價難度。許多國家和地區(qū)實施了嚴格的數(shù)據(jù)保護法規(guī)，如歐盟的通用數(shù)據(jù)保護條例（GDPR）和美國加州的消費者隱私法案（CCPA）。這些法規(guī)要求企業(yè)在收集、存儲和處理個人數(shù)據(jù)時必須遵守高標準的隱私保護措施，并且需要獲得數(shù)據(jù)主體的明確同意。監(jiān)管要求通常伴隨著合規(guī)成本的增加，企業(yè)需要投入大量資源來確保數(shù)據(jù)管理和處理流程符合監(jiān)管要求，這些投入不僅增加了數(shù)據(jù)資產(chǎn)的直接成本，也提高了數(shù)據(jù)資產(chǎn)的最終定價的難度。

數(shù)據(jù)資產(chǎn)定價方法的新舊迭代

在數(shù)據(jù)資產(chǎn)運用的最初階段，其價值并未得到充分理解，數(shù)據(jù)往往只是作為解決問題的輔助性工具。隨著互聯(lián)網(wǎng)、信息技術(shù)和大數(shù)據(jù)技術(shù)的發(fā)展，數(shù)據(jù)資產(chǎn)的價值才逐漸得到重視。數(shù)據(jù)資產(chǎn)的擁有者逐步認識到，數(shù)據(jù)不僅可以用于輔助問題解決，其本身就是可以直接交易的商品性資產(chǎn)。對數(shù)據(jù)資產(chǎn)認識水平的提升催生了對數(shù)據(jù)資產(chǎn)定價的需求。當前，數(shù)據(jù)資產(chǎn)的定價有以下幾種常見的方法：

一是成本定價法。成本法在數(shù)據(jù)定價領(lǐng)域是一種基于制作和維護成本的評估方法，通常包括直接成本（如數(shù)據(jù)的采集、購買費用）和間接成本（如數(shù)據(jù)的清洗、分析、存儲和維護費用）。成本法通過匯總這些費用來確定數(shù)據(jù)集的基本市場價值，使得定價過程直觀且易于操作。然而，成本法主要的局限在于它僅考慮了數(shù)據(jù)生成和維護的成本，而忽略了數(shù)據(jù)的市場需求和潛在價值。此外，成本法主要適用于買家需求較為統(tǒng)一、成本信息較為透明的情況，如標準化的數(shù)據(jù)產(chǎn)品。在實踐中，盡管成本法提供了數(shù)據(jù)定價的基礎(chǔ)，但為更全面地評估數(shù)據(jù)的經(jīng)濟價值，通常需要結(jié)合市場需求或其他定價方法來進行綜合考量。

二是收益定價法。收益法在數(shù)據(jù)資產(chǎn)定價中著重于評估數(shù)據(jù)產(chǎn)生的實際或潛在收益，進而反映數(shù)據(jù)的效用價值或現(xiàn)值。此方法常涉及預測數(shù)據(jù)資產(chǎn)在未來可能帶來的業(yè)務收益，并結(jié)合時間價值對這些預期收益進行加總。收益法適用于那些能直接產(chǎn)生經(jīng)濟效益的數(shù)據(jù)資產(chǎn)。例如，用于廣告投放的數(shù)據(jù)資產(chǎn)可以通過廣告收益模型來定價，這種模型考慮了廣告收益與成本的比例關(guān)系。然而，選擇合適的折現(xiàn)率以及預測準確的未來收益是收益法面臨的主要挑戰(zhàn)，尤其在數(shù)據(jù)應用結(jié)果分散于多個業(yè)務部門或其貢獻難以直接量化時。收益法提供了一種理解數(shù)據(jù)資產(chǎn)潛在價值的視角，尤其是在數(shù)據(jù)能夠直接明顯推動業(yè)務增長的情況下，這種方法能夠較好地反映數(shù)據(jù)資產(chǎn)的價值。

三是市場定價法。市場法是基于市場上已存在的相似數(shù)據(jù)資產(chǎn)的交易價格來評估數(shù)據(jù)價值的方法。這種方法適用于市場上有可比數(shù)據(jù)交易的情況，能夠提供一個客觀的價值估計，反映當前市場的供需狀況。市場法通常涉及對類似數(shù)據(jù)資產(chǎn)的重置成本、當前成本或可變現(xiàn)凈值的考量，即考慮用新資產(chǎn)替換已有資產(chǎn)的成本、用類似用途的資產(chǎn)替換的成本，或者資產(chǎn)可能出售的金額減去出售成本。然而，這種方法的實施相對成本法更為費時和昂貴，并且需要充足的市場交易數(shù)據(jù)作為參考，這在數(shù)據(jù)類型獨特或市場信息不充分的情況下顯得尤為困難。

除了傳統(tǒng)的會計評估定價法，其他如博弈定價、隱私補償定價以及“信息熵”定價等較新的評估方法也在數(shù)據(jù)資產(chǎn)定價領(lǐng)域得到了廣泛的探討。這些方法通常針對特定的數(shù)據(jù)資產(chǎn)應用場景設(shè)計，從數(shù)據(jù)在特定場景中的關(guān)鍵特性出發(fā)，有針對性地估算數(shù)據(jù)資產(chǎn)的價值。通過深入分析數(shù)據(jù)的實際使用情況和影響因素，能夠更精確地捕捉數(shù)據(jù)的經(jīng)濟價值，從而為數(shù)據(jù)資產(chǎn)的評估提供更為精細化的視角。

在數(shù)據(jù)資產(chǎn)定價的實踐層面，目前國內(nèi)數(shù)據(jù)交易所的定價機制尚未達到國際先進水平。通常情況下，只有當數(shù)據(jù)資產(chǎn)交易發(fā)展到一定規(guī)模時，交易所才能形成并固定標準化的價格指數(shù)。在數(shù)據(jù)資產(chǎn)交易相對成熟的美國，超過半數(shù)的數(shù)據(jù)交易所已采用交易所固定定價的方式，只有極少數(shù)仍依賴于拍賣或協(xié)商的定價模式。根據(jù)統(tǒng)計，國內(nèi)的數(shù)據(jù)交易機構(gòu)也已經(jīng)超過了50家。但在定價策略方面，缺乏得到廣泛認可的市場定價標準，國內(nèi)市場仍主要采用“參考價格+撮合議價”的模式，尚未能實現(xiàn)交易所固定定價。此外，貴陽大數(shù)據(jù)交易所采取了一種基于賣方視角的成本法途徑，提出了一種數(shù)據(jù)產(chǎn)品定價的通用模型，這是數(shù)據(jù)資產(chǎn)定價方法實踐的一次有益探索。

數(shù)據(jù)資產(chǎn)定價對金融行業(yè)的實際影響

在現(xiàn)代金融領(lǐng)域中，數(shù)據(jù)的作用至關(guān)重要，它不只是金融市場運作的基礎(chǔ)，更是金融機構(gòu)在決策制定、風險管理和服務優(yōu)化方面的核心要素。數(shù)據(jù)的廣泛應用覆蓋了從實時市場交易分析到信用風險評估等各個方面，充分展示了其在推動金融創(chuàng)新、提高市場效率以及優(yōu)化金融服務質(zhì)量方面的關(guān)鍵作用。2024年1月，國家數(shù)據(jù)局與中國人民銀行、國家金融監(jiān)督管理總局等17部門聯(lián)合印發(fā)《“數(shù)據(jù)要素×”三年行動計劃（2024—2026年）》，明確將金融服務列為12個行業(yè)和領(lǐng)域之一，推動發(fā)揮數(shù)據(jù)要素乘數(shù)效應，釋放數(shù)據(jù)要素價值。在“數(shù)據(jù)要素×金融服務”的背景下，數(shù)據(jù)資產(chǎn)的合理定價能夠?qū)鹑谛袠I(yè)產(chǎn)生以下幾方面的影響：

數(shù)據(jù)資產(chǎn)定價機制的建立和完善直接影響金融資源的配置方向和效率。當金融市場能夠?qū)?shù)據(jù)資產(chǎn)進行準確評估和合理定價時，投資者和貸款機構(gòu)就能更有效地識別這些資產(chǎn)的潛在價值和相關(guān)風險，從而做出更加明智的投資決策。例如，大數(shù)據(jù)分析公司、云計算服務商或人工智能研發(fā)企業(yè)，其核心資產(chǎn)通常包括大量的數(shù)據(jù)和企業(yè)的數(shù)據(jù)處理能力。在一個有效的定價機制的支持下，這些企業(yè)的數(shù)據(jù)資產(chǎn)可以被合理估值，從而增強金融機構(gòu)向這些企業(yè)提供科技金融服務的意愿和信心。流向這些企業(yè)的資金不僅推動了技術(shù)創(chuàng)新和業(yè)務擴展，還加速了社會數(shù)據(jù)資源的流動和利用，因為這些企業(yè)會持續(xù)收集、分析并應用新的數(shù)據(jù)，推動數(shù)據(jù)及相關(guān)技術(shù)的發(fā)展。此外，一個透明、公允的數(shù)據(jù)資產(chǎn)定價機制還可以減少市場信息不對稱，確保資金更可能流向那些能夠通過數(shù)據(jù)創(chuàng)造實際價值的企業(yè)，而非僅僅依賴于概念炒作的公司，從而優(yōu)化市場的資金配置和資源分配。

數(shù)據(jù)資產(chǎn)的合理定價強化了其作為資產(chǎn)的金融屬性。數(shù)據(jù)資產(chǎn)作為交易市場的新型標的，推動了金融市場發(fā)展出多樣化的新型金融產(chǎn)品，包括基于數(shù)據(jù)資產(chǎn)的債券、投資基金以及與數(shù)據(jù)性能相關(guān)的衍生工具。這些創(chuàng)新產(chǎn)品使投資者能夠直接投資于數(shù)據(jù)的潛在價值和未來表現(xiàn)。此外，數(shù)據(jù)資產(chǎn)的合理定價還使其能夠作為信用增強工具，特別是作為貸款抵押使用，這對于那些傳統(tǒng)資產(chǎn)不足但數(shù)據(jù)資源豐富的企業(yè)尤其重要。數(shù)據(jù)資產(chǎn)的交易還催生了新的市場機會，如數(shù)據(jù)交易所，這些平臺允許數(shù)據(jù)資產(chǎn)的所有者和需求者在一個透明且規(guī)范的環(huán)境中進行交易，從而提升了數(shù)據(jù)資產(chǎn)的流動性和市場效率。金融機構(gòu)開始利用大數(shù)據(jù)分析來優(yōu)化風險評估模型，提高決策的精確性。同時，金融科技公司利用數(shù)據(jù)資產(chǎn)開發(fā)智能投顧工具和個性化金融服務，不僅提升了服務質(zhì)量，也增強了消費者的參與感和滿意度。因此，數(shù)據(jù)資產(chǎn)的合理定價不僅實現(xiàn)了數(shù)據(jù)的經(jīng)濟價值，更是推動金融行業(yè)向更廣泛創(chuàng)新和效率轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵驅(qū)動力。

數(shù)據(jù)資產(chǎn)的定價機制改變監(jiān)管和風控領(lǐng)域的生態(tài)機制。一方面，從監(jiān)管的視角來看，透明且合理的數(shù)據(jù)定價有助于建立一個更公正和透明的市場環(huán)境。監(jiān)管機構(gòu)可以利用定價機制要求數(shù)據(jù)供應商披露關(guān)鍵的數(shù)據(jù)來源和定價邏輯，這樣做不僅增加了市場的透明度，還能有效地監(jiān)控和預防市場的濫用及操縱行為。另一方面，在風控領(lǐng)域，合理的數(shù)據(jù)定價使金融機構(gòu)能在成本和效益之間做出更精確的判斷。金融機構(gòu)通過獲取成本效益合理的高質(zhì)量數(shù)據(jù)，能夠更精確地進行風險建模，有效預測和減輕潛在的財務風險，從而顯著提高整個行業(yè)的風險管理水平。數(shù)據(jù)資產(chǎn)的合理定價不僅促進了金融市場的健康發(fā)展，還通過提高數(shù)據(jù)獲取的質(zhì)量和效率，增強了金融機構(gòu)的風險控制能力和監(jiān)管機構(gòu)的監(jiān)督效果。

進一步發(fā)展數(shù)據(jù)資產(chǎn)的建議

一是建立多方參與的定價機制。鼓勵金融機構(gòu)、獨立數(shù)據(jù)供應商、數(shù)據(jù)需求方以及監(jiān)管機構(gòu)等各方面的利益相關(guān)者共同參與到數(shù)據(jù)定價過程中，共同構(gòu)建一個公允、透明的數(shù)據(jù)定價體系。這一體系的價值在于融合來自各方利益相關(guān)者的專業(yè)知識和市場實踐，共同打造一個公允透明的數(shù)據(jù)定價體系。此外，引入第三方評估機構(gòu)對數(shù)據(jù)資產(chǎn)的價值進行獨立核查，也是確保定價客觀性和獨立性的有效方式，進一步增強市場參與者對定價公正性的信任。

二是完善數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。為確保數(shù)據(jù)資產(chǎn)的有效流通與利用，建立一個全面且高效的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施至關(guān)重要，包括從高速網(wǎng)絡(luò)連接如5G、光纖，到強大的算力支持，以及數(shù)據(jù)的匯聚、處理和安全保障等各個方面。隨著技術(shù)的不斷進步，應當重點推動區(qū)塊鏈技術(shù)和隱私計算的廣泛應用，以增強數(shù)據(jù)在不同機構(gòu)和使用場景下的安全流通能力。此外，構(gòu)建可信的數(shù)據(jù)空間和優(yōu)化數(shù)據(jù)交易系統(tǒng)不僅可以降低交易成本，還可以提高市場主體的參與度。相關(guān)部門應攜手企業(yè)、科研機構(gòu)和國際合作伙伴，共同推動數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施的創(chuàng)新和完善，支持數(shù)據(jù)資產(chǎn)交易的健康發(fā)展，進一步賦能金融或其他領(lǐng)域轉(zhuǎn)型升級。

三是優(yōu)化相關(guān)法律監(jiān)管環(huán)境。隨著數(shù)據(jù)在金融決策中的應用越來越廣泛，特別是個人數(shù)據(jù)的作用日益凸顯，數(shù)據(jù)的隱私和安全已經(jīng)成為監(jiān)管重點。立法需要清晰規(guī)定數(shù)據(jù)資產(chǎn)的采集、存儲、處理和傳輸標準，確保所有相關(guān)操作均在一個合法和透明的框架內(nèi)進行。此外，隨著全球化金融服務的擴展，跨境數(shù)據(jù)流動已成常態(tài)，這要求法律框架能夠有效處理跨國數(shù)據(jù)流動和數(shù)據(jù)主權(quán)等復雜問題。調(diào)整跨境數(shù)據(jù)流動的法規(guī)不僅要保障個人和企業(yè)的數(shù)據(jù)安全，還須確保這些規(guī)定不妨礙國際市場的有效運作。通過這些措施，可以在推動金融技術(shù)創(chuàng)新和國際合作的同時，預防數(shù)據(jù)濫用和降低系統(tǒng)性風險，從而促進金融市場的穩(wěn)定與健康發(fā)展。

四是倡導金融從業(yè)人員提升數(shù)據(jù)素養(yǎng)。隨著市場中數(shù)據(jù)要素的增長，金融產(chǎn)品的復雜性日益增加，金融從業(yè)人員應當掌握一定的數(shù)據(jù)處理和分析技能，才能準確評估項目可行性并制定基于數(shù)據(jù)的決策。良好的數(shù)據(jù)素養(yǎng)不僅助力從業(yè)者更有效地管理和運用信息，還有助于企業(yè)主體降低運營風險。因此，金融機構(gòu)應當投資于員工的數(shù)據(jù)教育和技能培訓，從而提升其在現(xiàn)代金融環(huán)境中的競爭力和創(chuàng)新能力。

通過這種持續(xù)的教育，金融服務行業(yè)不僅能提升服務質(zhì)量和效率，還能更好地適應市場變化和滿足監(jiān)管要求，進而推動整個行業(yè)的健康發(fā)展，賦能“數(shù)據(jù)要素×金融服務”實踐落地。

（尹振濤為中國社會科學院金融研究所金融科技研究室主任，魏冕為中國社會科學院大學應用經(jīng)濟學院碩士研究生。本文為中國社會科學院數(shù)據(jù)庫專項“金融科技發(fā)展指數(shù)及數(shù)據(jù)庫建設(shè)”（2024SJK012）的階段性研究成果。責任編輯/王茅）