深化中國國債收益率曲線應用

摘要：在管理部門的指導下，中央結算公司于1999年在國內率先編制并發布第一條人民幣國債收益率曲線。經過20多年的努力，我國國債市場發展迅速，國債收益率曲線日益成熟，已成為反映我國宏觀經濟運行狀況的“晴雨表”和公認的無風險基準利率，在經濟金融運行的多個方面發揮了關鍵作用。但目前我國短期利率向中長期利率的傳導效率，尤其是對信貸市場的傳導作用仍然偏弱。對此，本文從提升貨幣政策傳導效率、持續深化國債收益率曲線建設等方面提出政策建議，以促進金融市場高質量發展。

關鍵詞：國債收益率曲線 利率市場化 貨幣政策傳導

中國國債收益率曲線的發展歷程

（一）國債市場不斷發展，編制國債收益率曲線的市場條件日益成熟

自國債恢復發行以來，我國國債管理制度不斷完善，推動國債的金融屬性不斷凸顯。一是一級市場制度持續優化。財政部從2004年起持續在每年初公布國債發行計劃，提升市場透明度；不斷豐富國債期限品種，形成了覆蓋短、中、長期完整且合理的期限結構；顯著提高發行頻率，完善國債續發行制度，10年期國債的單只發行量已由1999年的300億元左右增加到2021年的超6000億元。二是二級市場建設不斷完善。銀行間債券市場做市商制度、貨幣經紀制度相繼建立并不斷完善，國債做市支持機制為改善做市商交易和提升資金流動性發揮了積極作用。

在各方面政策的推動下，我國國債市場規模不斷擴大，流動性日漸提升，價格信號日趨豐富，編制國債收益率曲線的市場條件也愈發成熟?！?br>