地方政府專項債券到期償還管理機制優化研究

摘要：地方政府專項債券是落實積極財政政策、穩定經濟增長的重要工具。自2015年新預算法實施以來，地方政府專項債券發行規模不斷加大，項目已實現收益資金沉淀與到期集中償還本金的矛盾也日益突出。本文總結了我國新增地方政府專項債券發行的基本情況，分析了地方政府專項債券管理中面臨的挑戰，并提出有針對性的政策建議。

關鍵詞：地方政府專項債券 償債備付金 發行機制

地方政府專項債券（以下簡稱“專項債”）作為落實積極財政政策的重要工具，對擴投資、促增長、穩就業的支撐作用明顯。隨著新增專項債規模不斷擴大并逐漸進入還本期，如何平衡項目已實現收益與到期集中償還本金之間的關系對于專項債管理至關重要。設立專項債償債備付金和優化專項債發行機制是較為有效的管理手段，對減少資金閑置、降低償付壓力都有十分重要的意義。本文擬對此提出一些制度設想和工作建議。

新增專項債的基本情況

（一）專項債的發行規模

自2015年地方政府債券實行自發自還至2022年末，全國各地累計發行新增專項債159964億元。其間，專項債發行總體呈逐年增長態勢（見圖1）， 2015—2022年分年度發行規模分別為959億元、4037億元、7937億元、13567億元、21376億元、36019億元、35805億元、40264億元。

（二）專項債的發行期限

隨著以專項收入作為主要償債資金來源的地方自行試點項目收益專項債發行規模不斷擴大，長期限債券發行占比逐年攀升。2018年、2019年發行的10年期以下專項債分別占當年專項債發行量的84.3%和66.1%（見圖2），其中又以5年期品種為主，分別占當年發行量的61.9%和49%（見表1）。……