從投資視角看信用債流動性“潮汐”

摘要：為研究我國信用債流動性情況，本文以信用債成交量、換手率、經紀商報價等數據為基礎，構建了信用債流動性指數， 并結合市場走勢，對比分析了不同券種、不同信用資質、不同期限信用債的流動性變化規律。最后針對投資者如何進行信用債流動性管理，以及如何提升信用債流動性，分別提出相應建議。

關鍵詞：信用債 流動性 成交量 換手率 買賣報價價差

我國債券市場規模已經位居世界第二，成為金融資源配置的重要渠道，為支持實體經濟作出了突出貢獻。資產交易的流動性反映了資源配置的效率，是市場保持活力、有效定價的基礎。債券市場流動性建設對于市場高質量發展而言具有重要意義。

對于債券投資者而言，投資標的流動性的變化對構建投資組合、執行策略和防控風險都非常重要。在實踐中，存在信用債達到理想價格卻無法快速、足額買賣的情況，而流動性的匱乏容易導致債券估值快速調整，造成組合收益率回撤。因此對于交易風格的債券投資組合而言，控制流動性的意義甚至高于久期管理。當前市場機構對于信用債流動性變化規律的認識更多基于經驗性總結，筆者擬通過量化的數據分析來揭示信用債流動性潮汐現象，以更好地在投資實踐中運用信用債流動性規律。

我國信用債流動性整體情況

近年來，我國債券市場的流動性不斷改善，活躍期限利率債的流動性已經趨近美日英債券市場，相比之下，信用債的流動性仍有待提高（鄧可欣等，2023）?！?br>