構建綠色債券環(huán)境效益信息披露指標體系1

摘要：環(huán)境效益信息披露是綠色債券市場高質量發(fā)展的關鍵。中央結算公司經(jīng)過多年研究，在國際上推出首個綠色債券環(huán)境效益信息披露指標體系，并上線首個綠色債券環(huán)境效益信息披露數(shù)據(jù)庫，受到國內外廣泛關注和認可。目前該企業(yè)標準已正式發(fā)布，為綠色債券環(huán)境效益可計量、可檢驗奠定基礎，便利發(fā)行人披露和投資者應用。為進一步提升綠色債券市場環(huán)境效益信息披露透明度，建議充分發(fā)揮中債綠色指標體系的廣泛適用性，設計綠色債券環(huán)境效益信息披露模板和信息披露完整度評價機制。

關鍵詞：環(huán)境效益 信息披露 指標體系 數(shù)據(jù)庫

構建綠色債券環(huán)境效益信息披露指標體系的必要性

中國綠色債券市場自2016年起步，經(jīng)歷了跨越式發(fā)展，累計發(fā)行量已躋身世界前列。綠色債券區(qū)別于一般債券的核心特征在于其募集資金用途的綠色屬性，而綠色屬性識別的關鍵依據(jù)是債券的環(huán)境效益信息披露。然而，囿于綠色債券環(huán)境效益信息披露統(tǒng)一規(guī)則及行業(yè)標準規(guī)范的缺失，綠色債券市場出現(xiàn)了環(huán)境效益信息披露程度參差不齊、缺乏可比性的問題。因此，亟須建立科學、標準化的環(huán)境效益信息披露指標體系，以高質量信息披露推動我國綠色債券市場健康發(fā)展。

第一，構建綠色債券環(huán)境效益信息披露指標體系，是對黨的二十大精神的有力踐行。習近平總書記在黨的二十大報告中強調，加快發(fā)展方式綠色轉型，深入推進環(huán)境污染防治，提升生態(tài)系統(tǒng)多樣性、穩(wěn)定性、持續(xù)性，積極穩(wěn)妥推進碳達峰碳中和。構建綠色債券環(huán)境效益信息披露指標體系，正是對綠色發(fā)展精神的有力踐行。統(tǒng)一、科學、標準化的環(huán)境效益信息披露指標體系，不僅能夠提高信息披露的透明度，使更多資金投向環(huán)境效益更為顯著的項目，而且能夠幫助監(jiān)管機構提供權威、準確的基礎數(shù)據(jù)支持服務，提高政府支持政策的精準度，擴大覆蓋范圍，推動經(jīng)濟社會發(fā)展綠色化和低碳化，推進“雙碳”目標順利實現(xiàn)。

第二，在以信息披露為核心的注冊制改革背景下，加強環(huán)境效益信息披露已成為推動我國綠色債券市場發(fā)展的關鍵環(huán)節(jié)。近年來，生態(tài)環(huán)境部、國家發(fā)展改革委、財政部、中國人民銀行、銀保監(jiān)會等主管部門陸續(xù)出臺政策，明確信息披露對綠色發(fā)展的關鍵作用。然而，目前我國綠色債券環(huán)境效益信息披露仍處于起步階段，缺少統(tǒng)一的信息披露標準和渠道，亟須通過標準的信息披露指標體系、集中的信息展示平臺來加強綠色債券環(huán)境信息披露。

第三，國際市場高度關注中國綠色債券市場，進一步強化綠色債券環(huán)境效益信息披露已成為提升中國綠色債券市場國際認可度的重要抓手。在我國綠色債券市場規(guī)模快速增長的同時，國際對國內綠色債券市場提出“洗綠”“漂綠”的質疑。環(huán)境效益信息是衡量債券綠色程度的重要方面，為進一步提升我國綠色債券市場的國際認可度，亟須構建規(guī)范化的信息披露指標體系和集中的數(shù)據(jù)披露平臺，推進我國綠色債券環(huán)境效益信息有效披露。

綠色債券環(huán)境效益信息披露指標體系建設的探索實踐

（一）以“五個原則”為引領，構建中債綠色指標體系

2018年，受綠金委委托，中央結算公司與專業(yè)環(huán)境機構聯(lián)合開展《綠色債券環(huán)境效益信息披露制度及指標體系研究》。基于3年的實踐積淀，中央結算公司研究構建了中債綠色指標體系。2021年，中央結算公司基于最新版的《綠色債券支持項目目錄（2021年版）》，充分研究不同行業(yè)綠色項目的環(huán)境影響，深入分析千余只“投向綠”債券實際披露的環(huán)境效益信息，為“203+2”個（“2”為客運鐵路和綜合管廊）行業(yè)設計了環(huán)境效益信息披露指標體系，包含43個定量指標和1個定性指標，實現(xiàn)了環(huán)境效益的可計量、可檢驗。

中央結算公司在大量數(shù)據(jù)采集實踐的基礎上，持續(xù)優(yōu)化指標體系，綜合吸收國內外信息披露要求與具體經(jīng)驗，推動環(huán)境效益指標標準的融合統(tǒng)一。中央結算公司總結了綠色債券環(huán)境效益指標體系的設計原則，保證了指標的規(guī)范性、兼容性、簡潔性、完整性和重點性。

一是堅持規(guī)范性原則。結合行業(yè)發(fā)展規(guī)律、重大政策規(guī)劃、最新業(yè)務實踐，根據(jù)不同行業(yè)的實際環(huán)境效益特征，在指標設計上堅持定量與定性相結合、以定量指標為主。

二是堅持兼容性原則。指標體系設計與國內外環(huán)境效益信息披露指標保持兼容性，并借鑒國內外已有實踐，實現(xiàn)環(huán)境效益信息披露標準的融合統(tǒng)一。

三是堅持簡潔性原則。指標體系區(qū)分必填指標和選填指標，一般必填指標不超過5個，選填指標不超過10個，力求能夠最大程度體現(xiàn)綠色債券支持的每一類綠色項目最關鍵的環(huán)境效益，既不增加披露負擔，又實現(xiàn)對綠色債券環(huán)境效益信息的穿透，降低信息披露的難度。

四是堅持完整性原則。指標體系設計以全面反映綠色項目環(huán)境效益信息為目標，綜合考慮了不同綠色項目在節(jié)能、減排、降污和生物多樣性等方面的環(huán)境效益貢獻。

五是堅持重點性原則。指標體系設計充分考慮業(yè)務實踐，以實現(xiàn)重點突出。例如，在污染防治相關指標設計中，按照大氣污染、水污染、固體污染等邏輯順序進行分類，以體現(xiàn)針對性、突出信息披露的重點。

（二）以實踐為出發(fā)點，推動綠色指標體系的標準化

中央結算公司綠色債券指標體系的建設從實踐中總結，又在實踐中檢驗。綠色債券指標體系設計來源于各個行業(yè)的實際環(huán)境影響及具體業(yè)務實踐，秉承定量指標為主、簡潔易用的設計原則，充分考慮發(fā)行人和投資者的實際需求，是科學、規(guī)范的環(huán)境效益信息披露指標體系。這是我國市場上首個系統(tǒng)應用于綠色債券環(huán)境效益信息披露的指標體系，處于國際前沿水平。目前中央結算公司已正式公開發(fā)布該企業(yè)標準2，為發(fā)行人完善信息披露提供了參考依據(jù)。

為推動綠色債券指標體系在綠色金融領域的廣泛應用，提高環(huán)境效益信息披露質量，中央結算公司積極推進綠色指標體系成為行業(yè)標準。2021年，中央結算公司向全國金融標準化技術委員會申報中債綠色指標體系成為金融行業(yè)標準，已正式立項，并被納入中國人民銀行2022年綠色金融標準重點推進清單，相關研究成果獲主管部門、行業(yè)協(xié)會、研究機構、市場機構的一致認可。

積極探索推動中債綠色指標體系成為地方標準。2021年5月以來，在深圳市地方金融監(jiān)督管理局的指導下，中央結算公司與深圳市綠色金融協(xié)會等機構通力合作，配合起草《深圳市金融機構環(huán)境效益信息披露指引》，并制定深圳市金融機構投融資環(huán)境效益信息披露指標要求，其中的環(huán)境信息指標主要源于中債綠色債券指標體系。上述指標要求已正式立項為深圳地方標準項目，并將以地方標準形式發(fā)布。

建立全面、客觀、可量化的綠色債券環(huán)境效益信息披露標準，有助于綠色債券市場實現(xiàn)高質量發(fā)展。對于發(fā)行人而言，這有助于提升其信息披露的透明度，接受市場監(jiān)督，防止“漂綠”等行為；對于投資者而言，這有助于其降低甄別成本，快速找到符合自身投資理念的綠色標的，促使資金能更多投向環(huán)境效益更加顯著的項目；對于政府部門和監(jiān)管機構而言，這有助于更好地識別綠色債券，提高政府支持政策的精準度，拓寬覆蓋范圍，更好地評估政策效果。

（三）以數(shù)字化為方向，構建綠色債券數(shù)據(jù)庫

中央結算公司在綠色債券指標體系的基礎上，成功將研究成果落地應用。根據(jù)公開披露的信息，分析市場上存續(xù)的全部“投向綠”債券和“貼標綠”債券，采集、整理綠色項目信息及環(huán)境效益信息披露數(shù)據(jù)。基于這些環(huán)境效益數(shù)據(jù)，中央結算公司打造了全國首個集中展示綠色債券環(huán)境效益信息數(shù)據(jù)的中債-綠色債券環(huán)境效益信息數(shù)據(jù)庫（以下簡稱“綠色債券數(shù)據(jù)庫”），系統(tǒng)展示綠色債券募集資金對環(huán)境的綜合貢獻，為市場參與各方提供量化的環(huán)境效益數(shù)據(jù)參考。基于綠色債券數(shù)據(jù)庫，中央結算公司首次測算綠色債券投資項目碳減排量，填補了國內綠色債券環(huán)境效益測算的空白，為碳減排提供重要參考。

綠色債券數(shù)據(jù)庫自建設和上線以來，展開多輪數(shù)據(jù)采集和清洗工作，以確保環(huán)境效益數(shù)據(jù)的真實、準確和完整。目前，該綠色債券數(shù)據(jù)庫囊括了公司信用類債券、金融債、地方債等全品種綠色債券，入庫綠色債券超過2800只。中央結算公司持續(xù)推進綠色債券全品種、全生命周期環(huán)境效益數(shù)據(jù)覆蓋，打造自動化環(huán)境效益數(shù)據(jù)統(tǒng)計功能，助力綠色債券市場環(huán)境效益信息的全面刻畫。用戶可在綠色債券數(shù)據(jù)庫中查詢、下載綠色債券環(huán)境效益信息，有力提升了綠色債券環(huán)境效益信息披露的透明度。

為對綠色債券環(huán)境效益數(shù)據(jù)進行深入分析，便于為市場機構提供直觀的分析視角，中央結算公司在門戶網(wǎng)站3展示綠色債券信息披露優(yōu)秀案例，發(fā)布綠色債券統(tǒng)計圖表，對綠色債券流通市場分布、交易情況、綠色債券標準分類情況、綠色債券口徑、綠色資金占比、各地債券碳減排情況進行分析，繪制直觀、生動的統(tǒng)計圖表，提升中債綠色債券環(huán)境效益信息分析的可視化水平。

提升環(huán)境效益信息披露水平的相關建議

一是充分發(fā)揮中債綠色指標體系的廣泛適用性，營造以環(huán)境效益為導向的業(yè)界生態(tài)。建議中債綠色指標體系不僅應用于綠色債券領域，也可應用于綠色信貸、綠色保險等資產(chǎn)管理領域；不僅應用于綠色項目，也可應用于集中反映環(huán)境效益的轉型項目；不僅應用于項目，也可應用于環(huán)境、社會和公司治理（ESG）主體的投融資活動。通過中債綠色指標體系的廣泛應用，從整體上提升各行業(yè)環(huán)境效益信息披露水平。建議在“雙碳”目標指引下，推動我國綠色政府債券發(fā)展，探索中債綠色指標體系在綠色政府債券上的應用。建議建設統(tǒng)一的全國綠色項目庫，項目庫中的所有項目按照中債綠色指標體系披露具體的環(huán)境效益指標。

二是設計綠色債券環(huán)境效益信息披露模板和信息披露完整度評價機制，推動綠色債券市場信息披露的標準化和數(shù)字化。設計綠色環(huán)境效益信息披露指引和評價機制，提升發(fā)行人環(huán)境效益信息披露的便利性和積極性。建議發(fā)行人參考中債綠色指標體系和環(huán)境效益信息披露模板進行披露，降低信息披露的難度和成本，減少信息披露工作量，解決“怎么披露”的問題；構建環(huán)境效益信息披露操作指引和評價機制，解決“如何更好地披露”的問題，為管理部門完善綠色債券信息披露制度提供參考；依托綠色債券數(shù)據(jù)庫，借助可擴展商業(yè)報告語言（XBRL）技術，提升綠色債券環(huán)境效益信息披露的規(guī)范化和數(shù)字化水平。

三是推動中國綠色債券相關標準成為國際標準之一。為促進綠色債券市場對外開放，建議在國際交易所應用中債綠色指標體系加強環(huán)境信息披露，推動中國標準與國際標準的互認。吸引境外機構投資者投資境內綠色債券，對符合環(huán)境效益信息披露標準的綠色債券，允許境外投資者將其作為質押品進行回購交易。建議推動國際市場對中債綠色系列債券指數(shù)的深入應用，提升我國綠色債券的國際影響力。推動綠色債券跨境交易，對符合環(huán)境效益信息披露標準的綠色債券，建議允許其在國際證券交易所進行境外交易，在中央結算公司辦理結算。

參考文獻

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