新形勢下人民幣債券的全球吸引力

主持人：

國際資本市場協會（ICMA）亞太區資深總監 張順榮

發言嘉賓：

萃達萬博（Tradeweb）亞洲區總裁、董事總經理 孫晨

匯豐銀行證券服務部中國區總監、董事總經理 鐘詠苓

中金公司固定收益部董事總經理 朱天佳

富達基金（中國）固定收益部主管 成皓

張順榮：自2005年中國人民銀行批準泛亞債券指數基金進入銀行間債券市場至今近20年的發展過程中，人民幣債券市場對外開放水平不斷提高。國債、政策性金融債先后被納入三大國際債券指數，債市對外開放參與機構類型不斷豐富，不乏眾多境外投資者。在與境外投資者接觸的過程中，各位嘉賓觀察其在參與中國債券市場時主要的考量因素有哪些？

成皓：對于買方，投資金融資產主要考慮兩點：收益和風險。對于人民幣債券收益，我們更多考量其現在所處的利率水平及未來利率走勢。除關注利率水平外，境外投資者也比較關注人民幣匯率走勢。

對于投資組合的構建，我們并不僅關注單一資產，也關注整個資產組合的表現，會衡量單一資產和其他資產的相關性。大家知道，市場上沒有“免費的午餐”，但是分散度可能是相對比較便宜的“午餐”。如果不同資產回報率的相關性比較低，這樣的資產組合可能最終獲得風險調整后的收益較高。

除此之外，債券的流動性也是我們經常關注的。近年來，國內市場有很大的進步。富達基金作為一家國際投資機構，隨著人民幣金融市場對外開放，我們的人民幣債券持倉規模長期處在增長趨勢中。……