上市公司關聯交易非關聯化問題研究

■石井艷

（深圳市賽為智能股份有限公司）

引 言

對于關聯交易而言，屬于企業關聯方間產生的交易，是企業經營中的一種正常現象，能夠有效減少交易費用、降低交易成本，并且有效提升企業經營效益，在我國法律以及會計準則上并沒有對這一行為加以禁止，但要求關聯交易價格公允，不可逃避國家稅收以及損害投資者利益。不過上市公司與一般企業不同，其存在眾多分散的股東，大股東或實際控制人主要負責公司的經營管理，而中小股東卻無法參與其中。這種情況下，很容易發生公司大股東或實際控制人通過關聯交易的方式侵占上市公司資產或進行資產轉移的情況，當前，上市公司關聯交易非關聯化現象，已經對上市公司健康發展產生了嚴重的影響，因此，需要重點對這一問題進行探討，制定出有效的治理措施。

1 上市公司關聯交易非關聯化的特點

第一，具備較強的隱蔽性。上市公司實施關聯交易時，往往會通過非關聯化處理的方式，使關聯交易具備較強的隱蔽性，以此防止投資者、交易所以及監管機構等發現自身開展的關聯交易活動。關聯交易非關聯化環節，上市公司會通過多樣化的方式將關聯的交易進行非關聯化處理，包括多次交易、代持股份、刻意隱瞞關聯方等，具備較強的隱蔽性，在關聯方以及關聯關系上很難被發現。第二，交易金額較大。上市公司的大股東或者實際控制人，處于對利益的考慮，對關聯交易進行非關聯化處理后，往往會存在較大的交易金額。一旦發生關聯交易非關聯化處理，會使上市公司面臨較大的經濟損失，危害到投資人利益的同時，還會影響到資本市場的良好發展。第三，時間長。通常情況下，上市公司進行關聯交易非關聯化處理后，往往會使關聯交易存在較強的隱蔽性，會營造出一種表面看是非關聯化交易的假象，進而長時間獲得不正當的利益，這種關聯交易通常會持續較長的時間才會被發現，甚至存在一直未被發現的情況[1]。第四，對于關聯交易非關聯化而言，上市公司的大股東或實際控制人是主要的獲益方。雖然在上市公司中存在較多的中小股東，合計持股比例較大，不過因為存在較大的分散性，同時存在一部分小股東，主要的獲利方式是通過股價差價的方式，很少關心公司的治理以及經營管理情況，總體來說，上市公司治理以及經營管理中，中小股東不存在較大的話語權，基本上是由公司大股東或實際控制人負責。

2 關聯交易非關聯化主要形式

第一，實際合作中，會通過購銷依賴性的方式，對交易進行控制。例如，某上市公司屬于虛增利潤，通過對客戶以及供銷商進行分別控制，不僅進行銷售采購合同以及收發貨記錄偽造，并且通過所控制的客戶向公司付款，再由公司向所控制的供應商進行付款，同時控制客戶與供應商進行交易，進而實施資金往來，完成資金循環虛構交易。第二，通過隱匿關聯方，即形式上不屬于關聯關系，但實際上屬于關聯方控制的方式進行交易。例如，甲上市公司為防止暫停上市，擬通過債權人乙進行債務重組進行盈利。甲與乙之間不存在股權控制關系，同時在管理層上也沒有任職交叉情況，更不存在直系親屬關系，很難將兩者認定為存在關聯方關系。經過多方排查后發現，甲公司控股股東職工是乙公司銀行開戶以及工商登記經辦人，乙公司實際上屬于甲控股股東操控的公司。第三，牽線搭橋，分解交易。這種方式主要是指，上市公司通過中間方，將一筆關聯交易轉變為多筆關聯交易，或者兩家上市公司的關聯方，與對方上市公司同時發生交易，將原本的關聯交易，轉變為非關聯交易，實現雙方共同獲利。第四，對交易時間進行控制，選擇相應交易時機，將關聯交易進行非關聯化處理。例如，在上市前進行交易，根據非公允價格進行交易，完成交易事項后，通過加盟的方式，成為關聯方。一些企業會在交易前[2]，通過多種手段將關聯方關系解除，如大股東轉讓產權、終止受讓股權以及股權出售方式等，不過實際上在一定時間內，兩方仍然會在交易上存在關聯。第五，關聯交易境外非關聯化。同境內相比較，因為經濟環境以及適用法律等方面存在較大的不同，并且還會在一定程度上受到監管局限性的限制，關聯交易境外非關聯化的隱蔽性往往更高，很難被及時發現。以上，屬于上市公司關聯交易非關聯化問題的主要形式，若想良好處理關聯交易非關聯化問題，仍需要做出多方面努力。

3 上市公司關聯交易非關聯化應對策略

企業發展到一定程度會進行上市，以此獲得更好的發展，實現公司的不斷壯大，關聯交易的存在，會對上市公司發展產生較大影響，特別是非關聯化處理后，往往很難及時的發現關聯交易問題，當最終發現時已經對公司產生了嚴重的損害，因此，需要重點對上市公司關聯交易非關聯化問題進行研究，通過以下方式，應對這一問題。

3.1 加大公司內部治理力度

現階段，由于我國市場體制不夠完善，監管部門監管非公允交易不全面，監管機構與股東間信息不對稱，公司不具備合理的治理結構等情況，一些大股東處于對利益的考慮，往往會通過自身對上市公司的控制權，發生較多的非公允交易行為，所以，需要通過加大公司內部治理力度，重點解決非公允關聯交易問題，首先，對上市公司股權結構進行優化，第一大股東控制權適度集中的情況下，將前十大股東的持股比例適當增加，通過這種方式，形成有效的制衡機制，大股東間可以實現相互牽制與監管，避免第一大股東侵害到中小股東的利益。其次，進一步強化中小股東自我保護意識，通常情況下，中小股東的數量較多，不過大多數都是散戶，不具備豐富的投資技能與經驗，自身權益很容易受到損害，所以，中小股東需要積極學習投資知識，并且，還可以通過網絡集中分散的權利，與上市公司構建良好的溝通路徑。最后，完善整體上市公司制度，在未來整體上市勢必會成為市場健康發展以及股票發行制度的關鍵方向[3]，這種方式下，也會對非公平關聯交易行為進行有效控制，無論上市公司如何融資，也需要向已經完成整體上市的公司進行靠攏，一方面，會有效控制非公允關聯交易行為的產生，另一方面，會有效降低企業會計財務報表操縱等不良情況，能夠更好的進行上市公司治理。

3.2 細化關聯方的判定標準

進行關聯方具體內容認定時，需要重點關注以下工作：第一，因為在關聯方定義上，我國股票上市規則與會計準則存在較大的差異，在股票上市規則中，通常將“控制”作為主要標準，進行關聯方的確定，很少會提及“重大影響”，而在會計準則中，對于關聯方的判定，既關注“控制”，也關注“重大影響”，兩者共同作為關聯方的判定標準，更加完善。因此，需要對兩項規則中的規定進行統一融合[4]，在股票上市規則中引入“重大影響”這一判定標準，確保在法律內部，能夠統一進行關聯方界定。第二，在關聯方具體內容規定上，應積極借鑒西方先進國家的經驗，對我國上市公司關聯方范圍進一步拓展，以便更好的進行關聯交易非關聯化問題治理。第三，向股東、董事會以及管理人員進行咨詢。第四，按照交易程度及性質，對是否有效的關聯者構成做出判斷；第五，進行關聯方名單查詢，詳細對照關聯方及交易對象；第六，對交易價格的公允性進行分析；第七，沒有利息或者與市場利率嚴重不符的貸款項；第八，是否存在不動產售價過低情況；第九，未進行還款計劃制定的借貸事項；第十，非貨幣性財產交換等等，從而對交易雙方是否為關聯方進行判斷。此外，在實際判斷過程中，還應重點關注以下情況：第一，不可僅關注外在形式，需要基于實質重于形式原則下，分析雙方之間存在的實質性關系；第二，政府是否參與其中。若由于政府的參與，對兩企業間交易進行了干預，則交易雙方為關聯方[5]。例如，現階段，在上市公司中較多的資產重組業務，均屬于政府行為的產物，而參與其中的交易雙方，則為關聯方；第三，只要交易雙方中的一方能夠對另一方經營政策制定及財務進行控制或者產生重大的影響，或雙方受同一方控制或重大影響，導致其中一方無法根據自身意愿追求及維護自身經濟利益，則雙方屬于關聯方；第四，已經與上市公司簽署協議，協議生效后均將成為關聯方的雙方，也屬于關聯方。

3.3 強化社會中介機構對上市公司會計法規制度執行監督

市場中介機構需要嚴格審計上市公司對外披露的信息，保證信息使用者獲得準確、可靠的信息，審計工作的良好開展，能夠對上市公司關聯交易進行科學評價，通過這樣的方式，信息使用者可以更為準確的判斷公司關聯交易情況，避免董事會濫用關聯交易情況的出現。注冊會計師開展上市公司年報審計活動時，需要對以下幾個重大風險領域進行重點關注，一是上市公司與關聯方的資金往來[6]，二是關聯交易非關聯化，三是上市公司委托理財以及對外擔保等，關注審計風險，謹慎職業。所以，需要對資產評估事務所以及會計師事務所運作進行規范，強化市場中介機構把控，如資產評估機構以及審計機構等，使信息披露更加完整、合法與真實。并且，還應加大對于中介機構管理體制的建設力度，對注冊會計師簽證責任加以明確。注冊會計師能夠保證會計信息質量，并且，會使證券市場得以良好運行，不僅要做好擬披露會計信息審閱簽證工作，若簽證后會計信息產生嚴重的經濟后果或出現較大的偏差，還要承擔一定的簽證責任，通過這樣的方式，能夠確保中介機構監督作用的良好發揮。

3.4 規范公司改制上市，保證上市公司獨立性

通常情況下，我國上市公司是由國有企業改制重組形成，而對于國有企業而言，其上市時一般會通過獨家發起的方式，創設相應的股份有限公司，同時，在股份改制時，往往會選擇剝離上市與部分重組的方式，簡單而言，是將經營性資產或者優質資產作為上市的主體資產，剝離與主業無關、非經營性質以及劣質的資產。經過這種剝離后，會使擬上市公司滿足上市條件，達到上市的目的，同時，對于剝離資產的處理上，可以交由大股東或上市公司母公司管理，也可以從母公司中分立出單獨的公司，經營剝離的資產。這種方式下，上市公司會具備較為復雜的組織結構，很容易發生關聯交易或者大股東隧道行為，并且，也會為關聯交易非關聯化問題的出現提供良好條件[7]。因此，為從源頭處對關聯交易非關聯化問題進行控制，企業為實現上市而進行的改制重組，需要科學、徹底。改制上市過程中，企業應首選整體重組的方式，將社會職能資產排除，進行企業所有資產重組與改制，無論是否與主業相關，均將其列入到上市公司中，防止因為部分改制對上市公司獨立性產生影響，避免上市公司存在復雜的組織結構，降低甚至杜絕關聯交易非關聯化情況的出現。

4 結 語

綜上所述，關聯交易非關聯化問題的存在，會影響到上市公司的健康發展，因此，需要重點對上市公司關鍵交易非關聯化的相關問題進行深入探討，通過加大公司內部治理力度；細化關聯方的判定標準；強化社會中介機構對上市公司會計法規制度執行監督；規范公司改制上市，保證上市公司獨立性等方式，對關聯交易非關聯化問題進行處理，促進上市公司健康、穩定發展。當然方法并不局限于此，在未來還應進一步加大對于上市公司關聯交易非關聯化問題的研究力度，探究出更佳的應對策略。