從搶跑到領跑？“保險+”的養老新希翼

楊芮

保險機構正加速布局個人養老金業務，已做好產品、系統和數據的準備，在積極籌備。圖/法新

9月，30歲的徐英在研讀一系列養老規劃之后，終于出手購買了一款基金產品和一款養老年金產品。按照她的規劃，未來希望每年都可以領取到確定金額的養老金以補充養老，也希望能入住年金險產品能夠掛鉤的養老社區。她甚至還構想了70歲前后的養老生活，“70歲之前先居家養老，70歲之后再入住養老社區，維持正常社交”。

90后已經開始規劃養老生活了，魏妍覺得這并不新鮮。魏妍是徐英購買養老年金產品的代理人，從去年開始，找她咨詢養老類產品和服務的客戶明顯增加，她覺得這和疫情以及大家對未來的不確定性增加有關，“能夠掛鉤入住養老社區的年金險類產品能買的都會去踮踮腳觸達門檻，另外賣得比較多的就是增額終身壽險，增勢也超過了之前互聯網上很火的健康險”。

“應有備，方從容。”這是魏妍在給客戶做養老規劃時必講的一句話。徐英和魏妍背后，實際上是對養老意識崛起的消費群體，將養老儲備提上日程的人群正在不斷增加。

在富達國際針對養老前景的一份調查中顯示，中國居民的養老意識已連續三年持續提高。與此同時，商業養老類保險產品也正悄然崛起。

今年4月，《關于推動個人養老金發展的意見》落地后，賬戶制政策落地，第三支柱發展迎來新契機。在個人養老金的納入產品類型中，商業養老保險產品在擁有一席之地的同時還將和養老理財、養老儲蓄、養老目標基金等產品同臺競技。

保險機構正加速布局個人養老金業務，《財經》記者走訪的多家壽險和養老險公司表示，在個人養老金業務上，已做好產品、系統和數據的準備，在積極籌備。太平養老保險產品精算部總經理謝琦告訴《財經》記者，對于個人養老金的細則，根據目前的了解，從產品類型來看，整體會以養老保障功能強、市場成熟度高的各類年金保險、養老保險產品作為個人養老金的候選保險產品形態。

圖：養老規劃變化對比圖

資料來源：《中國養老前景調查報告2021》 制圖：顏斌

表1：全國稅延養老保險試點地區累計承保情況（截至2021年12月）

資料來源：江蘇銀保監局副局長李金輝署名文章《稅延養老保險試點經驗與探索》

另據一位大型養老險公司人士分析，從保險角度看，大概率是稅延養老險和專屬商業養老險這兩類產品，專屬商業養老險的概率更大。除了這兩類產品，目前比較主流的一些產品還包括年金保險、兩全保險等，但整體產品的設計和細則還在討論中，如果要納入個人養老金體系下，保險產品肯定會進行一些調整，比如從可比性等角度。

在消費端養老意識崛起、個人養老金制度落地大背景下，一方面是需求端的熱情，另一方面則是供給端，原本壽險公司獨享的養老保險市場大蛋糕已成為整個金融市場的盛宴。保險業將如何在養老金融的同臺競技中切得更大的蛋糕？

“第三支柱1.0版本”遇冷

在養老金融賽道上，保險業率先入局，也曾是在第三支柱中唯一擁有稅優政策的行業。個人稅收遞延型商業養老保險（下稱“稅延養老險”）早在2018年就開始落地試點，被業界稱為“第三支柱的1.0版本”，不過截至2021年底該產品僅實現6.3億元的保費收入，僅覆蓋5萬多名參保人，遠低于稅收優惠政策可激勵的潛在人群。

另據數據顯示，從2019年3月開始，稅延養老險新單件數和保費收入整體呈現下滑趨勢，截至2020年底，稅延養老險累計保費收入僅為4.26億元，參保人數不足5萬人。根據上述數據，稅延養老險從2020年底到2021年底僅增長了2億元左右的保費收入，覆蓋人群亦未有擴大。

據《財經》記者了解，2018年試點以來，銀保監會共批準23家保險公司經營稅延養老險，合計推出了66款產品。從最直觀的產品收益率來看，稅延養老險的收益多為3.5%甚至更低，銷售情況也遠不及普通的商業養老年金類產品。

表2：專屬養老產品情況對比

資料來源：浙商證券研究報告

根據首批試點地區江蘇銀保監局的一份專題調研顯示，試點存在的問題主要有四個，即覆蓋群體有限、優惠力度不足、手續辦理繁瑣和銷售渠道單一。目前保險公司主要通過企業團體保險方式直接銷售稅延養老保險，該渠道實現保費收入占比90%以上。

據一位曾參與稅延養老險試點的業內人士分析，試點覆蓋的人群遠不及預期，但這也和宏觀和市場環境息息相關，試點時主要做的都是團險客戶，自保件的比例非常高。

此外，多位業內人士的分析共同指向稅優力度這一最根本的產品核心要素。市場分析指出，從測算結果來看，稅延養老險的節稅效果對投保人的工資收入具有敏感性。階梯稅率下，稅前月收入在2萬元左右的人群節稅效果最好，月收入不足1萬元的客戶群體投保意義不大。

雖然稅延養老險遇冷，但作為1.0版的試水亦給未來的第三支柱產品輸出了經驗。據全國政協委員、中國社科院世界社保研究中心主任鄭秉文此前分析，目前，稅延型商業養老保險試點已超期四年，如將其視為第三支柱的1.0版本，目前出臺的“7號文”所規定的個人養老金制度就是2.0版本。

據清華大學五道口金融學院中國保險與養老金研究中心研究總監朱俊生分析，在此前稅延養老險試點中，采取EET的遞延征稅模式（繳費和投資環節不征稅、領取環節征稅），對于高收入群體有一定的激勵作用，但中低收入群體因收入達不到起征點而無法享受，不利于提升制度的公平性和覆蓋面。根據國際經驗，個人養老金的稅收優惠還可以考慮采取直接財政補貼方式，如德國的里斯特養老金計劃。

他還提出另外兩項建議，一是可以降低領取階段的稅率，二是簡化稅前抵扣流程。此前試點稅延操作流程復雜，增加了參保的難度。繁瑣的抵扣流程影響了企業組織員工購買和員工個人自發購買的積極性。可將稅前抵扣納入個人所得稅專項扣除項目，簡化稅前抵扣流程。

富達國際北京代表處首席代表叢黎在接受《財經》記者專訪時分析，第三支柱在中國是新生事物，大的客戶群體也為更好地進行投資者教育奠定了基礎。稅收優惠上，目前一種可能性是沿襲在個人稅收遞延型商業養老保險時的做法，不過在表述上和實際操作上將更簡單易懂，最終還是看政策落地情況。

專屬商業養老險角力

和稅延養老險產品形成鮮明反差的是，專屬商業養老保險的勁頭正足。專屬養老險試點一年即實現累計保費15.7億元，是試點四年的稅延養老險產品整體規模的近2.5倍。

據鄭秉文公開分析，試點一年，它的覆蓋人數和保費收入就超過了2018年稅延養老險的覆蓋人數和保費收入的規模。據鄭秉文分析，專屬商業養老保險試點一年，它的覆蓋人數和保費收入就超過了2018年稅延養老險的覆蓋人數和保費收入的規模了。目前來看，從市場的這種需求和大家的評價看，專屬商業養老保險頗有前景，就可成為個人養老金的“合格產品”。

根據銀保監會最新統計數據，截至今年7月末，專屬商業養老險累計投保件數近21萬件，累計保費23.5億元，其中新經濟、新業態從業人員和靈活就業人員投保近3萬件。銀保監會相關負責人還表示，近期將出臺文件推動專屬商業養老保險常態化經營，以鼓勵更多符合條件的機構開展經營。

自2021年6月1日起，專屬商業養老保險試點在浙江省（含寧波市）和重慶市開展。試點保險公司包括中國人壽、人保壽險、新華人壽等六家人身險公司。今年3月1日起，試點區域擴大到全國范圍，并且在原有六家試點保險公司基礎上，允許養老保險公司參加試點。

據一位壽險公司總精算師分析，專屬養老保險保障終身，長期繳費可避免再投資風險、利率下行風險，終身領取可抵御長壽風險。與銀行理財和養老目標基金對比而言，均有各自核心競爭優勢。

據浙商證券分析，專屬養老保險收益高、投保靈活，配合賬戶制的稅優政策，相當于年金險和稅優險的融合升級，預計將成為商業養老保險的主流。

數據統計顯示，2021年五家險企的專屬養老保險平均結算利率5.2%，在商業養老保險中收益率最高。

收益率符合預期、投保靈活、領取方式亦靈活，還能疊加部分保障責任，從產品設計的支持角度來看，據謝琦分析，專屬養老相對于稅延養老在靈活性、開放性和自由度等方面空間更大，從這個角度而言，專屬養老的產品體驗，比如收費、投資賬戶等層面能做到更貼近客戶需求。

專屬養老保險產品承載了保險業參與個人養老金體系的諸多期待，目前已有多家壽險和養老險公司進行了布局，在人群上亦實現了擴圍。

據《財經》記者了解，已有多家公司的專屬商業養老保險產品獲批。其中，作為專屬商業養老保險二批試點中首家獲得試點和產品上市的公司，太平養老產品上市三個月的保費即到達6500萬元左右。另以中國人壽壽險重慶市分公司為例，截至目前，在其試點的一款專屬商業養老保險總參保人數當中，靈活就業人員占比達六成。

剛成立不久的國民養老也推出首款專屬商業養老保險產品，國民養老保險總經理黃濤透露，下一步還會推出對接個人養老金制度的相關產品。

信美相互人壽董事長楊帆在接受《財經》記者專訪時分析，目前專屬商業養老保險產品在逐步擴大試點范圍，信美也在積極研發準備養老年金保險產品，此外信美也在針對養老服務模式方面不斷探索。

不過，專屬養老保險的發展亦存挑戰。一位大型上市險企高層人士對《財經》記者表示，目前專屬商業養老保險還存在如下問題：一是目前宣傳推廣力度不夠;其次，該產品需要讓利給客戶，銷售費用定價很低，險企個險渠道銷售驅動力不足，而銀保渠道合作費用亦較貴。險企銷售的專屬商業養老保險相差不大，競爭點主要在于渠道資源和客戶資源。

“保險+”的新希冀

養老金融同賽道競技下，新華保險股份有限公司原董事長、中國人壽保險股份有限公司原總裁萬峰認為，個人養老金將在整個金融領域展開競爭。原本壽險公司獨享的養老保險市場大蛋糕，成了整個金融市場的盛宴。面對強大的銀行等金融機構，壽險公司競爭力有限，必然影響壽險公司養老保險業務的拓展空間，倒逼其競爭優勢的建立與提升。

謝琦分析，養老金融的同賽道，優劣勢都是相對的。如果從保險行業的傳統銷售與服務模式而言，在同賽道肯定處于劣勢，但個人養老金的制度是新制度，對應的不能用舊方法和舊產品來做，政策鼓勵創新，這些創新包括渠道、服務等各個方面，保險行業去參與肯定是要著重發揮自己的專業性、特殊性。如果說優勢的話應該有兩點，一個是保險產品在綜合服務場景上的優勢，另外一個是保險行業對于長周期長期保證的優勢，保險產品所獨有的超長期限、安全穩健、類型豐富等特征，是保險業可以跨行業競爭的底氣所在。“超長期限”可以做到與客戶生命等長，甚至代際傳承，“安全穩健”可以讓老百姓放心他們的養老錢，“類型豐富”能夠匹配客戶全生命周期的現金流管理需求。

據多位業內人士分析指出，保險行業的競爭優勢集中于領取期的生命年金領取模式、綜合場景以及已布局的養老服務等。

普華永道中國金融業管理咨詢合伙人周瑾向《財經》記者分析，不同類型金融機構之間既有競爭亦有合作，應發揮各自優勢參與養老的大生態建設。保險機構可發力在養老金的支付端，生態鏈接養老服務的提供方，以客戶養老需求為中心，除了提供養老金融產品，更要打通醫療、康養、照護等養老服務環節，構建全方位的養老服務能力。

無論稅延養老，還是專屬養老，都只是保險業切入養老金融大賽道的一角。養老金融的廣義范疇之下，除了養老保障，更大外延的養老服務亦是保險的主戰場，養老服務是一條正在煥新的長賽道。

據一位接近銀保監會人士此前分析，養老產業的快速發展正催生出更加豐富的業態。除了大型養老社區覆蓋高端養老需求，下一步圍繞養老需求的輕量級的服務項目，圍繞養老全生命周期的細分服務，銜接醫療保險、護理保險、商業養老保險的新產品皆值得期待。

與此同時，個人養老金制度可能帶來的更廣闊發展空間亦令業界期待。中國養老金融50人論壇副秘書長孫博分析，通過個人養老金的發展，市場機構積累了產品運作、養老金融教育、養老投資規劃等豐富經驗，對于發展非納稅人群的商業養老金融具有良好示范效應。

在叢黎看來，“個人養老金制度”只是開端，目前已經有不同種類的產品納入個人養老金制度，但做好投資者教育，讓更多人為自己的退休之后生活未雨綢繆，才是更大的意義所在。記者走訪的多位業內人士亦認為，個人養老金帶來的投資者教育意義，以及由此帶來的更外延的市場空間、更長的產業鏈上的服務更具價值。

（本刊記者丁艷對此文亦有貢獻）