關于金融市場產品開戶問題的思考

摘要：資管產品在債券市場是否可以開戶和如何開戶的問題，既涉及產品的法律關系和法律性質界定，又涉及產品持有模式和市場結構發展路徑選擇。本文從賬戶開立的法理基礎視角進行考察，并結合實踐經驗進行國際比較，厘清資管產品及其財產權利關系的法律屬性，為債券市場的賬戶開立和持有模式問題提供分析視角和政策建議。

關鍵詞：金融市場 資管產品 賬戶開立 持有模式

背景情況

（一）資管產品的概念范圍和法律基礎

資產管理產品（以下簡稱“資管產品”）的概念范圍很廣。根據國際經驗，金融機構所從事的幾乎所有具有“受人之托、代人理財”性質的業務均可視為資產管理業務，而資產管理業務的載體即為資管產品。從起源來看，學界主流觀點認為資產管理業務的法律關系起始于英美法系中的信托關系，后在發展中被大陸法系國家吸納2，成為現代全球金融體系的重要組成部分。資管產品主要反映了信托關系中的三個重要特征：一是委托人和受托人按照契約對財產進行管理和處置；二是標的財產具有獨立性，不與委托人或受托人的自有財產混同；三是受托人負有法定信義義務（fiduciary duty），需將委托人利益最大化作為目標來行事。

我國資管產品適用的法律主要為包括民商事一般法、特別法和監管法規等在內的多層次法律體系。在民商事一般法和特別法層面均未對資管產品的范圍、性質等予以系統性明確。……