商業銀行固收理財產品運作模式淺析

摘要：近年來，銀行理財重點從固定收益端發力，固定收益理財市場呈現波動趨勢。本文剖析了固定收益類理財產品的投資標的、杠桿模式與債券市場擾動因素。整體來看，無風險標的構成了該類理財產品的基礎資產，可大致預判產品階段性表現，對個券信用風險溢價的挖掘體現了管理人投研能力核心與產品收益的相對上限。在此基礎上，適度杠桿策略可有效增厚產品收益，但需警惕凈值波動風險和個券信用風險。此外，還需關注二級市場活躍度對理財產品整體策略的影響。

關鍵詞：商業銀行 固收理財 流動性 債券

銀行理財業務是指銀行接受投資者委托，對其財產進行投資和管理的金融服務，是金融機構的表外業務，不計提資本。目前，銀行理財產品存續規模約為30萬億元，主要包括固定收益（以下簡稱“固收”）類、權益類、商品及金融衍生品類和混合類理財產品。其中，固收類是指投資于存款、債券等債權類資產的比例不低于80%的產品，是銀行理財產品的主流，2022年以來各銀行和理財子公司均加大了相關產品發售力度。據萬得（Wind）數據，截至2023年上半年，新發固收類理財產品的占比不斷上升，占市場份額的90%以上；存量理財產品中固收類產品占比達90%以上。

2022年，國際金融市場反復震蕩，理財市場進入凈值化元年。根據監管要求和會計準則，部分產品的估值方法從攤余成本法向市值法切換，凈值波動加大。考慮固收類理財產品與債券市場具有強聯動性，以該類產品底倉投向來分析其運作模式是較佳切入點。……