我國地方政府債券規模與經濟增長的非線性關系研究

摘要：近年來，我國地方政府債券發行節奏較快，債券發行量與債券平均發行期限均處歷史高位，隨之而來的債務問題也備受關注，研究地方政府債券規模對經濟增長的影響具有較強的現實意義。本文基于相關債務理論與數理模型，利用2014—2021年中國省級數據開展具體實證檢驗發現，地方政府債券規模對經濟增長的作用關系呈現先上升、后下降的倒U形，且相較高債務地區，低債務地區單位政府債券帶來的經濟增長效應及經濟抑制效應均更為突出。本文的研究結論為辯證看待我國地方政府債券規模作用、科學制定相關政策提供了理論借鑒與經驗證據。

關鍵詞：地方政府債券 經濟增長 倒U形

近十年來，全球各主要經濟體政府債務規模都處于高位，然而收效大相徑庭。靜態水平上，我國相較世界發達經濟體，尚處于較低位置；但動態來看，我國地方政府債券發行增速較快，地方政府存在較強的融資意愿。本文基于相關債務理論與數理模型，圍繞我國地方政府債券規模對經濟增長的影響開展研究，并針對不同地域差異化負債情況，進一步細化探討上述影響機制是否存在不同作用程度及作用方向等。

模型構建

（一）面板數據模型的構建

本文旨在檢驗地方政府債券規模對經濟增長的影響。該研究中，國內生產總值（GDP）增長率為被解釋變量，主要解釋變量選取地方政府債券余額占GDP比重，用以衡量地方政府債券規模水平，此外選擇財政分權、經濟開放程度、金融發展、價格指數等作為控制變量。……