社會責任報告美觀度對企業債務融資成本的影響研究

馬寶君 宋逸興 陳 懌 張 健

(上海外國語大學國際工商管理學院)

1 研究背景

受“精準扶貧” “碳達峰”等國家戰略的影響，企業日益重視履行社會責任，并通過社會責任報告披露企業遵照社會價值和政策規范做出的決策和行為。這些信息反映了企業與政府、消費者、員工等利益相關者的關系，可以幫助債權人更好地了解企業的長期風險和隱性成本，降低雙方的信息不對稱[1]。已有研究表明，社會責任報告可以減少債權人的風險感知，降低企業的債務融資成本[2, 3]。隨著上市公司普遍開始披露社會責任報告，企業亟需了解具備何種特征的社會責任報告能更有效地降低債務融資成本。

現有研究大多聚焦于社會責任報告的文本特征對企業融資的影響[1, 4, 5]，較少關注報告的視覺和美學特征。現代美學理論認為，美學特征可以幫助觀者更好地觀察、闡釋和認識事物。營銷學、會計美學等領域的研究也指出，美觀度可以作用于信息處理過程，影響人們的選擇偏好和價值判斷[6, 7]。因此，社會責任報告的美觀度可能在債權人的判斷決策中發揮重要作用。本研究將探究社會責任報告的美觀度對企業債務融資成本的影響，并探討機構投資者和分析師的調節作用。

此外，受限于數據處理方法，以往實證研究主要借助圖片、顏色和圖文比例等特征表示報告的美觀度[8]，并未衡量全局的美觀度概念。近年來，深度學習在圖像處理領域的發展，則為直接衡量社會責任報告的美觀度提供了可借鑒的方法工具[9]，驅動了信息技術和金融理論的交叉學科研究。……