虛假陳述新規(guī)在銀行間債券市場的適用性研究

摘要：關(guān)于虛假陳述新規(guī)能否適用銀行間債券市場虛假陳述案件問題，理論界和實務(wù)界一直存在爭論。銀行間債券市場是中國最重要的債券市場之一，正確處理銀行間債券市場虛假陳述案件對于保護(hù)債券投資者利益、維護(hù)市場秩序具有重要意義。交易所債券市場與銀行間債券市場的法律適用不能簡單地以公募或私募標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行區(qū)分。發(fā)生在銀行間債券市場的虛假陳述案件滿足適用虛假陳述規(guī)則的理論基礎(chǔ)。按照實質(zhì)重于形式原則進(jìn)一步明確證券法中“證券”的定義可以解決銀行間債券市場缺乏法律保障的問題。

關(guān)鍵詞：銀行間債券市場 虛假陳述 欺詐市場理論 法律適用標(biāo)準(zhǔn)

虛假陳述新規(guī)是否適用于銀行間市場債券虛假陳述案件

2022年1月21日，最高人民法院發(fā)布《關(guān)于審理證券市場虛假陳述侵權(quán)民事賠償案件的若干規(guī)定》（以下簡稱“虛假陳述新規(guī)”），明確了適用范圍，即“信息披露義務(wù)人在證券交易場所發(fā)行、交易證券過程中實施虛假陳述引發(fā)的侵權(quán)民事賠償案件，適用本規(guī)定”“按照國務(wù)院規(guī)定設(shè)立的區(qū)域性股權(quán)市場中發(fā)生的虛假陳述侵權(quán)民事賠償案件，可以參照適用本規(guī)定”。那么虛假陳述新規(guī)是否可以適用于銀行間債券市場的債券虛假陳述案件？

在司法實踐中，上述問題關(guān)系重大。虛假陳述新規(guī)中的過錯推定原則與舉證責(zé)任倒置規(guī)則，從實體法和程序法兩個維度上加大了對投資者保護(hù)的力度。相應(yīng)地，如果虛假陳述發(fā)行人可以因此免于承擔(dān)民事賠償責(zé)任，則意味著銀行間債券市場的造假成本顯著低于交易所債券市場，進(jìn)而導(dǎo)致“劣幣驅(qū)逐良幣”現(xiàn)象發(fā)生。……