2022年債券業(yè)務統(tǒng)計分析報告

摘要：2022年，我國債券市場運行平穩(wěn)，債券發(fā)行量平穩(wěn)增長，債券托管量穩(wěn)步上升，交易結算量持續(xù)提升。未來，建議進一步創(chuàng)新債券市場機制安排，提高市場運行效率；完善債券市場信息披露，提升標準化、數(shù)字化水平；發(fā)揮中央登記托管體系優(yōu)勢，推進市場互通互聯(lián)；推動債券市場綠色發(fā)展，服務實體經(jīng)濟綠色轉(zhuǎn)型；抓好主流開放渠道，推進債券市場高水平雙向開放。

關鍵詞：債券市場 信息披露 綠色債券 對外開放

2022年，我國債券市場運行平穩(wěn)，債券發(fā)行量平穩(wěn)增長，債券托管量穩(wěn)步上升，交易結算量持續(xù)提升。債券收益率表現(xiàn)分化，回購市場利率波動下行。境外機構持債年末轉(zhuǎn)增，全球通直投模式的主渠道地位不斷夯實。

債券發(fā)行情況

（一）債券發(fā)行量平穩(wěn)增長

2022年，中央結算公司登記發(fā)行債券25.01萬億元，同比增長9.50%（見圖1）。

（二）各券種發(fā)行增速分化

國債、地方政府債、政策性銀行債、商業(yè)銀行債券是2022年發(fā)行量最大的四類券種，占比分別為39%、29%、21%和7%，合計達96%（見圖2）。其中，國債發(fā)行9.63萬億元，同比增長44.29%；地方政府債發(fā)行7.36萬億元，同比下降1.70%；政策性銀行債發(fā)行5.28萬億元，同比增長4.95%；商業(yè)銀行債券發(fā)行1.69萬億元，同比下降14.28%。

其他券種發(fā)行占比較小，發(fā)行增速出現(xiàn)分化。政府支持機構債券發(fā)行0.28萬億元，同比增長45.26%，增速較上年提高35個百分點。企業(yè)債券發(fā)行0.37萬億元，同比下降15.90%。信貸資產(chǎn)支持證券發(fā)行0.36萬億元，同比下降59.65%。

（三）中債區(qū)塊鏈簿記建檔發(fā)行首批試點落地

2022年初，中債區(qū)塊鏈數(shù)字債券發(fā)行項目經(jīng)銀保監(jiān)會推薦，入選國家創(chuàng)新應用試點，并于2022年12月成功落地應用，支持首批5只債券順利發(fā)行，規(guī)模累計超555.4億元，得到市場機構認可。首批試點覆蓋廣泛，發(fā)行人包括國有大型銀行、股份制銀行和企業(yè)，參與機構覆蓋代表性銀行、券商等。

債券市場存量情況

（一）債券托管量穩(wěn)步上升

2022年末，中央結算公司托管債券96.47萬億元，同比增長10.63%（見圖3）。

（二）托管券種結構整體保持穩(wěn)定

2022年末，地方政府債、國債和政策性銀行債托管量較大，三者合計占比超債券總托管量的八成。其中，地方政府債托管量占比36.17%，較上年增長1.42個百分點；國債托管量占比26.11%，較上年增長0.28個百分點；政策性銀行債托管量占比22.21%，較上年下降0.36個百分點（見圖4）。

（三）主要券種托管量穩(wěn)步增長

地方政府債、國債、政策性銀行債和商業(yè)銀行債托管量平穩(wěn)增長。2022年末，地方政府債托管量為34.89萬億元，同比增長15.15%；國債托管量為25.19萬億元，同比增長11.82%；政策性銀行債托管量為21.43萬億元，同比增長8.87%；商業(yè)銀行債托管量為7.29萬億元，同比增長9.08%。

企業(yè)債券和信貸資產(chǎn)支持證券托管量略有下降。2022年末，企業(yè)債券托管量為2.76萬億元，同比下降2.52%；信貸資產(chǎn)支持證券托管量為2.39萬億元，同比下降6.97%。

（四）持有者結構有所分化

如表1所示，2022年末商業(yè)銀行和非法人產(chǎn)品是持債規(guī)模最大的兩類機構，托管量分別為62.51萬億元和16.63萬億元，占比分別為64.79%和17.23%。境外機構持債占比為3.23%，較上年下降1個百分點。

從持債偏好看，商業(yè)銀行偏好地方政府債、國債和政策性銀行債，占比分別為47.21%、25.87%和19.73%。非法人產(chǎn)品主要持有政策性銀行債和商業(yè)銀行債，占比分別為43.63%和27.59%。

（五）跨市場品種互通互聯(lián)情況

目前國債、地方政府債、企業(yè)債為主要跨市場品種。中央結算公司根據(jù)授權，承擔國債、地方政府債、企業(yè)債總登記托管人職責。中央結算公司自2003年開始為跨銀行間市場和交易所市場的債券投資提供互通互聯(lián)支持服務；2022年支持兩市互聯(lián)互通2.04萬億元1，與上年基本持平（見圖5）。

（六）境外持有境內(nèi)債券量年末轉(zhuǎn)增

截至2022年末，境外投資者在中央結算公司托管債券3.11萬億元，同比下降15%，全年累計減持5690億元。分月來看，2022年末外資出現(xiàn)回流（見圖6）。

其中，境外投資者持有國債和政策性銀行債分別為2.29萬億元和7366億元，分別占其在中央結算公司持債總量的74%和24%（見圖7）。全球通直投模式的主渠道地位不斷夯實，截至2022年末，境外機構通過全球通在中央結算公司持有債券2.53萬億元，占比超過八成。

債券市場交易結算情況

（一）交易結算量持續(xù)提升

2022年，中央結算公司債券結算量為1341.72萬億元2，同比增長28.58%（見圖8）。其中，現(xiàn)券結算179.44萬億元，同比增長26.84%；回購結算1146.57萬億元，同比增長28.51%；債券借貸結算15.72萬億元，同比增長60.38%。

（二）現(xiàn)券結算量普遍增長

2022年現(xiàn)券結算中，政策性銀行債為98.99萬億元，占總結算量的55.17%。國債、地方政府債、商業(yè)銀行債券結算量分別為53.67萬億元、9.42萬億元和13.91萬億元，占比分別為29.91%、5.25%和7.75%。商業(yè)銀行債券和國債結算量增速最快，分別增長42.41%和34.34%。政策性銀行債和地方政府債結算量穩(wěn)中有升，分別增長23.71%和19.64%。企業(yè)債券和信貸資產(chǎn)支持證券結算量略有下降，分別降低9.35%和8.28%。

2022年，政策性銀行債、國債和商業(yè)銀行債券是現(xiàn)券交易最活躍的券種，換手率3分別為461.99%、213.05%和190.88%，較上年均有所提升，換手率分別同比上升55個百分點、36個百分點和45個百分點（見表2）。非銀行金融機構債券換手率為87.83%，企業(yè)債券換手率為55.26%，信貸資產(chǎn)支持證券換手率為40.10%，較上年基本持平。

（三）回購品種分化明顯

2022年，質(zhì)押式回購結算1141.16萬億元，同比增長28.56%。從總量看，商業(yè)銀行和非法人產(chǎn)品是質(zhì)押式回購的交易主力，合計占總結算量的84.28%；從增速看，保險機構、證券公司、非法人產(chǎn)品和境外機構的增速均在40%左右，商業(yè)銀行增速接近30%（見表3）。質(zhì)押式回購結算量前三季度迅速增長，第四季度略有回落；回購利率在年初較高，從第二季度開始有所回落（見圖9）。

2022年，買斷式回購結算5.41萬億元，同比增長18.15%。

（四）債券借貸持續(xù)增長

2022年，債券借貸結算量為15.72萬億元，同比增長60.38%。近年來債券借貸業(yè)務增速較快，成為質(zhì)押式回購和現(xiàn)券之外的第三大交易類型。

從期限結構看，2022年平均期限為9天；7天及以下結算量占比74.2%，同比上升5.3個百分點。參與債券借貸業(yè)務的投資者多樣化，從商業(yè)銀行、證券公司逐步擴展到農(nóng)信社、非法人產(chǎn)品、財務公司等機構。

債券價格指標運行情況

（一）債券收益率表現(xiàn)分化

2022年，債券市場收益率表現(xiàn)分化，不同券種、不同期限債券收益率走勢有所差異。對于國債和政策性金融債，中短期和超長期債券收益率較上年末有所下降，而中長期債券收益率則略有上升。對于AAA級企業(yè)債，各期限債券收益率較上年末均有所上升，其中3年期和5年期債券收益率上漲超過20BP。

其中，10年期國債收益率在2.58%至2.92%之間波動（見圖10）。1—7月10年期國債收益率在2.68%～2.85%區(qū)間內(nèi)震蕩，8月收益率快速下降，9—12月收益率呈上升趨勢，年末收益率略高于年初。

由此，中債指數(shù)先升后降。截至2022年末，中債新綜合凈價指數(shù)收于101.2111點，較上年末下降0.10%。從波動幅度看，指數(shù)于9月6日達到年內(nèi)最高點102.4937點，12月13日達到年內(nèi)最低點100.92點。

（二）回購利率波動下行

2022年，隔夜基準回購利率（BR001）日均值同比下行49BP，至1.48%；七天基準回購利率（BR007）日均值同比下行39BP至1.85%，居合理水平。

發(fā)展展望

（一）推動債券市場創(chuàng)新發(fā)展，提高市場運行效率

創(chuàng)新市場機制安排，便利發(fā)行人與投資者。建議完善評級機制，探索實行“發(fā)行人付費，投資者投票選擇”的中介機構選擇模式；將權威第三方估值比對機制推廣到一級市場，以識別異常定價，提升發(fā)行效率；探索發(fā)展高收益?zhèn)袌觯S富科創(chuàng)企業(yè)、中小企業(yè)融資渠道；進一步完善和豐富市場投資者結構，培育私募基金等多層次債券市場投資者，適度降低機構投資者入市的注冊資本金門檻；完善金融衍生品市場，平滑長期限債券的利率風險，增加信用風險管理工具。推動技術創(chuàng)新應用，探索區(qū)塊鏈等金融科技手段在債券領域的拓展應用。

（二）完善債券市場信息披露，提升標準化、數(shù)字化水平

破解債券市場信息披露的數(shù)字化程度較低、披露具體標準不明確、各平臺相互獨立、信息披露效率不高等問題。建議統(tǒng)一存續(xù)期信息披露文件的編制工具、填報模板和數(shù)據(jù)標準，建立信息披露數(shù)據(jù)庫和平臺互通機制，持續(xù)探索推進金融債券、企業(yè)債券等金融工具募集說明書和存續(xù)期報告的可擴展商業(yè)報告語言（XBRL）數(shù)字化研究落地，在填報環(huán)節(jié)實現(xiàn)信息報送數(shù)字化，實現(xiàn)信息的“一次編輯、一次報送、多方共享、多平臺披露”，提升信息披露效率，促進市場聯(lián)通，支持實體經(jīng)濟發(fā)展。

（三）發(fā)揮中央登記托管體系優(yōu)勢，推進市場互通互聯(lián)

落實國家債市頂層設計，履行好管理部門賦予的中央登記托管職責，堅持“中央確權”，落實“穿透監(jiān)管”，維護金融安全，同時讓商業(yè)機構提供中介業(yè)務、分層服務，以便利投資者，形成金融基礎設施良好生態(tài)。鞏固和發(fā)揚統(tǒng)一中央登記托管機構優(yōu)勢，加強不同類型金融基礎設施分工協(xié)作，支持市場高效運轉(zhuǎn)和互聯(lián)互通。結合中央總體部署，建議鼓勵試點多種模式，恢復中央托管機構與交易所跨市場直連，適時推進基于中央登記托管體系的統(tǒng)一互聯(lián)，促進托管結算后臺對接多元化交易前臺。遵循國際標準和市場規(guī)律，統(tǒng)籌整合債券市場基礎設施，推動形成布局合理、治理有效、先進可靠、富有彈性的金融基礎設施體系。

（四）推動債券市場綠色發(fā)展，服務實體經(jīng)濟綠色轉(zhuǎn)型

黨的二十大報告指出，協(xié)同推進降碳、減污、擴綠、增長，推進生態(tài)優(yōu)先、節(jié)約集約、綠色低碳發(fā)展。未來，應推動綠色債券高質(zhì)量發(fā)展，更好地服務實體經(jīng)濟綠色轉(zhuǎn)型。多措并舉支持綠色債券擴容，發(fā)展轉(zhuǎn)型債券。充分發(fā)揮綠色指標體系標準的廣泛適用性，探索在綠色資管領域的應用，營造以環(huán)境效益為導向的業(yè)界生態(tài)。加強金融科技在綠債領域的應用，依托綠色債券數(shù)據(jù)庫，通過 XBRL技術提升綠債環(huán)境效益信息披露規(guī)范化和數(shù)字化水平。推動中國綠債相關標準的國際應用，探索在國際交易所應用中債綠色指標體系進行環(huán)境信息披露，推動中國先進實踐成為區(qū)域乃至國際標準。

（五）抓好主流開放渠道，推進債券市場高水平雙向開放

2010年境外機構直接入市的全球通模式正式確立以來，債市開放政策不斷完善，全球通主渠道活力持續(xù)釋放。全球通模式擁有簡潔、透明的賬戶體系，能夠明確債券主體的法律關系，是筑牢金融風險屏障的重要保障。未來應進一步夯實開放基礎，優(yōu)化開放安排，抓好主流開放渠道，在堅持穿透監(jiān)管的前提下，探索更多跨境互聯(lián)機制。同時，建議進一步豐富境外機構風險管理工具，穩(wěn)妥放開境外機構參與國債期貨和債券回購業(yè)務，持續(xù)推動人民幣債券納入全球合格擔保品池。在此過程中，積極探索自貿(mào)區(qū)債券市場創(chuàng)新，促進在岸和離岸協(xié)調(diào)發(fā)展。提升中國資本市場的國際化水平與境內(nèi)指數(shù)的國際影響力，加強境內(nèi)指數(shù)產(chǎn)品培育，助力第三方估值走出去。