交易所債券做市業務成效及對未來發展的思考

摘要：做市商可提高市場流動性、有效平抑市場波動，對債券市場高質量發展有著重要意義。2023年2月6日，滬深交易所債券做市業務正式上線。本文分析了引入做市業務對交易所債券市場的影響，探究了其成效與不足，并借鑒國內外經驗，從做市品種、對沖工具、交易結構、激勵機制和一、二級市場聯動等方面提出建議，為進一步完善交易所做市商制度提供參考。

關鍵詞：交易所債券市場 流動性 做市商 交易機制

債券市場是資本市場的重要組成部分。近年來，證監會致力于激活債券市場動能，積極改進交易機制，債券做市商制度成為債券交易機制建設工作的重要組成部分。2023年2月6日，滬深交易所債券做市業務正式上線，對于改善流動性、提高定價效率等起到了積極作用。

交易所做市業務的實踐及成效

我國交易所債券做市業務的首批做市商包括安信證券、東方證券等12家證券公司。此次做市業務引入分層機制，做市商可作為主做市商為基準債券品種提供做市服務，也可作為一般做市商為自選債券品種開展做市業務。做市商在交易所競價系統和固定收益平臺兩個系統均可做市。從實踐情況來看，做市商主要在競價系統為利率債做市，主要在固定收益平臺為信用債做市。基準做市品種（以下簡稱“做市基準券”）涵蓋了國債、地方政府債、政策性金融債、高等級信用債等主流債券品種，共計186只。自做市業務開展半年多以來，交易所債券市場（以下簡稱“交易所市場”）流動性顯著提升，流動性溢價和債券發行成本明顯降低，這有助于進一步發揮債券市場對實體經濟的支持作用。……