數字金融、數字經濟與共同富裕

2023-01-07 01:36:40刁金偉邵鈺鈞

現代金融 2022年11期

□ 刁金偉邵鈺鈞

一、引言

共同富裕是社會主義的本質要求。中國40年的經濟轉型大力推動了經濟增長，但仍存在中等收入群體比重不高，城鄉(xiāng)區(qū)域發(fā)展差距、人群間收入分配差距較大的現實問題（李實、朱夢冰，2018）。站在全面脫貧的歷史里程碑上，針對我國社會主要矛盾已經轉化為人民日益增長的美好生活需要和不平衡不充分的發(fā)展之間的矛盾，共同富裕不僅是新發(fā)展階段的愿景，也成為這個時代的中心課題。黨的十九屆五中全會提出“扎實推動共同富裕”，將“全體人民共同富裕取得更為明顯的實質性進展”作為二〇三五年基本實現社會主義現代化遠景目標之一。

立足于為社會所有階層和群體提供金融服務的普惠金融與共同富裕的理念契合，是實現共同富裕目標的金融支持體系。以互聯網科技企業(yè)提供金融服務為代表的新型數字金融業(yè)務，通過信息化技術及產品創(chuàng)新，降低金融服務產品的成本，擴大金融服務的覆蓋范圍，因此新型數字金融模式已經成為普惠金融的重要源動力和增長點（郭峰等，2020）。數字金融在縮小發(fā)展差距、收入差距方面表現出積極影響：數字金融的發(fā)展幫助改善了農村居民的創(chuàng)業(yè)行為，并帶來了創(chuàng)業(yè)機會的均等化，更加有助于農村居民創(chuàng)業(yè)（張勛等，2019）；數字金融能夠降低金融服務門檻，降低金融排斥，從而縮小城鄉(xiāng)收入差距（宋曉玲，2017）；數字金融有助于減輕信息不對稱，通過緩解融資約束、優(yōu)化產業(yè)結構，顯著提高了區(qū)域技術創(chuàng)新水平（聶秀華等，2021）。

以通信技術為標志的技術革命與互聯網、人工智能、大數據等技術融合形成的數字經濟滲透到生產、生活、流通等環(huán)節(jié)，成為經濟增長的重要引擎。數字經濟具有的高技術和共享性兩大特征，既為經濟增長增添動力，也為均衡發(fā)展提供共享機制（祝嘉良等，2022）。數字經濟對社會生產具有增長效應，數據成為關鍵性生產要素，不僅能夠在生產過程中直接釋放價值、創(chuàng)造財富，而且能夠幫助企業(yè)進行精細化管理和測算，使資源配置更具合理性（蔣永穆等，2022）。另外，數字經濟作為新技術應用，打破了傳統(tǒng)發(fā)展格局，欠發(fā)達地區(qū)和群體可能在技術浪潮中加快發(fā)展步伐，體現出“后發(fā)優(yōu)勢”，提升共建共享協同發(fā)展的能力。數字經濟與數字經濟具有高度關聯性，首先，數字金融起源于電子商務的快速發(fā)展，電子商務屬于產業(yè)數字化應用的類別之一；其次，經濟活動離不開資金流通，數字產業(yè)化同樣需要數字化的金融服務與之匹配；最后，美團等大型互聯網平臺企業(yè)直接提供數字金融服務，將本身的業(yè)務活動與數字金融高度融合。數字金融能夠推進數字產業(yè)化和產業(yè)數字化進程，是數字經濟發(fā)展的重要驅動力（孟振全，2021）。數字金融不僅通過提供金融支持直接促進共同富裕，還通過促進數字經濟發(fā)展實現增長效應和共享效應。

共同富裕是中國提出的時代命題，數字金融和數字經濟是推動經濟高質量增長的重要驅動力，研究數字金融對共同富裕的影響，驗證數字經濟促進共同富裕的機制路徑，對中國特色社會主義經濟發(fā)展具有重要的理論和現實意義。本文可能的創(chuàng)新主要有：一是將數字金融、數字經濟和共同富裕納入統(tǒng)一的研究框架，為研究數字金融促進共同富裕的機制路徑，提供了新的研究視角；二是研究發(fā)現促進數字經濟發(fā)展是數字金融推進共同富裕的重要機制；三是發(fā)現數字金融對共同富裕的影響具有城市層面的異質性，受教育程度高和人口流入多的城市受益更多。本文其余章節(jié)安排如下：第二部分是理論分析和研究假說，第三部分是實證分析，第四部分是穩(wěn)健性檢驗，第五部分是結論和建議。

二、理論分析

共同富裕是高質量發(fā)展狀態(tài)和過程的統(tǒng)一，是當前和長遠、階段性目標和長遠目標的統(tǒng)一（劉培林等，2021）。共同富裕以經濟發(fā)展為前提，在發(fā)展中實現“富裕”和“共享”兩個目標。數字金融應用大數據、互聯網等技術，降低了金融服務成本和信息不對稱，有利于服務“長尾客戶”，擴大了金融服務的群體基礎，自然地具有了緩解金融排斥的普惠性質。

數字金融對促進“富裕”具有積極影響。首先，數字金融通過降低金融服務的門檻，破解了傳統(tǒng)金融機構服務能力不足、服務成本較高的局面，提升了金融服務的觸達能力，更廣泛地發(fā)揮了動員儲蓄、積累社會資本的作用。其次，使用大數據、云計算、人工智能等智能化手段收集分析數據，改善傳統(tǒng)金融中由于信息不對稱而產生的道德風險和逆向選擇問題，優(yōu)化了風控能力（王道平、劉琳琳，2021），降低了信息收集成本，降低中小微企業(yè)的融資約束，支持了更多群體的創(chuàng)業(yè)和創(chuàng)新行為，有利于改善資源錯配（田杰等，2021）、提升全要素生產率（侯層、李北偉，2020）。

數字金融有益于“共享”的結果形成。首先，數字金融對原本受到金融排斥的群體更有吸引力，從而滿足了欠發(fā)達地區(qū)和低收入群體的金融需求，形成了“數字紅利”。數字金融的發(fā)展更加有助于農村居民而不是城鎮(zhèn)居民創(chuàng)業(yè)，因而低收入群體得益更為顯著（張勛等，2019）。數字金融能夠有效地推動西部地區(qū)、低收入地區(qū)城市全要素生產率的發(fā)展，在經濟發(fā)展較弱的地區(qū)充分發(fā)揮作用，在一定程度上彌補了傳統(tǒng)金融業(yè)務的不足（袁徽文，2021）。其次，數字金融通過緩解流動性約束、便利居民支付兩種機制促進了居民消費，且這一促進效應在農村地區(qū)、中西部地區(qū)以及中低收入階層家庭更為明顯，同時數字普惠金融的發(fā)展增加了家庭的債務收入比（易行健、周利，2018）。數字金融提升了低收入階層家庭的資金安排能力，得以統(tǒng)籌地安排消費和其他長期資金需求，從而提升生活水平。最后，在促進創(chuàng)業(yè)、就業(yè)和提升收入的基礎上，數字金融能夠顯著地提升了社會保障水平，促進效應由強到弱依次為中部、西部、東部（汪亞楠等，2020），參與社會保障對低收入群體有顯著的托底作用，能顯著提高人民群眾的幸福感、獲得感。

基于上述分析，提出假說1：數字金融能夠推動共同富裕。

數字經濟推動宏觀經濟一般性增長從而“做大蛋糕”；數字經濟也有利于均衡性增長從而“分好蛋糕”（夏杰長、劉誠，2021），這與共同富裕的“富裕”和“共享”對應。

根據“技術-經濟”范式，技術革命將帶來一個擴散和吸收的動蕩過程，這一過程包括經濟增長、產業(yè)更替、商業(yè)模式和制度框架的變化（王姝楠、陳江生，2019）。數字經濟是通信技術革命的經濟范式，與此相關的電子信息制造業(yè)、電信業(yè)、軟件和信息技術服務業(yè)、互聯網行業(yè)等作為新興產業(yè)，成為經濟增長的新引擎。根據《中國數字經濟發(fā)展白皮書(2021年)》，2020年我國數字經濟規(guī)模達到39.2萬億元，GDP占比為38.6%,增速為9.7%，是同期GDP名義增速的3.2倍多。數字經濟對經濟總量增長的重要推動作用不言而喻。由于數據和信息的流動不受物理條件的限制，傳統(tǒng)的行政的市場壁壘導致的市場分割減弱，產業(yè)集聚下降，形成產業(yè)分散效應，促進均衡化增長。數字經濟賦能傳統(tǒng)行業(yè)，電商、直播等新業(yè)態(tài)催生了網紅產品、地方品牌，帶動了農副產品銷售和品牌價值的提升（夏杰長、劉誠，2021）。產業(yè)分散和賦能傳統(tǒng)行業(yè)，是數字經濟促進“共享”的主要機制。此外，數字經濟推動政府管理服務智能化，擴大了公共服務的供給邊界，提升了公共服務均等化（梁東亮、賴雄麟，2022）。

數字金融不僅能直接促進共同富裕，還能通過數字經濟發(fā)展促進共同富裕。一是數字金融對各產業(yè)、各地區(qū)的支持程度是有差異的。數字經濟作為新興產業(yè)，市場規(guī)模增加速度快于傳統(tǒng)產業(yè)，金融資源自然地流入數字經濟領域，而數字經濟在自身發(fā)展的同時促進了共同富裕程度。從地區(qū)差異看，數字經濟賦能的特色農副產品所在地，常常是在以往經濟發(fā)展不佳的地區(qū)中挖掘出來的，正因為名不見經傳才更具有特色、網紅屬性，數字金融在這樣傳統(tǒng)金融覆蓋不強的區(qū)域填補了新生的金融需求。二是數字金融和數字經濟的高度融合關系。數字經濟降低了地理距離對經濟發(fā)展的束縛，相對應的需要數字金融為其提供實時、高效、跨區(qū)域的支付結算等金融服務，數字金融是數字經濟發(fā)展的必備條件之一。數字金融的發(fā)展也依托于數字經濟產生的大量數據要素，否則無法實現降低搜尋成本和減輕信息不對稱。

基于上述分析，提出假說2：數字金融通過促進數字經濟發(fā)展提升共同富裕水平。

數字金融的有益影響對不同群體可能是不均衡的，即存在馬太效應（王修華、趙亞雄，2020）。張勛等（2019）的研究也發(fā)現，雖然數字金融更有利于農民創(chuàng)業(yè)，但同樣存在異質性，對高人力資本的農村居民更為顯著。主要影響因素來自兩個方面，一是從人群方面來說，數字金融作為新型金融工具的應用，需要使用者具備一定的能力和金融素養(yǎng)。受教育程度低、缺乏金融知識和素養(yǎng)將造成無法參與或不敢參與數字金融（王修華、趙亞雄，2020）；二是從城市層面來說，區(qū)域間存在對人力資源和金融資源的“虹吸效應”(張梁等，2021)，數字金融、數字經濟的發(fā)展都離不開具體的人的參與，尤其數字經濟具有滾雪球效應，應用群體、應用場景越多越能擴大數字經濟的優(yōu)勢，因此造成了城市層面的馬太效應。因此，受教育程度高和人口流入多的城市獲益更多。

基于上述分析，提出假說3：數字金融的影響具有異質性，受教育程度高和人口流入多的城市受益更多。

三、實證分析

（一）模型設定

為研究數字金融對共同富裕的影響，構建基準回歸如下：

其中，CPit表示i城市在t時期的共同富裕水平，IDFit表示i城市在t時期的數字金融發(fā)展水平，Zit表示控制變量，μi為個體固定效應，δt為時間固定效應，εit為隨機擾動項。

為探究數字經濟的作為數字金融提升共同富裕水平的機制路徑，使用中介效應：

其中，DEit表示i城市在t時期的數字經濟發(fā)展，其他變量含義不變。具體含義為：第一步，在假說1得到驗證前提下，即公式（1）中的β1顯著為正，說明數字金融DIF能夠促進共同富裕CP；第二步，使用數字金融DIF對中介變量數字經濟DE回歸，若β2顯著為正說明數字金融能夠促進數字經濟發(fā)展；第三步，使用數字金融DIF、中介變量數字經濟DE對共同富裕CP回歸，若β3、β4顯著為正，說明存在部分中介效應，若β4顯著為正而β3不顯著，說明存在完全中介效應。

為分析受教育程度和人口流入形成的異質性影響，使用面板門檻模型（Hansen，1999）：

其中，qit是門檻變量，I(·)為取值1或0的示性函數，滿足括號內條件取值為1否則為0，可擴展為多門檻情形。其他變量含義不變。待估系數φ1和φ2分別表示門檻變量在門檻值前后時數字金融對共同富裕的回歸系數。

（二）變量選取與數據來源

1.被解釋變量：共同富裕CP

共同富裕是一個綜合概念，包含“富裕”和“共享”兩個維度（李實，2021）。借鑒劉培林等（2021）、薛啟航等（2022），構建地級市層面共同富裕指標體系如表1。富裕維度包括經濟富裕、物質和精神財富。經濟富裕使用人均GDP衡量，公共服務提供的物質和精神財富水平使用人均教育支出、人均床位數和人均圖書藏量衡量。共享維度包括區(qū)域差距和城鄉(xiāng)差距，區(qū)域差距使用該地級市的人均可支配收入與全省人均可支配收入差距描述，城鄉(xiāng)差距使用城鄉(xiāng)收入比描述。原始數據經極差標準化后，使用等權重法合成共同富裕指數。由于直轄市的省市級數據一致，無法計算區(qū)域差距，故剔除直轄市樣本。直轄市與其他低級市相比優(yōu)勢較大，剔除后樣本更能代表地級市一般的共同富裕水平。

表1 共同富裕和數字經濟指標體系

2.解釋變量：數字金融DIF

使用地級市層面的北京大學數字普惠金融指數（郭峰等，2020），包括覆蓋廣度、覆蓋深度和數字化程度三個維度。該指數是由北京大學數字金融研究中心與螞蟻集團研究院研究人員合作編制完成的。

3.中介變量：數字經濟DE

數字經濟依托于信息技術和互聯網行業(yè)，其規(guī)模體現在從業(yè)人員、產品使用和經濟產出等方面。借鑒趙濤等（2020），地級市層面使用相關從業(yè)人員占比、互聯網普及率、移動互聯網用戶數、經濟產出進行反映，具體指標見表1。通過主成分分析對原始數據進行降維，綜合得到數字經濟指數DE。

4.門檻變量：受教育程度edu和人口流入速度pop

根據地級市層面數據可得性，受教育程度使用人均普通中學在校生數衡量。借鑒李拓和李斌（2015），地級市人口流入速度使用以下公式計算：人口流入速度=（年末人口數-上年末人口數-上年末人口數×人口自然增長率）÷年末人口數。

5.控制變量

根據研究問題和數據可得性，其他控制變量包括城鎮(zhèn)化水平urban（市轄區(qū)人口/全市總人口）、對外開放程度open（實際利用外資/全市GDP）、政府規(guī)模gov（財政支出/全市GDP）、產業(yè)結構ind（第三產業(yè)占比/第二產業(yè)占比）。

數據來源于《中國城市統(tǒng)計年鑒》、《中國區(qū)域經濟統(tǒng)計年鑒》、EPS數據平臺和各省市統(tǒng)計年鑒和統(tǒng)計公報，個別缺失數據使用插值法補齊。時間跨度為2011-2019年，去除直轄市、港澳臺、西藏和其他數據缺失較多的地級市，選取266個地級市，樣本總量為2394個。共同富裕指數與其他變量數據量級差距較大，將所有樣本的共同富裕指數放大100倍后進行實證分析。變量的含義及描述性統(tǒng)計見表2。

表2 變量的描述性統(tǒng)計

（三）基準回歸

使用數字金融及其三個子維度對共同富裕進行回歸，結果如表3。數字金融及其三個子維度的回歸系數為正，且至少在5%的顯著性水平上對共同富裕存在促進作用。從回歸系數的大小看，三個子維度對共同富裕的作用強度排序為廣度最強、深度次之、數字化程度最弱。說明數字金融能夠推動共同富裕，假說1得到驗證。

表3 基準回歸

從控制變量結果看，城鎮(zhèn)化對共同富裕具有顯著促進作用，政府規(guī)模對共同富裕具有顯著的負向作用。可能的原因是城鄉(xiāng)差距體現在收入、公共福利等多個方面，城鎮(zhèn)化進程使更多群體獲得提高收入和享有公共福利的機會，能夠提高共同富裕水平。城鎮(zhèn)化進程中財政可能對城市建設和公共產品投入加大，加劇了城鄉(xiāng)差距，從而不利于共同富裕。

（四）中介效應

使用逐步回歸法驗證數字經濟的中介效應，結果見表4。在回歸（1）證實數字金融能夠促進共同富裕的基礎上，回歸（2）說明數字金融能夠在1%的顯著性水平上促進數字經濟發(fā)展，回歸（3）將中介變量數字經濟加入基準回歸中，數字金融和數字經濟都對共同富裕體現出正向影響，并且數字金融的回歸系數較回歸（1）中降低，說明存在部分中介效應，數字經濟是數字金融促進共同富裕的機制路徑，假說2得到驗證。

表4 數字經濟的中介機制檢驗

（五）異質性分析

以受教育程度edu和人口流入速度pop作為門檻變量，從單門檻到多門檻依次驗證，直至出現門檻效應不顯著，結果見表5，受教育程度通過單門檻模型檢驗，人口流入速度通過雙門口模型檢驗。

表5 門檻效應檢驗

根據檢驗結果，分別進行單門檻和雙門檻回歸分析，結果見表6，φ表示門檻變量在越過門檻值前后的數字金融對共同富裕的回歸系數。門檻值均通過了基于LR似然比的門檻值檢驗，結果見圖1。受教育程度的門檻值為0.0659，大約位于全樣本的89%分位點，當受教育程度小于門檻值時，數字金融對共同富裕的回歸系數為0.0286，當受教育程度大于門檻值時，數字金融對共同富裕的回歸系數增大為0.0340。說明當受教育程度提高時，數字金融對共同富裕的促進作用大幅提升。人口流入速度的門檻值為-0.0005和0.0053，大約位于分位點的68%和90%，在人口流入速度接連越過門檻值時，對應的數字金融回歸系數分別為0.0272、0.0293和0.0338，人口流入速度提升同樣有利于數字金融發(fā)揮其積極影響，假說3得到驗證。另外，受教育僅存在單門檻，人口流入速度存在雙門檻，說明數字金融對受教育程度的要求是“夠用”即可，而對人口流入的要求則是多多益善。

表6 門檻回歸結果

圖1 LR似然比門檻值檢驗圖

四、穩(wěn)健性檢驗

（一）更換指標綜合方式

使用熵權法合成共同富裕指數，基準回歸、中介效應和門檻效應的結論與前文一致，且全部通過相關檢驗。

（二）增加直轄市樣本

（三）更換估計模型

共同富裕可能存在路徑依賴，設定動態(tài)面板模型，使用系統(tǒng)GMM進行估計，數字金融仍然對共同富裕具有顯著的促進作用，結果見表7。

（四）工具變量法

對于仍然可能存在的內生性問題，使用工具變量法進行穩(wěn)健性檢驗。借鑒（傅秋子、黃益平，2018）采用地級市到杭州的距離作為工具變量，另外由于數字基礎設施是數字金融的基礎，使用上文的中介變量數字經濟和滯后一期數字金融指數，分別形成工具變量，結果見表7。兩組工具變量回歸均通過了不可識別檢驗和弱工具變量檢驗，說明工具變量有效，結論未發(fā)生改變。

表7 動態(tài)面板與工具變量估計結果

說明：不可識別檢驗為Kleibergen-Paaprk LM 統(tǒng)計量，方括號[]內為P 值。弱工具變量檢驗為Kleibergen-Paap rk Wald F 統(tǒng)計量，大括號{}內的值為Stock-yogo 檢驗在10%水平對應的臨界值。

五、結論與建議

共同富裕是“富裕”和“共享”的有機統(tǒng)一。數字金融通過互聯網、大數據、云計算等技術降低了金融服務成本和信息不對成，降低金融服務的門檻，提升了資源配置的廣泛性和效率水平，對共同富裕具有積極影響。本文使用2011-2019年地級市層面數據進行實證分析，發(fā)現數字金融對共同富裕有顯著促進作用，促進數字經濟發(fā)展是數字金融推動共同富裕的重要機制。數字金融對共同富裕的影響具有異質性，數字金融在受教育程度高和人口流入多的城市對共同富裕的正向影響更大。在更換指數綜合方式、更換樣本、變更估計模型和使用工具變量后，以上結論仍然是穩(wěn)健的。

根據以上結論，本文提出以下建議：一是加強數字基礎設施建設，搭建數字化服務平臺，為數字金融和數字經濟提供合適的硬件支持和營商環(huán)境，尤其在欠發(fā)達地區(qū)需要加強數字金融建設；二是加大對特色產品的挖掘，將特色產業(yè)發(fā)展與數字經濟發(fā)展相結合，形成深度融合的產業(yè)數字化鏈條，以數字金融和數字經濟推動共同富裕進程；三是提升居民受教育程度，提升居民金融素養(yǎng)，保護金融消費者權益，使更多居民參與數字金融，享有數字金融紅利的參與機會；四是加速新型城鎮(zhèn)化建設，促進城鎮(zhèn)化、數字化和產業(yè)發(fā)展的協同推進，使更多富余人口流入城市，投入到產業(yè)數字化與數字產業(yè)化的發(fā)展進程中。