推動(dòng)跨境擔(dān)保品互聯(lián)合作體系建設(shè)的國(guó)際實(shí)踐

伴隨著全球金融市場(chǎng)的成長(zhǎng)變化和各國(guó)市場(chǎng)的互動(dòng)融合，通過(guò)擔(dān)保品跨境應(yīng)用優(yōu)化市場(chǎng)流動(dòng)性，促進(jìn)金融市場(chǎng)穩(wěn)健運(yùn)行，已經(jīng)成為國(guó)際市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

過(guò)去幾年，以中國(guó)為代表的亞洲債券市場(chǎng)發(fā)展迅速，吸引了全球投資者的目光。高效、安全的跨境擔(dān)保品管理服務(wù)對(duì)于提升投資者信心、促進(jìn)市場(chǎng)開(kāi)放非常重要。跨境擔(dān)保品業(yè)務(wù)合作不可避免地對(duì)制度銜接、基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通等提出更高要求，需要市場(chǎng)各方共同努力。因此，如何搭建跨境擔(dān)保品互聯(lián)合作體系，支持投資者便利使用人民幣債券支持國(guó)際業(yè)務(wù)，是當(dāng)前值得思考的話題。就此，四位國(guó)際專家對(duì)當(dāng)前實(shí)踐與未來(lái)前景進(jìn)行了探討。

跨境擔(dān)保品業(yè)務(wù)的主要實(shí)踐

亞洲證券行業(yè)和金融市場(chǎng)協(xié)會(huì)固定收益部總經(jīng)理狄輝立（Philippe Dirckx）：亞洲開(kāi)發(fā)銀行在促進(jìn)亞洲地區(qū)金融市場(chǎng)開(kāi)放合作中發(fā)揮諸多作用，請(qǐng)談一談近年來(lái)亞洲地區(qū)在推進(jìn)跨境擔(dān)保品業(yè)務(wù)及債券市場(chǎng)合作發(fā)展中所作的努力。

亞洲開(kāi)發(fā)銀行經(jīng)濟(jì)研究與發(fā)展影響部專家崔智雄（Jiwoong Choi）：在全球金融市場(chǎng)波動(dòng)加劇、風(fēng)險(xiǎn)管理需求激增的當(dāng)下，擔(dān)保品在各類金融交易中的使用頻率持續(xù)遞增，金融機(jī)構(gòu)對(duì)高質(zhì)量流動(dòng)資產(chǎn)（HQLA）的需求也隨之攀升。在亞洲區(qū)域，暫未形成被各國(guó)共同認(rèn)可的合格擔(dān)保品范圍及管理標(biāo)準(zhǔn)，這極大限制了亞洲區(qū)域內(nèi)合格擔(dān)保品供給，對(duì)推進(jìn)亞洲區(qū)域債券市場(chǎng)互聯(lián)合作的實(shí)現(xiàn)造成一定的阻礙。

在亞洲債券市場(chǎng)發(fā)展倡議（ABMI）及亞洲開(kāi)發(fā)銀行多項(xiàng)工作安排的促進(jìn)下，中、日、韓與東盟十國(guó)（10+3）積極推進(jìn)本幣債券市場(chǎng)建設(shè)，深化區(qū)域內(nèi)溝通協(xié)作。目前，10+3合作各國(guó)的本幣債券市場(chǎng)得到了長(zhǎng)足發(fā)展，但區(qū)域內(nèi)各市場(chǎng)間的跨境合作還處于初級(jí)階段，有較大發(fā)展空間。亞洲開(kāi)發(fā)銀行正計(jì)劃通過(guò)構(gòu)建區(qū)域內(nèi)跨境擔(dān)保品應(yīng)用渠道，增強(qiáng)10+3各國(guó)間跨境交易聯(lián)通性，深化區(qū)域市場(chǎng)合作發(fā)展。

Philippe Dirckx：隨著全球金融市場(chǎng)的融合發(fā)展，投資者更為關(guān)注跨境交易的處理效率。請(qǐng)從國(guó)際中央證券存管機(jī)構(gòu)的視角介紹一下明訊銀行在互聯(lián)合作、跨境擔(dān)保品管理等方面積累的豐富經(jīng)驗(yàn)。

明訊銀行亞太區(qū)融券融資業(yè)務(wù)總裁張達(dá)文（Davin Cheung）：在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境下，全球投資者將繼續(xù)通過(guò)多元化交易及提升擔(dān)保品的全球調(diào)撥能力來(lái)分散交易風(fēng)險(xiǎn)，這將對(duì)全球市場(chǎng)高質(zhì)量流動(dòng)資產(chǎn)供給及擔(dān)保品管理機(jī)構(gòu)的運(yùn)營(yíng)能力提出挑戰(zhàn)。作為全球主要擔(dān)保品管理機(jī)構(gòu)之一，明訊銀行為全球超2500名客戶提供覆蓋60余個(gè)市場(chǎng)的全天候擔(dān)保品管理服務(wù)。為滿足客戶在全球市場(chǎng)高效調(diào)撥擔(dān)保品的需求，近年來(lái)明訊銀行在對(duì)現(xiàn)有系統(tǒng)優(yōu)化升級(jí)的基礎(chǔ)上，積極探索分布式賬本技術(shù)（DLT）等金融科技的創(chuàng)新運(yùn)用，與HQLAx1等機(jī)構(gòu)開(kāi)展深入合作，構(gòu)建全新的擔(dān)保品管理模式，提升擔(dān)保品管理效率，減少擔(dān)保品調(diào)撥帶來(lái)的跨境結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)。

為便捷客戶投資全球市場(chǎng)，明訊銀行與全球托管行、各個(gè)市場(chǎng)中央存管機(jī)構(gòu)建立密切合作關(guān)系，借助高效的系統(tǒng)搭建多個(gè)擔(dān)保品池，為全球投資者提供靈活便捷的擔(dān)保品管理服務(wù)。2023年10月，第三次中德高級(jí)別財(cái)金對(duì)話成果中提到“歡迎和鼓勵(lì)符合條件的德國(guó)經(jīng)營(yíng)主體積極參與中國(guó)銀行間市場(chǎng)……使用人民幣債券作為擔(dān)保品”。中國(guó)是全球最為重要的經(jīng)濟(jì)體之一，中國(guó)市場(chǎng)一直是明訊銀行發(fā)展戰(zhàn)略中的重要版圖。明訊銀行將與中央結(jié)算公司保持密切的交流合作，在多領(lǐng)域推動(dòng)中國(guó)債券市場(chǎng)雙向開(kāi)放，持續(xù)探索推動(dòng)人民幣債券擔(dān)保品在全球市場(chǎng)的應(yīng)用。

Philippe Dirckx：回購(gòu)是管理金融流動(dòng)性、促進(jìn)債券市場(chǎng)深化的重要方式。紐約梅隆銀行作為美國(guó)三方回購(gòu)交易的主要托管機(jī)構(gòu)，多年來(lái)對(duì)回購(gòu)市場(chǎng)的發(fā)展和變化有著深刻的理解和認(rèn)識(shí)，請(qǐng)從自身視角談一下全球回購(gòu)市場(chǎng)的發(fā)展新趨勢(shì)，以及人民幣債券在全球市場(chǎng)的使用前景。

紐約梅隆銀行亞太地區(qū)清算和抵押品管理負(fù)責(zé)人羅伯特·特納（Robert Turner）：過(guò)去一年內(nèi)發(fā)生的幾起全球性事件，給市場(chǎng)帶來(lái)巨大沖擊，再次凸顯回購(gòu)市場(chǎng)的重要性，并凸顯擔(dān)保品在金融市場(chǎng)中良好的連通性和韌性，其能夠高效、無(wú)縫地實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管理。當(dāng)前，擔(dān)保品應(yīng)用場(chǎng)景迅速拓展，作為全球最大的擔(dān)保品管理機(jī)構(gòu)之一，紐約梅隆銀行管理著超6萬(wàn)億美元的擔(dān)保品，在回購(gòu)、借貸、場(chǎng)外衍生品等業(yè)務(wù)領(lǐng)域?yàn)榭蛻籼峁┘凶R(shí)別和管理風(fēng)險(xiǎn)等專業(yè)服務(wù)。

放眼全球，各國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)都提升了對(duì)金融機(jī)構(gòu)資本及流動(dòng)性管理的要求，諸多賣(mài)方機(jī)構(gòu)在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下不斷強(qiáng)化自身的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制建設(shè)，部分買(mǎi)方機(jī)構(gòu)也紛紛提升擔(dān)保品使用需求，這也導(dǎo)致全球擔(dān)保品供給的緊張情緒不斷加劇。近年來(lái)以中國(guó)為主的亞洲國(guó)家在資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放領(lǐng)域都作出諸多努力，吸引了全球投資者的關(guān)注與參與，也推升了包括人民幣國(guó)債在內(nèi)的新興市場(chǎng)安全資產(chǎn)的使用需求。如何將人民幣債券納入全球擔(dān)保品池，從而滿足全球投資者流動(dòng)性管理需求，是紐約梅隆銀行長(zhǎng)期關(guān)注的發(fā)展目標(biāo)。紐約梅隆銀行非常期待與中央結(jié)算公司進(jìn)一步深化合作，推動(dòng)人民幣債券成為全球市場(chǎng)普遍接納的合格擔(dān)保品，助力提高中國(guó)債券市場(chǎng)的服務(wù)深度和對(duì)外開(kāi)放廣度。

使用人民幣債券支持國(guó)際業(yè)務(wù)的前景分析

Philippe Dirckx：國(guó)際金融市場(chǎng)迅速變化，在全球安全資產(chǎn)稀缺的背景下，新興市場(chǎng)安全資產(chǎn)尤其是人民幣資產(chǎn)的重要性愈發(fā)凸顯。請(qǐng)各位從豐富的市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)出發(fā)，談一談人民幣債券等新興市場(chǎng)安全資產(chǎn)對(duì)全球金融市場(chǎng)產(chǎn)生的影響。

Jiwoong Choi：隨著中國(guó)金融市場(chǎng)雙向開(kāi)放力度的不斷加大，不同投資渠道進(jìn)一步優(yōu)化，境外投資者持有人民幣債券總量穩(wěn)步攀升，在境內(nèi)外各類金融交易中使用人民幣債券的需求也呈現(xiàn)出可持續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。自人民幣被納入特別提款權(quán)（SDR）以來(lái)，其在國(guó)際貨幣體系中保持了穩(wěn)定的地位，預(yù)期會(huì)有更多外國(guó)央行和貨幣當(dāng)局持有人民幣債券作為儲(chǔ)備資產(chǎn)。在中央結(jié)算公司的積極參與配合下，通過(guò)亞洲債券市場(chǎng)論壇（ABMF）、跨境結(jié)算基礎(chǔ)設(shè)施論壇（CSIF）等多邊對(duì)話機(jī)制，亞洲開(kāi)發(fā)銀行將繼續(xù)推動(dòng)對(duì)亞洲區(qū)域內(nèi)跨境擔(dān)保品運(yùn)用機(jī)制的探索，希望與包括中央結(jié)算公司在內(nèi)的中國(guó)機(jī)構(gòu)，共同促進(jìn)人民幣債券等新興市場(chǎng)安全資產(chǎn)在亞洲地區(qū)乃至全球市場(chǎng)的暢通運(yùn)用。

Robert Turner：國(guó)際金融市場(chǎng)變化迅速，在全球安全資產(chǎn)稀缺的背景下，新興市場(chǎng)安全資產(chǎn)尤其是人民幣資產(chǎn)的重要性愈發(fā)凸顯。隨著人民幣國(guó)際化進(jìn)程的不斷推進(jìn)，人民幣債券已成為全球投資者熱衷持有的資產(chǎn)，隨之而來(lái)的是高效、廣泛使用人民幣資產(chǎn)作為擔(dān)保品的巨大需求。一套標(biāo)準(zhǔn)化、專業(yè)化、高效的跨境擔(dān)保品管理機(jī)制能夠?yàn)槿嗣駧艂瘬?dān)保品全球運(yùn)用提供支持。作為金融基礎(chǔ)設(shè)施的合作伙伴，紐約梅隆銀行在全球各個(gè)主要市場(chǎng)都有著充足的運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，希望能在中國(guó)市場(chǎng)監(jiān)管框架下，與中央結(jié)算公司開(kāi)展交流合作，共同構(gòu)建一套完善的互聯(lián)互通機(jī)制，實(shí)現(xiàn)在全球市場(chǎng)對(duì)人民幣債券擔(dān)保品的便捷調(diào)撥，為人民幣債券的增長(zhǎng)和使用帶來(lái)更多機(jī)遇。

Davin Cheung：中國(guó)債券市場(chǎng)已成為全球第二大債券市場(chǎng)，人民幣債券擔(dān)保品勢(shì)必將成為全球市場(chǎng)最為重要的高質(zhì)量流動(dòng)性資產(chǎn)，為全球市場(chǎng)帶來(lái)更多活力。目前，全球回購(gòu)市場(chǎng)融資成本高企，優(yōu)質(zhì)擔(dān)保品緊缺。明訊銀行持續(xù)收到客戶對(duì)于使用人民幣債券覆蓋離岸風(fēng)險(xiǎn)敞口的業(yè)務(wù)訴求，也有許多客戶希望深度參與中國(guó)債券市場(chǎng)，以豐富其融資交易渠道。過(guò)去幾年，中國(guó)市場(chǎng)法律法規(guī)、制度規(guī)則、基礎(chǔ)設(shè)施等配套機(jī)制不斷完善，原有跨境合作中的阻礙因素得到很好解決。如在2022年《中華人民共和國(guó)期貨和衍生品法》實(shí)施后，中國(guó)被普遍認(rèn)可為“干凈的凈額結(jié)算管轄區(qū)”，這為在跨境衍生品交易中應(yīng)用人民幣債券充抵保證金創(chuàng)造了理想的制度環(huán)境和市場(chǎng)需求。明訊銀行也將以此為契機(jī)，與中央結(jié)算公司在場(chǎng)外衍生品合作領(lǐng)域進(jìn)行深入探討。