債券投資者保護機制中主承銷商功能分析

摘要：近年來，我國債券市場的法治建設不斷推進，已建立起涵蓋信息披露、持有人會議、受托管理人、司法訴訟等方面的投資者保護機制。在債券市場中，主承銷商在債券信息披露中承擔“看門人”職責，在債券存續期承擔受托人和代理人角色，在債券違約訴訟及破產程序中提供重要支持。本文旨在結合我國實際，對主承銷商在投資者保護中所發揮的重要功能進行梳理分析。

關鍵詞：主承銷商 投資者保護 信息披露 債券違約處置

在債券市場法治建設實踐中，我國已逐步形成基于注冊制的全方位投資者保護體系，搭建了自律責任、行政責任、司法責任、刑事責任的多層次失信行為懲戒機制，建立起涵蓋信息披露、持有人會議、受托管理人、司法訴訟等方面的投資者保護機制。在投資者保護機制中，主承銷商除負責申報注冊及承銷債券階段的盡職調查及編制披露文件外，多數情況下還擔任受托管理人或履行存續期管理職責。筆者旨在結合我國實際，對主承銷商在投資者保護中所發揮的重要功能進行梳理分析。

主承銷商在債券信息披露中承擔“看門人”職責

（一）債券信息披露制度供給實現快速迭代和統一

“業無信不興”，自古以來誠實守信即立業之基。2022年3月，中共中央辦公廳、國務院辦公廳印發《關于推進社會信用體系建設高質量發展促進形成新發展格局的意見》（中辦發

〔2022〕25號），提出加強資本市場誠信建設、進一步夯實資本市場法治和誠信基礎、壓實相關主體信息披露責任、強化市場信用約束等要求。……